研报日期：2017-04-25

　　精测电子(300567)　　事件：　　公司发布2017 年一季度报，2017 年一季度实现营业总收入1.27 亿元，同比增长68.80%；实现归属于上市公司股东的净利润0.22 亿元，上年同期归属于上市公司股东的净利润亏损67.64 万元，2017 年一季度扭亏为盈。　　“大客户战略”下第一大客户销售额占比较高：由于面板产业集中度较高，公司作为其上游的检测设备供应商实行“大客户战略”，2017年一季度前五大客户销售额占比维持高位，达96.07%；第一大客户销售额占比上升至73.76%，可能系大订单影响波动性较大。由于大客户对于设备供应商的选择比较慎重，需要经过较长的验证周期，客户集中度高带来的风险相对可控。“大客户战略”长期看有助于公司获得稳定的订单和现金流，增大研发投入扩充业务范围。　　AOI 业务布局已收成效，受益下游景气有望贡献更多业绩：目前公司通过自主研发和技术收购台湾宏濑光电重点布局的AOI 光学检测系统已成功切入市场，2016 年实现收入2.14 亿元，同比增长154.77%，占主营收入的41.50%，成为继公司传统优势产品模组检测系统外又一大重要业绩贡献点。由于下游面板产业景气度较高，随着厂商对于国产AOI 检测设备接受度的提高，未来公司将深度受益于设备需求的增长，2017 年有望获得更多设备订单。　　面板检测设备全制程覆盖，产品品类持续扩容：公司立足传统优势后端Module 制程，逐步向前端Cell 和Array 制程渗透，目前三大制程均有研发成功的产品，目前公司cell 相关产品已经实现规模销售，Array制程的相关产品也已开发完成，是国内少有的有能力量产前端制程检测设备的公司，由于Array 和Cell 制程的设备需求是Module 的十几倍，公司未来市场空间将更加广阔。公司有能力提供光机电一体化的系统产品，是检测设备领域的稀缺优质标的。2016 年公司进一步优化前道、中道以及后道的光学检测能力，在亮度和色度快速高精度测量等关键技术领域有阶段性突破，产品品类持续扩容。　　面板产能向大陆转移，作为面板检测龙头有望率先受益：近年全球面板和模组产能逐年增加，带动平板显示检测设备需求的增加。面板产能逐渐向大陆转移，多条TFT-LCD 和OLED 产线投产或在建。公司作为国内面板检测的龙头，受益于国内面板行业崛起，产品已在京东方、三星、LG、夏普、松下、中电熊猫、富士康、友达光电等知名企业批量应用，受益于“大客户”战略，订单充足有保障。　　投资建议：鉴于公司行业内产品和技术的领先地位以及格局的稀缺性，我们给予公司买入-A 投资评级，6 个月目标价为117.3 元，我们预计公司2017-2019 年营收增速分别为55%、60%、55%；净利润增速分别为51.1%、54.7%、44.6%；每股收益分别为1.86 元、2.88 元、4.17 元。　　风险提示：AOI 设备不达预期、OLED 建设不及预期以及公司产品研发不及预期。[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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