研报日期：2016-07-29

　　赢合科技(300457)　　我们预测公司2016-2018年EPS分别为1.15元、1.70元、2.26元，对应PE为62倍、42倍、32倍。公司是国内锂电设备行业旗舰，致力于实现“整线设备 机器人 软件控制”的智能化解决方案。公司通过并购及合资方式多点布局锂电设备行业，新收购东莞雅康进一步强化整线能力。随着新能源汽车产销持续放量，锂电设备行业进入黄金发展期，公司整线订单也陆续落地，　　锂电设备龙头将整装待发，乘风而上，我们维持公司评级为强烈推荐。锂电设备行业旗舰，受益于新能源汽车持续爆发：公司自成立以来专注于为新能源领域提供全套智能化装备，产品涵盖锂电池自动化生产线上主要设备。公司是行业内最早进行整线布局的企业，市场份额处于前列，目前拥有国内最齐全的产品系列，是当之无愧的行业旗舰。公司的主要客户均来自新能源领域，随着新能源汽车的快速发展，全球范围内动力锂电池占比持续走高。中国市场受益于政府相关政策的不断加码，预计动力锂电池需求将持续爆发，公司立于新能源汽车的风口，将乘风而上。　　通过合资及并购多点布局，落实“整线设备 机器人 软件控制”战略：公司2015年通过合资及并购的方式先后在锂电设备产业链布局，其中慧合智能负责MES系统及BMS系统的开发，鼎合智能主要负责PACK自动化线的研发及应用。公司收购深圳新浦，补齐了化成机及注液机业务，完成了锂电整线生产的布局。另外公司2016年5月发起对东莞雅康的收购，实现强强联合，未来有望通过整合，并利用上市公司的平台，打造“超级战舰”，实现对国外设备的进口替代。我们看好公司实现“整线设备 机器人 软件控制”战略，以及从传统制造到智能制造的转型。　　整线订单陆续落地，研发协同效应值得期待：公司通过对现有主要动力电池厂商客户的深度开发，积极推广锂电设备整线解决方案，目前客户大多订购分段线，部分客户订购整线。公司与南京国轩签订总额为1.08亿元的整线合同，4个月的交付周期创造了行业奇迹。目前已公告与国轩及沃特玛订单，我们看好整线方案进一步推广。公司年报及一季报公告的20多项研发项目大多已完成。2015年公司研发投入2384万元，占营收的6.53%，连续两年研发投入占比超6%。考虑到公司及东莞雅康各拥有100多项专利，未来双方在研发领域的协同效应也值得期待。　　风险提示：新能源汽车产销量不及预期；并购整合进度不及预期。 今日最新研究报告

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