研报日期：2016-08-23

　　广汇能源(600256)　　事件　　公司发布2016 年中报，上半年实现营业收入18.38 亿元，同比下降36.35%；归属于上市公司股东的净利润6780 万元，同比下降83.33%，实现每股EPS 为0.013 元，基本符合我们预期。　　简评　　油价和能源产品价格低位，主要靠LNG 贡献业绩　　2016 年上半年度受宏观经济增速放缓，能源产品价格持续低位等因素影响，公司甲醇、LNG 等主要产品市场销售价格与上年同期相比大幅下降；同时受公司煤炭下游客户上半年开工不足影响，1-6 月份煤炭产、销量与销售价格同比均大幅下降；公司煤炭销售业务、哈密新能源120 万吨甲醇/6 亿方LNG 项目的甲醇和煤化工副产品等基本都没有盈利，上半年盈利主要靠哈密新能源项目的LNG 和吉木乃LNG 项目贡献。　　甲醇联产LNG 项目的盈利改善需要等待能源产品价格回升　　哈密新能源公司120 万吨甲醇/6 亿方LNG 项目的装置技改工作取得了成绩，煤化工装置运行平稳性逐步提高，上半年产品产量刷新自甲醇装置运行以来的历史纪录；尽管6 月8 日-29 日，新能源工厂进行了为期22 天的大检修，上半年实际生产时间仅为160 天，煤化工产品产销量依然较上年同期182 天大幅增长，产量同比增长28.41%，销量同比增长28.36%；其中甲醇产量达到50.3 万吨，同比增长34%，联产LNG 产量达到2.99 亿方，同比增长50%，刨去检修时间，有效开车时间的装置负荷相当于已经达到95%左右、已基本实现满负荷。但能源价格低位，像公司甲醇实现价格仅为1000 元/吨左右，哈密新能源公司上半年微亏近760 万元，未来盈利改善有待能源产品价格的回升。　　LNG 业务盈利仍然可观，毛利率近40%，成为公司盈利支柱　　公司上半年LNG 销售5.39 亿方，自产4.98 亿方，同比增长30.5%，其中哈密新能源工厂2.99 亿方、吉木乃工厂1.99 亿方，平均实现价格1.86 元/方；尽管去年底开始国内天然气价格大幅下调，但哈密新能源产量大幅提升导致单位成本降低，LNG 毛利率反而升至39.7%，单方毛利接近0.74 元，成为公司盈利支柱。　　公司稳步推进国内外 LNG 业务发展　　公司近年来开始大力推进 LNG 业务发展， 公司 2016 年上半年共完成 LNG 加注站立项 3 座，结转 2015 年在建 6 座，完成站点收购 2 座，新开工建设 1 座，新投入运营站点 9 座，新增民用接驳供应居民户数 4.62 万户，累计民用接驳供应居民户数 34.82 万户。　　公司已启动建设哈萨克斯坦 LNG 一体化项目，拟投资建设一座原料天然气处理规模为 1 亿方/年，占地面积约 7 万平方米的天然气液化厂，并建设配套工程和辅助生产、以及 40 辆 LNG 配套的运输车辆等运输设施。作为广汇能源在哈萨克斯坦的天然气业务的延伸，公司拟在哈萨克斯坦境内建设 20 个左右 LNG 加气站，同时在城镇中推广实施民用气化工程。 战略上契合我国“一带一路”和哈萨克斯坦“绿色经济”战略， 实现哈国阿斯塔纳“气化世博” 的目标　　公司还在江苏启东建设 LNG 分销转运站项目，衔接“ 21 世纪海上丝绸之路”战略。 本项目一期工程计划在水域建设 1 个 LNG 卸船泊位及引桥，泊位码头结构按照可停靠 15.09 万立方米的 LNG 船预留；同时，在陆域建设 2 座装填容积为万立方米的双金属单包容 LNG 储罐，以及 LNG 装车区和配套设施。一期工程建成后，本项目 LNG 年周转能力为 60 万吨/年。项目二期工程计划建设 1 座 16 万立方米全包容 LNG 储罐；二期工程建成后，项目整体 LNG 年周转能力将增加至 115 万吨/年。　　煤炭业务进入冬天， 量价均大幅下降；未来新疆红淖铁路将有效降低公司煤炭的出疆成本　　2016 年以来，国家陆续出台政策加快煤炭行业供给侧改革，煤炭行业去产能力度加大，煤炭供需关系有所改善，但需求不足、产能过剩的矛盾依然存在。受油价影响， 新疆哈密淖毛湖和瓜州地区周边兰炭企业大面积停产，对煤炭地销价格影响较大。　　2016 年上半年公司共实现煤炭开采 343.50 万吨，煤炭销售 104.72 万吨，同比下降 67%，其中约 240 万吨为哈密新能源工厂自用。煤炭平均实现价格仅为 140 元/吨，比 2015 年平均实现价格的 210 元/吨下降约 1/3，出现亏损。　　新疆红淖铁路（红柳河至淖毛湖铁路）项目位于新疆自治区哈密地区境内，自甘肃和新疆交界处的兰新铁路红柳河车站引出，至淖毛湖矿区分别向东、西延伸至东四矿和白石湖矿，正线全长 438 公里（含煤化工专用线 10 公里）；该项目是以煤…… 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。