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研报日期:2016-03-27
名家汇(300506) 事件:公司拟于2016年3月15日在深圳海证券交易所发行新股。 投资要点 公司主攻景观照明工程,行业优势地位明显。公司主营业务包括照明工程业务、照明工程设计、照明产品开发及合同能源管理,拥有行业领先的“设计—生产—施工”全产业链、一体化综合服务能力。2015年1-9月,公司实现营业收入1.70亿元,其中景观照明工程业务收入1.49亿元,占比87.65%。 公司是国内少数同时拥有《城市及道路照明工程专业承包壹级》资质和《照明工程设计专项甲级》资质的企业之一。根据统计,截至2015年12月31日,拥有《城市及道路照明工程专业承包壹级》资质的企业有200余家,拥有《照明工程专项设计甲级》资质的企业数量有36家,同时拥有上述两项最高资质的企业有27家。通过多年努力,公司已经形成集照明工程设计、照明工程施工和照明产品研发、生产、销售为一体的照明工程产业链,综合竞争优势明显。 过去3年公司保持平稳发展态势,城镇化趋势有望继续提升市场需求。2013/2014/2015年公司营业收入分别为2.06/2.35/2.48亿元,实现归属母公司净利润分别为4599.75/ 4766.02/4970.77万元,均保持了平稳发展态势。照明工程行业受房地产投资、基建投资等影响较大,尽管我国房地产投资增速下滑,但是城镇化率的持续提升、生活质量提高带来的城市美化需求、新型化城镇化建设等都将继续刺激景观照明需求的释放,公司业务有望继续保持稳健发展态势。 募集资金投向。公司本次拟募集资金净额2.27亿元,用于以下三个项目:1、照明工程施工项目营运资金,拟投入1.8亿元;2、六安名家汇光电产业园建设项目,拟投入0.35亿元;3、研发设计中心升级改造项目0.12亿元。 从公司过去3年的情况看,由于我国固定资产投资增速下滑,公司的经营压力有所加大,应收账款及存货增速都较为明显。本次募集资金到位后,公司经营压力将得到有效缓解,提升未来项目承接能力。 盈利预测与估值。考虑公司募集资金到位后项目承接能力增强,以及宏观经济有望探底回升,我们预计公司2016/2017 年营业收入增速将提升15-20%区间,预计分别为2.85/3.42亿元,净利润分别为0.56/0.66亿元,按公开发行3000 万新股摊薄,对应每股收益分别为0.47元和0.55元,给予公司2016 年业绩20-25倍PE,合理估值区间为9.36-11.7元。 若按照公司拟募集资金额计算,加入各种发行费用,预计募集资金总额为25740万元,按照发行股本3000万股,足额募集的最低发行价约为8.58元。 主要风险提示。固定资产投资下滑风险;公司应收账款过高风险。 今日最新研究报告
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