精于C9芳烃综合利用，环保驱动偏苯类材料增长

祖岩乘

(发表于: 正丹股份股吧更新时间: )

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研报日期：2017-09-25

　　正丹股份(300641)　　核心技术领先的精细化工企业， C9 芳烃综合布局基本成型：公司通过延伸上下游发展 C9 全产业链。原料端从采购偏三甲苯逐步变成采购重整 C9，精馏后可生产中间产品偏三甲苯、甲乙苯异构体、高沸点芳烃，产品端自主研发高端环保型增塑剂 TOTM、乙烯基甲苯单体和高沸点芳烃溶剂。目前 TMA 和 TOTM 为公司主要盈利产品，毛利分别占比 70%和 11%，乙烯基甲苯处导入期，利润贡献较少但增长潜力大。　　TMA 和 TOTM 协同发展，高端环保替代是主要方向：国内重整 C9芳烃精细化利用率仅 25-30%，下游以掺混和抽提为主。公司依托 TMA和 TOTM 产品优势，原料逐步以 C9 为主。下游需求方面，预计 2020年世界偏酐消费量将达 23 万吨，国内消费量将达 12.9 万吨； TOTM 消费量将达 15.3 万吨。无毒 TOTM 在食品药品、电线电缆和强消费领域优势明显，未来替代邻苯类增塑剂实现增塑剂消费转型潜力巨大。乙烯基甲苯为仅美国戴科和公司具备规模生产技术，未来开展高端领域苯乙烯替代有望打开成长空间。　　募投项目巩固行业地位，环保监管促下游转型： TMA 国内主要集中在四家企业，公司实际产量约 5 万吨，占比 50%，本次募投 4 万吨/年偏苯三酸酐项目将进一步巩固行业地位。剔除自用产量，公司主要产能利用率持续超过 100%，募投项目前景看好。此外，国家环保法律法规驱动，公司偏苯类环保产品直接受益。预计中国 2020 年增塑剂的消费总量达 365 万吨，偏苯类（约 10 万吨）市场占有率将继续扩大。　　投资建议：预计公司 2017-2019 年的 EPS 分别为 0.54 元、 0.70 元、0.86 元；首次给予增持-A 的投资评级， 6 个月目标价为 20.0 元，对应2017-2019 年 PE 37 倍、 29 倍和 23 倍。　　风险提示：竞争对手持续价格战等[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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荀品冲

好

2017-09-25 15:36:46
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唐巷屏

那倒是涨起来呀

2017-09-25 15:40:15
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邴柴

六个月到二十元，你们慢慢等吧

2017-09-25 15:41:26
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彭杷人

股价严重低估！

2017-09-25 17:09:03
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宿求

我今天重仓了正丹股份,起飞在即

2017-09-25 17:42:50
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相桂求

42000股待涨

2017-09-25 18:33:40
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郜姒

我7000手

2017-09-25 20:21:42
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钱以

7000股

2017-09-25 20:22:41
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戎料典

明天资金介入

2017-09-25 21:17:41
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樊桃艴

哈哈。那是留有余地。其实要不了那么长的时间

2017-09-25 22:27:36
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叶季舷

研报一出，明天高开卖出

2017-09-25 23:33:12
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郁友崃

研报都是害人精，安信证券就是害人精营业部，名气挺响的，安信证券出研报，必然高开低走，铁的定律

2017-09-25 23:53:03
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农凹珏

是金子总会发光的！现价不买待何时！

2017-09-26 06:34:48
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焦史

正丹这就算是彻底毁在安信手里!正丹玩完了！

2017-09-26 07:49:57
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毋昔衣

国际题材！安信思维！一家之言！满嘴火车！可悲可憾！

2017-09-26 07:51:17
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越冬双

中国式的悲哀！区区一个名不见传小丑般甚至小学都没毕业的小人出份研报！就能彻头彻尾成为打压吸筹利益输送的温床！

2017-09-26 07:59:23
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缪悉奎

区区一个名不见传小丑般甚至小学都没毕业的小人出份研报！就能彻头彻尾成为打压吸筹利益输送的温床！

2017-09-26 08:00:37
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后者

正丹今天不跌停就该烧高香了！

2017-09-26 08:05:14
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满系行

正丹再好，小散户让磨个6个月估计早没影了！然后业绩上来了！研报及时再跟进！股价就蹭蹭呼呼上去了！

2017-09-26 08:05:33
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桓雀匠

安信出调研，现价出结果。

2017-09-26 12:22:20
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