研报日期：2017-04-12

　　创业软件(300451)　　政策助力市场环境良好，公司业绩增长明显：随着医疗卫生体制改革的不断深化，信息化作为医改支撑依托的作用越来越大。特别是基本公共卫生服务均等化和体制机制综合改革及基本医疗保障制度建设步伐的加快，医疗卫生信息化建设迎来了一个新的发展阶段。医疗卫生信息化是国家信息化发展的重点，政府利好政策密集发布，为市场后续发展铺平道路。根据CCW Research，201 5年中国医疗信息化市场规模已达到330亿元，预计2021年将增至873亿元，六年CAGR近18%。2016年公司实现营业收入5.49亿元，同比增长28.80%。公司是中国规模最大、用户数最多、最具竞争力的医疗卫生行业信息化的提供商和服务商之一。　　成功打造上海闵行区区域医疗信息化行业标杆：公司承做的上海闵行区区域卫生信息化项目影响尤为广泛，得到了国务院医改办和卫生部的认可，闵行区的卫生医疗信息化平台已经成为行业内的标杆，被称赞为国家医疗改革的样本工程。公司依托闵行区卫生局根据国家医药卫生体制改革的目标，结合自身多年卫生信息化的基础，对辖区内的医疗卫生机构的信息系统进行全面整合，以服务居民为中心，以电子健康档案为核心，建立区域卫生数据中心和数据交换平台等项目。闵行案例的成功实施为公司的市场拓展带来了良好的品牌效应。　　从产品到运营服务的转变开拓，战略转型斩获成果：软件行业从单纯提供产品、服务到提供售后的运维服务已经在行业内形成共识，以克服客户在专业与技术方面的短板。目前，公司拥有完善的营销网络和大批稳固优质的客户资源，拥有向运营服务转变明显的优势。公司以PPP模式中标中山市区域卫生信息平台建设营运项目，标志着公司探索利用PPP模式进行区域公共卫生信息平台建设和运营取得了突破，对于公司其他同类项目的落地将起到重要的指导和示范作用。　　外延并购整合资源，延长自身产业链：公司结合自身的发展战略与行业趋势，积极开展资本运作与行业整合，2016年公司先后参股或收购了中拓信息、创源环境博泰服务等公司。通过外延并购，延长产业链，公司充分发挥在采购、技术与研发、营销服务等多方面的整合效应，进一步增强了公司的核心竞争力和持续盈利能力，使公司现有的业务规模和盈利水平得到加强。博泰服务承诺2016年度、2017年度、2018年度的扣除非归母净利润分别不低于8，650万元、9，950万元、11，400万元，将在未来两三年中大幅增厚公司的净利润。　　盈利预测与投资建议：我们预计公司将继续深耕传统的医疗信息化方面业务，同时大力拓展自身产业链，积极向运营服务商转型。预计公司2016-2018年的收入分别为11.53亿元、14.84亿元和19.16亿元，公司2016-2018年的净利润分别为1.82亿元、2.3亿元和2.89亿元；EPS分别为0.75元、0.95元、1.19元，对应4月11日收盘价的PE分别为44.4、35.1、28倍。公司作为医疗信息化的领军企业，受益于医疗信息化政府政策的大力支持、医疗改革的进一步推进，公司所处行业的发展前景良好，市场广阔，未来发展空间值得期待。我们看好公司的发展前景，首次覆盖给予“推荐”评级。　　风险提示：中山市PPP项目进度不及预期；公司以PPP模式的转型发展不及预期；行业竞争加剧。[平安证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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