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美联新材：15个涨停后股价有望冲破50元大关

美联新材预测一览表

点评：

1.公司简介

东美联新材料股份有限公司成立于2000年6月，主营产品是以PE、PP为基质的白色母粒、黑色母粒、彩色母粒、功能母粒,共分为四大类型，广泛应用于食品包装、医用包装、个人护理材料、塑料管材、工程塑料、塑料家居用品等领域。公司凭借多年积淀的经验、借助先进的技术和完善的管理体系，为国内外众多客户提供聚合体的着色和改性 “全系列”一体化解决方案。公司现已发展成为中国塑料着色和改性行业的支柱企业。

公司是中国染料工业协会色母粒专业委员会副主任单位、中国塑料加工工业协会会员单位、深圳市塑胶行业协会副会长单位，通过了中国质量认证中心（CQC）ISO9001质量管理体系认证及ISO14001环境管理体系认证。公司先后荣获了 “国家高新技术企业”、“广东省民营科技企业” 、“广东省战略性新兴产业骨干企业”等殊荣，建有“省级工程技术中心”和“省级企业技术中心”，拥有多项具有自主知识产权的国家发明专利和广东省高新技术产品、广东省自主创新产品、广东省重点新产品等核心技术和核心新产品。公司连续七年被评为“广东省守合同重信用企业”，注册商标 美联 荣获广东省著名商标称号。

公司所处的行业非常低端，就是塑料原材料颗粒母料（号称高分子复合着色材料），下游是塑料行业、上游是石油行业。没什么可介绍的。

据中国色母粒专业委员会统计，全国约有色母粒企业4500家，这些企业大多规模较小，形成以价格竞争为主的销售方式，竞争尤为激烈。根据中国染料工业协会色母粒专业委员会的统计，2014 年发行人色母粒产品的市场占有率约 3%，公司色母粒总产销量 2012 年至 2014 年连续三年位居国内塑料色母粒企业前列，其中白色母粒产销量 2012 年至 2014 年连续三年位居第一名。发行人是目前国内少数能同时批量化生产白色、黑色、彩色母粒和功能母粒的企业之一，在国内色母粒行业中处于领先地位。

虽然公司是高新技术企业，但事实上，美联新材的发明专利仅仅只有4项，公司没有同行业可比上市公司。但和下游的塑料制品企业对比，美联新材所处的上游母料行业的专利数量几乎可忽略不计。例如2013年普利特共获得91项发明专利授权，2项实用新型专利授权，另有81项发明专利在申请中；改性塑料龙头金发科技共申请发明专利907件，累计发明专利授权263件，均远远超过美联新材所处的上游。

从研发费用的投入情况来看，2013-2015年公司研发投入分别为11.5万、1218万、1258万。费用投入几乎不增长，相比较同行业公司增速非常快。

2.财务状况

2013-2015年，公司营收分别为3.09亿、3.25亿、3.47亿，净利润分别为3419万、3808万、4117万。公司业绩增速在10%左右，2016年前三季度公司营收同比增长17.3%，利润增长28.6%。

公司过去几年毛利率非常稳定，几乎都在23-24%之间，可以看到，不论是处在油价高位的14年，还是油价暴跌的15-16年，原材料价格的大幅波动基本不影响公司的成本，主要原因是母料这个行业基本没有议价权，原材料涨价了公司产品也跟着涨价，原材料价格跌了，公司也没有议价权，产品价格跟着跌。本质上这个行业的门槛太低，产品没有差异化，竞争太激烈了，即便是作为龙头企业，也不可能有议价权，你要是高价卖，下游塑料企业就去找别家了。

公司的周转率逐年下滑，ROE从13年的17%下滑至14.5%。主要是公司的固定资产从12年的1812万，提升至15年底的1.13亿。此外，公司的货币资金也有所提升，截止15年底为8893万。公司无任何短期借款，应收款和存货的增速很低，经营现金流每年都略高于净利率一些，非常健康。

3.募投项目

公司此次上市预计募集2.51亿，分别用于：中高端黑色母粒产业化建设项目15539.44万、中高端白色母粒产业化建设项目9595.85万。

公司14-16年的产能利用率分别为87.3%、79%、92.5%，募投项目还是可以的。

4.结论

公司是行业的龙头企业，经营状况非常不错，现金流很出色，大概率未来市场占有率会不断提升，但这个行业的性质决定了公司的市占率提升不会很快，公司没有议价权，利润率很难提升。长期看公司的业绩增速小幅超过下游塑料行业的增速，和整个宏观经济息息相关。总的来看，公司未来会成为一个高现金高分红的优质蓝筹，估值特别低的情况下可以参与投资，新股上市后几年暂时不用关注。

附：新股开板价预测统计表

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