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转贴.
企业分红的坏处(2013-04-20) 上市公司派息的欺骗性最近,我看了巴菲特2012年给股东的信。我最感兴趣的一段,是他谈论分红的坏处。他举了一个例子。"一家公司,净值200万元,你我各占一半。该企业的股本回报率ROE每年12%,留存利润也一样获得12%的年回报率。外人不断想以净值的25%溢价入股。你想每年分红率为1/3,另外2/3留存。第一年末,你我各分得红利4万元。于是,每年的派息额和"股票"价值均增长8%(亦即,12%减去4%)。十年弹指一挥。咱俩的公司的净值达到了4,317,850(亦即200万每年复合增长8%)。你我的各半股份当然有个市价:2,698,656元(注意:25%的净值溢价)。咱俩都发达了。但是,如果咱哥俩十年不分红,咱们就可以更加发达!当然,大家都要养家糊口,需要现金。OK。咱俩每年出售3.2%的股份。第一年,咱俩各拿回4万元。但是这个数额每年增长(增长率为12%)。十年后,咱俩的股份价值会高达6,211,696元(亦即,200万元,每年复合增长12%)。咱俩的股份分别跌到了36.12%。但是,它们的价值为2,804,425元。比第一种方案多4%。这还不算。你每年买股票所获现金也比1/3的分红多4%。咱们两头受益!你看,还是不分红为妙!分红这件事和分红率的确定必须对每个股东一视同仁。所以,有强加于人的问题:有点股东想不分红,有的想多分或者少分。众口难调。但是,如果不分红,那就可以满足每个股东的要求。为什么?你可以选择多出售股份,或者少出售股份。虽然股东分红以后,也可以选择去公开市场增持股份,但是,别忘了他这样做就会吃亏:股价含有25%的净值溢价。此外,分红就得缴税,还有交易费用,等等。注意:在美国,虽然股票增值也要缴税,但是只是对增值的部分缴税。但是红利税可是要对分红全额征收的。"(在香港,股票投资的增值不交税。)很多公司一边分红,一边增发新股。也不知道他们想蒙谁?既然需要钱做生意,或者扩大生意,何必分红呢?你看看这样折腾的代价。H股分红到香港还有一道税。红筹公司派息出国,也要交税。
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滑尺问正常情况下,一个不错的企业,它的年净收益水平(扣除所有费用成本)也就10--20%。就是说一个相对比较好的企业,依靠它自身给股东创造的投资回报也就如此。中国股市基本上是靠庄家坐庄炒作,吸引投资者,赚取的交易性机会,并非企业所创造的价值。不能由交易性机会所带来的收益,与企业的优劣无关。2016-11-05 17:43:25
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司大涵A股不能与美国股市比,美国股市规范,财务报表可信。但A股市场财报水份太大,多数公司会与庄家勾结,按操纵的需要来调节报表和分配方案。只有拿得出真金白银来分红的公司报表才可信。2016-11-05 18:03:03
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乜返A股不能与美国股市比,美国股市规范,财务报表可信。但A股市场财报水份太大,多数公司会与庄家勾结,按操纵的需要来调节报表和分配方案。只有拿得出真金白银来分红的公司报表才可信。2016-11-05 18:49:44
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柳封明没错,计入收入了还不行,还要考验“收入当中真实的现金流”,考验财报的真实程度!一年分红不错,还不行,年年如此高分红,才是大概率间接反映了财报的真实程度。2016-11-05 19:10:08
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龚启丈也不一定。如果大小股东均足额配售(认购),一般可信。如大股东低价定配,则有损小股东利益。如大股东弃配,而向小散配售(一般是高价),则更加损害小股东权益,而这样的公司是最不可信的了!其发展前景定不乐观。2016-11-05 20:26:42
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