2018年净利润为2.62亿，预计2019年为3.42亿（包括了0.17亿减值，否则为3.59亿），同比增长30..5%,EPS为0.59，对应股价10.05，市盈率为17.7，市净率为2.2。2020年业绩很可能超4亿。

目前，医药板块平均市盈率为39.4，市净率为4.1，我在另外一个帖中详细分析了相同业务的上市公司情况，其平均市盈率为27.5，市净率为3.5。从医药板块和相同业务的上市公司看，都严重低估。

收入：

2018年销售收入59.64亿（H1为27.9亿，H2为31.7亿，下半年占53.2%），同比增长38.1%。2019年上半年为32.9亿，同比增长17.9%，预计下半年为37.5亿，全年为70-71亿，同比增长18%。

毛利和毛利率

2018年毛利为16.4亿（上半年7.5亿，下半年8.9亿，占全年54.2%）；2019年上半年为8.7亿，同比增长16%，预计下半年为10.3亿。

2018年毛利率为27.5%（上半年为26.9%，下半年为28.0%），2019年上半年为26.4%，比去年同期下降0.5百分点，其毛利率下半年通常高于上半年，预计2019年下半年为27.5%，全年平均毛利27%。　

净利润

2018年净利润为2.62亿（上半年为1.44亿，下半年为1.18亿），同比增长19.5%； 2019年上半年净利润为1.75亿，同比增长21%。

2018年下半年净利润低，主要是资产减值损失高达1.08亿（远高于其它年），坏账计提为0.75亿，北京润诺思商誉减值0.14亿，1077801 B.C. LTD.减值0.17亿。2019年坏账收回比较高，所以2019年坏账计提会大幅下降。从2019年上半年各分公司经营情况看，2019年没有商誉减值风险；但1077801 B.C. LTD.上半年经营仍然有问题，下半年是否能好转有待观察，所以先按减值0.17亿考虑，2019年资产和信用减值为0.51亿（上半年为0.12亿，下半年为0.39亿），比2018年下降0.57亿。

根据上面下半年收人、毛利和减值情况，2019年下半年净利润为1.68亿，同比增长42.3%。　

2019年净利润为3.42亿，同比增长30.5%。

2020年业绩超4亿的可能大，公司现在短期借款18.7亿，长期借款1.9亿，上半年财务费用1.09亿，融资成本太高了，年利率近10%，短期借款年利率也就3-4%，还是高质押造成融资难，让公司融资利率太高了，下城进入，有下城担保，会大幅降低财务费用，降低5000-10000万不难，2020年业绩向超4亿。

业绩驱动力

1.公司销售收入连续稳步增长，2015-2018年分别为16.3亿、21.6亿、43.2亿和59.6亿，3年复合增长率为54.1%。

2.公司自产品收入正在快速提升，有助于不断提升公司毛利率，提升其盈利能力。

3.下城成为股东后，其资金实力雄厚，有助于降低财务费用和提升盈利能力，预计会加大并购步伐。目前，公司融资利率高达10%，下城做担保，融资利率会大幅下降，会大幅提升公司盈利能力。

股市有风险，投资要谨慎，只是讨论，亏赚概不负责。

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