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【联讯交运公司点评】赣粤高速:成本管控效果良好,扣非净利润实现同比增长
研报日期:2017-08-11
赣粤高速()(600269) 事件 公司发布 2017 年半年报, 报告期内, 实现营业收入 21.59 亿元,同比下降 5.90%;实现归母净利润 5.90 亿元,同比下降 20.22%;实现扣非净利润3.43 亿元,同比增长 17.57%;每股收益 0.25 元,业绩符合预期。 通行收入基本持平,扣非净利润实现增长 报告期内,公司实现营收 21.59 亿元,同比略下降 5.90%。其中,通行服务收入为 14.71 亿元,与去年基本持平;成品油业务由于销售单价上涨,导致营收同比增长 3.79%至 4.11 亿元; 工程业务由于高速公路建设速度减缓,工程项目减少,导致营收同比减少 23.26%至 2.30 亿元;其他业务实现营收 4679.02万元,同比减少 50.51%。 公司资产负债率为 51.52%,较年初增加 0.50 个百分点,具备良好的偿债能力。 公司归母净利润同比下降 20.22%,主要为去年同期转让国盛证券实现的投资收益导致基数较高所致。 扣除非经常性损益项目的影响,实现扣非净利润3.43 亿元,同比增长 17.57%, 显示主营业务运营情况良好。 通行收入毛利率有所提升,不同路段略有分化 报告期内,成本管控效果良好, 折旧摊销成本略微下降,养护成本较上期大幅减少, 导致通行收入毛利率同比增加 4.42pct 至 57.22%。 公司经营管理 8条高速公路,不同路段收入和毛利率略有分化,具体来看: 受通车、路网完善影响,九景、彭湖、昌泰收入增长: 杭新景高速公路衢州段的通车致九景高速通行服务收入增长;彭湖高速省界马当站的开通致彭湖高速通行服务收入快速增长; 路网的完善使跨省来往车辆增加,致昌泰通行服务收入显着增长。 受分流影响,昌九、昌樟、温厚流量下降: 昌九大道及东昌高速开通的分流影响, 致使昌九高速、昌樟高速、温厚高速车流量下降较为明显。 毛利率方面, 核心路段毛利率多数提升, 昌泰高速毛利率同比增加 1.96pct至 72.49%;九景高速毛利率同比增加 4.85pct 至 70.05%;昌九高速毛利率同比增加 3.07pct 至 61.81%; 昌樟高速毛利率同比减少 1.25pct 至 60.06%; 温厚高速毛利率同比减少 13.02pct 至 26.61%; 澎湖高速毛利率同比增加65.02pct 至 1.66%; 澎湖高速毛利率同比增加 36.91pct 至-47.49% 盈利预测与投资建议 预计公司 2017~2019 年 EPS 为 0.37 元、 0.39 元、 0.45 元,对应的 PE为 15 倍、 14 倍、 12 倍。 高速公路行业 PE 中值 15 倍, PB 中值 1.5 倍,公司PB 估值低于行业均值, 处于破净状态,考虑到公司核心高速公路改扩建项目完成, 主业不确定因素消除。 首次覆盖,目标价 6.2 元, 给予“买入”评级。 风险提示 路网分流的风险、业务拓展的风险、政策变动的风险。[联讯证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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终昱埠该研报能让小散更了解公司,买入评级价6.2元可能达到,换句话说,该股年尾每股净值可能是6.2元吧,价格围绕价值转,那么,股价上升至6.2元是有理据的。属个人观点,不作入市依据,否则,风险自担。2017-08-12 14:31:48
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