研报日期：2016-08-10

　　凯乐科技（600260）　　公告：（1）公司发布2016 年半年报，实现营业收入36.68 亿元，同比增长164.06%；归属于上市公司股东的净利润 8052.88 万元，同比增长 11.87%。（2）2016 年7 月27 日，公司发布对外投资公告，拟对量子通信技术数据链产业化项目进行前期投资，拟独资设立武汉凯乐应用技术研究院有限公司，注册资本3000 万元。　　上半年签订数据链专网产品订单超过50 亿元，将极大增厚全年业绩。公司半年报中新增星状网络数据链等专网通信产品销售收入，公告显示从2015年9 月份到2016 年6 月底与中国普天信息产业股份有限公司、浙江南洋传感器制造有限公司等客户签订通信设备买卖合同总金额达到人民币50.61 亿元，其中22 亿元营业收入计入半年报，因此上半年营业收入同比增长达到164%。随着新增数据链订单放量和原有订单的交付执行，公司2016 年全年业绩有望得到大幅增厚。同时公司在数据链等专网通信、特种通信产品的研发、制造方面取得较快发展，已经积累了多项软硬件专有技术和较丰富的大规模通信数据链产品制造生产管理经验。　　设立武汉凯乐应用技术研究院，加速量子通信技术数据链产业化。公司设立凯乐应用技术研究院将主要研究量子通信技术数据链产业化应用，并围绕中高端通信设备制造、信息安全、大数据、云计算应用技术进行相关研究和产业孵化。进一步增强公司研发实力，为公司转型高端通信设备制造商提供技术支持，也为公司中长期发展提供动力。同时也表明公司的数据链量子通信产业化项目在稳步推进，预计数据链量子通信加密产品有望在今年年底前推出。　　军民融合“大通信”平台布局不断深化，逐步进入业绩高增长期。公司目前主要贡献利润的业务板块为光纤光缆及电缆、子公司上海凡卓的智能终端业务、子公司长信畅中医疗信息化业务。由于未来光通信和医疗信息化业务都保持较高景气度，公司传统业务将维持高增长。同时公司通过并购军工通信技术公司大地信合、军用非标准仪器设备、测试测量系统供应商江机民科，继续拓展军工渠道。借助大地信合、江机民科在航空航天、船舶、中电、兵器以及中科院等国防军工良好的客户关系， 公司未来有望持续获得军工订单。未来不排除公司民参军资本运作加速，在军工领域持续并购，完善布局。“十三五”民参军已经渐入高潮，公司逐步步入业绩高增长期。　　投资建议：军民融合浪潮下，公司不断深化“大通信”平台布局，在军用民用通信、量子通信、网络安全等领域将迎来新发展机遇。数据链订单持续高增长将极大增厚公司未来两年业绩。预计2016~2017 年净利润为3.31 亿元和4.74 亿元， 给予买入-A 评级，6 个月目标价19.23 元，请投资者重点关注。　　风险提示：数据链量子通信产品产业化存在不确定性风险；房地产业务在剥离前持续亏损造成业绩不达预期风险； 今日最新研究报告

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