安信证券研报，金博股份目标价132元。2020.8.13.

尚乘急

(发表于: 金博股份股吧更新时间: 2020-09-27 11:03:13)

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安信证券研报，金博股份目标价132元。2020.8.13.

受益大硅片时代，光伏细分领域隐形冠军快速成长

内容摘要

　　事件：公司发布2020年中报，报告期内实现营业收入1.85亿元，同增52%，实现归母净利润7351.65万元，同比增长57.33%，实现扣非归母净利润6133万元，同增71.35%；EPS为1.16元/股，同比增长44.29%；　　公司是国内先进碳基复合材料尖端制造商。公司目前主营业务为先进碳基复合材料所制成的热场系统产品。先进碳基复合材料是指以碳纤维为增强体，以碳或碳化硅等为基体，以化学气相沉积或浸渍等工艺形成的复合材料，可广泛应用于光伏、半导体等行业，目前在光伏晶硅热场中被广泛运用。该技术工艺时间长，成本高昂，因此研制低成本、高性能、大尺寸的复合材料是行业未来重要发展趋势，且具有较高技术壁垒。国内外针对热场系统主要有等静压石墨何碳基复合材料两种路线，公司现阶段聚焦于碳/碳复合材料，成功实现了对等静压石墨的进口替代和换代升级，目前公司已成长为光伏晶硅热场系统中碳基复合材料制造龙头厂商，为光伏、半导体硅片上游设备细分领域隐形冠军。　　受益于大尺寸发展趋势，先进碳基复合材料优势凸显。从需求来看，由于光伏行业及半导体行业的技术发展及产品快速迭代，硅片向高纯度、大尺寸发展是其最基本的趋势，同时也对大尺寸硅片制备设备提出了更高的要求。相较于等静压石墨易脆、装料量较小、不耐高温等一系列痛点，先进碳基复合材料具有强度更高、耐热性更好、更易设计成型等优势，目前已在光伏晶硅热场系统实现有效替代。从成本上来看，大硅片时代下两种工艺的成本差异被大幅度缩小，尺寸越大，工艺难度也会越高，等静压石墨与碳/碳复合材料热场产品的价差也越小。目前26英寸以上的全套热场设备碳/碳复合材料和等静压石墨的价格差异约处于20%左右，未来随着硅片向高纯度、大尺寸发展，先进碳基复合材料未来在光伏及半导体领域市场空间将更加广阔。　　持续高研发投入，核心指标行业领先。公司自设立以来，坚持自主研发和持续创新，近几年研发费用率皆超过10%，位于行业领先水平。目前公司已在先进碳基复合材料生产制备低成本化、产品品种多样化和装备设计自主化等方面取得重大突破。公司关注成本控制与技术研发，成本方面，公司成立了低成本制备研究中心，先进碳基复合材料的主要制备方法为化学气相沉积法及液相浸渍法，复杂的致密工艺是导致先进碳基复合材料成本高的主要原因，因此制备周期是重要考核指标，公司采用改良化学气相沉积法，目前主流水平为约800-1,000小时，而公司已成功突破了300小时，极大提高了生产效率，节省了能耗。产品性能方面，强度、灰度和导热系数是重要指标，目前国内外主流水平为坩埚产品抗折强度150MPa以上；导流筒、保温筒产品的导热系数位于20-30W/（m〃K），公司坩埚强度为200MPa，导流筒、保温桶导热系数分别为7.9W/（m〃K）、7.5W/（m〃K），均大幅领先行业平均水平，产品具有显著技术优势和成本优势。　　深入合作优质客户，持续扩大产能。公司目前已经形成对大客户的深度配套，主要客户包括隆基股份、中环股份、晶科能源、晶澳科技等行业内龙头。此外，公司也在积极拓展半导体晶硅制造行业，现已开拓神工半导体、有研半导体等。公司面对供不应求的产品需求，积极扩大产能，在现有产能200-250吨的基础上，根据公司公告，将募投及超募资金将投资用于新增年产能共550吨碳/碳复合材料，达产后公司共有750-800吨的年产能；同时投资6220万元用于研发中心建设项目，加大材料分析检测的投入，将技术优势转化为市场优势，打造全球领先的碳基复合材料研发及产业化应用平台。除此之外，公司公司近三年营收复合增长率在30%以上，业务处于快速增长阶段，且毛利率维持在高于50%的高位，盈利水平优异。　　员工股权激励落地，带来长效性活力。与此同时，公司公告推出针对员工的股权激励计划，激励对象共计49人，激励股票数共50万股，涵盖公司的管理层和核心技术人员，授予价格为40元/股，分3年期解锁并设定了相应的营收目标作为解锁条件，以2019年营收为基数，公司2020-2022年营业收入需较2019年增长分别不低于40%、100%、160%；公司的员工股权激励计划有助于帮助公司在业务拓展、产品力提升、新产品研发等各方面呈现出全新面貌，在未来三年将为组织带来长效性的活力，助力业绩持续高增长。　　投资建议：维持买入-A投资评级，目标价132元。我们预计公司2020年-2022年收入分别为3.79/6.24/9.35亿元，收入增速分别为58.1%/64.6%/50.0%，净利润分别为1.30/2.08/3.12亿元，增速分别为67.5%/60.2%/49.4%。公司是国内光伏晶硅热场系统制造龙头厂商，技术实力突出，配套客户优质，产能扩张后有望实现业绩持续高增。维持公司买入-A的投资评级，6个月目标价为132元。

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蔚由巷

[赞][献花][看多]

2020-08-13 13:32:42
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魏祖则

金博是科创板中，低市盈，小盘，高成长的罕见精品，值得珍惜！

阎怕究：值得期待！

2020-08-13 20:24:12
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郜姒

然并

2020-08-14 13:23:41
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张圊

科技含量很低，目前估值不低了，要到130估计10年后！

溥凰况：你连啥叫科技多没搞清楚呢，就出来瞎啦[大笑]

何七畔：以你的认知，要在股市中赚钱估计要在100年之后

2020-08-14 14:44:47
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井俐皂

10月份到150无悬念！

2020-08-17 17:55:18
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刘第

从跌下80块我一直重申140的第一价位这是三年内的价值核心。110震荡一番就直接几天就到。等着看。至于长远目标，那就看资金的动力了。

2020-08-18 11:30:59
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荆毕

[鼓掌][鼓掌][鼓掌]

2020-08-18 13:03:52
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包酒况

[加仓][满仓][看多]

2020-08-19 08:26:35
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居凸凌

逢低吸纳必有厚报！

2020-09-07 06:52:13
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申讨绅

[买入][买入][买入]

2020-09-07 11:49:32
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武袍妞

金博集当下最热门的第三代半导体以及光伏赛道！公司发展空间巨大，珍惜手中筹码！

2020-09-08 06:37:43
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荆悌刀

未来的大黑马值得中长线持有！

2020-09-08 07:10:07
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孔身

[牛][牛][牛]

2020-09-08 11:58:36
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闻曹

[赞][赞][赞]

2020-09-09 06:55:37
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焦伽佳

又一个炒股炒成蛇精病的了，难道你不知道历史上大部分研报都是让散户入套的吗？新股民吧，哈哈

2020-09-09 10:18:20
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邵洛

金股要中长线持有！

2020-09-10 07:41:23
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谈原沱

越跌越买！

2020-09-11 09:02:59
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全事

逢低吸纳！

2020-09-12 09:02:42
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符研婆

顶你，同一战线

2020-09-15 09:05:29
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虞船

金博前景远大，试目以待！

2020-09-15 10:55:46
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