低估值提供安全边际，成本管控助毛利率提升

仰仰介

(发表于: 赣粤高速股吧更新时间: )

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低估值提供安全边际，成本管控助毛利率提升查看PDF原文

研报日期：2017-08-09

　　赣粤高速(600269)　　2017 年上半年公司实现营业收入21.58 亿元，同比下降5.9%，实现归母净利润5.89 亿元，同比下滑20.2%；扣非后归母净利润3.43 亿元，同比增长17.6%。上半年实现每股收益0.25 元。　　通行费收入略降，成本管控得当提升毛利率2017 年上半年公司通行费收入14.71 亿元，相比去年同期下降2.18%。其中昌九与昌樟高速由于昌九大道及东昌高速开通的分流影响，收入同比分别下降6.8%与9.6%。但杭新景高速公路衢州段的通车致九景高速收入增长11.8%，昌泰高速通行服务收入增长15.7%。弥补了昌九与昌樟高速的收入下滑。上半年公司高速公路主业成本管控得当，相比去年同期下降11.3%。其中养护成本同比下降53.4%，折旧摊销同比下降7.6%，其他运营成本同比下降12.5%。成本控制得当使得高速公路主业毛利率整体上升4.42%至57.2%，是报告期扣非后归母净利增长的主要原因。　　归母净利下滑主要系去年同期非经常性收入金额较大报告期公司归母净利润同比下滑20.2%，主要系去年同期转让国盛证券实现投资收益5.47 亿元，利润基数较高。今年同期公司的非经常性收入为政府补贴2.78 亿元，在金额上不及去年，导致本期归母净利下滑。　　投资建议：低估值且稳健增长，给予买入评级预计公司 17、18、19 年EPS 分别为0.38、0.40、0.44 元，对应最新收盘价 PE 为 15.3X，14.5X，13.2X。现阶段公司没有后续修路计划，主业不确定性逐步消除。公司PB 估值明显低于行业平均水平（当期PB 仅0.98，是高速公路板块唯一的破净个股），维持“买入”评级。　　风险提示：通行费收入不达预期；收费政策变动；新建路产分流。[广发证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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卢采研

低估

2017-08-09 09:14:42
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景希

主力瞎了吗，研报出了还跌

2017-08-09 09:39:37
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怀机宦

暴跌

2017-08-09 10:06:06
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井旋我

研报一出尸横遍野

2017-08-09 10:26:34
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萧朕林

去你吗蛋傻逼

2017-08-09 10:27:30
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庄托才

300675 建科院、002888 惠威科技、002889 东方嘉盛、000710 *ST天仪、603579 荣泰健康、300679 电连技术、300618 寒锐钴业、603160 汇顶科技、300533 冰川网络、、、、、、很多股不涨，自然投资者离场。

2017-08-09 11:03:33
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浦益

半年报扣非净利润平稳增长，业绩激励计划、“多轮驱动”保障公司长期稳健发展。上半年路产通行费收入微降，与昌九高速“四改八”改扩建施工影响车流量以及九江城区高速公路收费站“拆四建二”影响增收，都有关系。预计今年的财政补偿应有所增加。昌九高速四改八改扩建完成后，其收费年限将相应延长。受益经济回暖，车流量增长，相关路产未来通行收入增长稳定，盈利能力有保障。

2017-08-09 11:48:18
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束工吹

日

2017-08-09 12:03:30
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袁卷字

果然以分红公告套人了

2017-08-09 12:22:35
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蓬套尾

买入的好。大跌斥候。

2017-08-09 13:00:18
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苗恢孩

骗子

2017-08-09 13:14:25
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韶艾

安全尼玛个大话币

2017-08-09 13:30:41
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马晏

尼玛！一出还出两研报，想不跌都难啊

2017-08-09 13:43:55
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索佛侏

国泰君安：目前排队企

2017-08-09 14:22:29
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鱼径

研报一出，必然跌

2017-08-09 14:33:18
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能日钏

反正不玩了

2017-08-09 22:39:54
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