江苏雷利(300660)家电电机领先厂商 新产品陆续推出 布局新能源汽车领域电子水泵已量产　　行业领先厂商，业绩高增长。公司是全球家用电器微特电机产品及智能化组件领先制造厂商，主要产品有空调电机及组件、洗衣机排水泵、洗衣机排水电机和冰箱电机及组件等。公司的家用电器微特电机及组件产品市场覆盖了中国、美国、韩国、墨西哥、泰国、巴西、意大利、印度、波兰、马来西亚、俄罗斯、德国、日本等三十多个国家。公司与上述企业形成了长期稳定的合作关系。销售模式为直销为主经销为辅，直销客户主要是全球知名家电企业，经销的终端客户主要是则规模较小。公司会根据下游家电客户要求进行产品研发、生产、并直接配套供应，下游客户包括格力、美的、海尔、伊莱克斯、惠而浦、LG、三星、松下、夏普、富士通等全球知名的家电厂商和知名运动健康设备制造商爱康，公司与上述企业形成了长期稳定的合作关系，其中前五大客户收入占比超过40%。境内收入占51%，境外收入占49%（赚美元）。　　加大技术研发投入，布局新能源汽车领域。在国家政策支持、家电升级换代的大背景下，微特电机行业出现了节能高效化、无刷化&永磁化、智能化&模块化的发展趋势。公司不断加大新技术、新工艺的研发投入，2017年研发投入更是同比增长35.98%。开发的电子水泵系列等新产品已经成功在新能源商用车（大巴车、物流车等领域）量产，另外开发了几款电子水泵用于乘用车领域，目前处于客户测试验证阶段；家电领域中节能电机及泵产品项目目前在客户处进行可靠性寿命测试阶段（性能均验证符合客户要求），家电智能化组件项目目前已经处于小批试产阶段。公司坚持自主研发与产学研相结合的方式,与专业研究机构和客户建立起长期的合作研发关系,截止2017年6月底,公司拥有有效授权专利336项,其中发明专利21项、实用新型专利293项、外观专利22项。　　目前处于满产状态，上市募资扩产能及打造智能化产线：公司目前所有产线基本处于满产状态，上市募集资金11.99亿元，分别投向：微特电机制造项目2.29亿元（配套厂房已峻工验收）、节能电机及泵产品扩产项目2.30亿元、家电智能化组件项目3.88亿元（厂房正在建造中，预计2018年1月完工验收）、研发中心项目0.85亿元、补流2.69亿元。　　公司董事长苏建国在近期郑重表示，随着技术的逐步成熟和对新能源利用技术的大力推崇，今后新能源家电将继续快速增长。 随着智能概念的市场推广和更多的年轻用户成为消费队伍的主力军，智能家电在家庭中的普及会越来越广。2014年被公认为家电产业的智能化元年，多家主流家电生产企业开始对智能项目有较大投入，智能家电无论在数量和品种上都发展迅速，目前已经到了大规模推广应用的关键时机。　　苏建国同时介绍，在家电产品高效、节能、环保的趋势下，新能源家电正在崛起。太阳能空调、太阳能冰箱等新能源家电已在市场上崭露头角，甚至风能、空气能等新能源家电也相继现身，中国家电企业通过不断的技术创新，已在新能源的开发和利用上，逐渐走向世界的前列，新能源家电已成为许多家电企业新的利润增长点。　　盈利与估值。预计公司2017-2019年实现归属于母公司净利润分别为2.46、3.18、3.99亿元，对应EPS 分别为2.43、3.15、3.95元/股。根据公司总股本1.011亿、流通股0.2527亿、公积金+未分配利润=18.12元、每股净资产19.37元、每股收益2.13元。按照“三高一低”（1.公积金+未分配利润=高、2.净资产高、3.每股收益高、总股本低）的选牛股标准，给予2017年PE在40x-50X之间45倍PE，对应目标价110元，首次给予“强烈买入”评级。我们现场深刻调研了公司最少价值108元以上。。。。。。。。我们是德高望重的老干部股票研究室主力从不吹牛。。。

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