奥特维688516：3月末15亿全年40亿订单，产品大爆，十倍成长逻辑

导读：1、3月末15亿订单全年40亿订单无悬念。2、核心产品大爆，至少五年红利期。3、储备爆品众多，未来业绩爆点多。4、加快生产基地建设项目，满足不断暴增的订单需求，推动业绩暴增。5、公司的创新、生存能力一流、有完善的技术规划及员工激励。6、目前市值低估一倍，未来十倍空间逻辑充分。

一、订单暴增、确定性的高成长

截至2020 年3月末，奥特维688516在手订单规模已达15.2亿元，是去年全年营收7.54亿的2倍。公司2017年至2019年的第一季度公司收入占比明显较低，第四季度收入占比总体较高。而2020 年1-3月新签订单 5.4亿元，同比增长 64.35%，全球光伏组件产量前20 名企业中，有18 名是奥特维的客户，按目前光伏项目的推进程度和公司核心产品的市占率及爆发度，加上光伏巨头们正在推行高效光伏组件智慧工厂的建设，再结合公开招标信息，奥特维688516今年全年获取40亿以上订单无悬念。

二、核心产品成爆品、至少五年红利期

1、公司多主栅串焊机成爆品：目前，多主栅技术组件渗透率快速提高，多主栅串焊机正在替代常规串焊机，成为主流市场需求。而奥特维688516是多主栅串焊机技术和市场的绝对龙头，远高于竞争对手先导智能和宁夏小牛。2019 年末，公司的多主栅串焊机在手订单达 7.77 亿元，公司2020 年1-3月新签订单 5.4亿元，同比增长 64.35%，也主要是多主栅串焊机带动的。单个产品一年获取13亿的订单，绝对是大爆品。

2、因为这是个新增主流市场，未来至少还有五年的红利期，随着工艺技术的不断升级以及设备更新，多主栅电池市场占有率将快速增加，预计到 2021 年左右，多主栅电池将代替 5 主栅电池成为市场占比最大的光伏电池种类。随着多主栅电池市场占有率的提高，多主栅串焊机的市场占有率相应会提高。

3、公司在 2019 年 7 月至 2020 年 2 月下游行业龙头企业大型采购招标项目中，中标比例高达55%-79%，目前全球光伏组件产量前20 名企业中，有18 名是奥特维的客户，龙头地位决定了公司在这单一爆品有较高确定性的爆发空间！我国2018年的光伏设备市场规模为220亿元；同年，公司光伏设备实现销售收入5.15亿元，占全行业市场的比例仅仅为2.34%，还有很大的市场占领空间！

三、储备爆品众多，未来业绩爆点多

1、硅片分选机：奥特维和天准科技硅片分选机是突破国外厂商垄断的两家主要供应商之一，奥特维硅片分选机的市场地位上升较快，公司 2018 年硅片分选机实现销售收入16，098.07 万元，同期天准科技光伏半导体检测装备（主要是硅片分选机）实现收入 441.03 万元，是它36倍，具有绝对优势中，全球光伏硅片产量前10 名企业中的8 家已采购公司生产的硅片分选机产品。硅片分选机投资额约为1000 万元/GW。硅片分选机为硅片环节设备中最晚国产化的，截止2019年末，公司硅片分选机在手订单 1.42 亿元，同比增长296.31%。目前存量市场空间约为 13.8 亿元，未来 2-3 年有望爆发式增长。

2、叠瓦机：“叠瓦”将成为未来五年光伏组件的主流封装技术，叠瓦技术优势显著，未来增长潜力大，叠瓦组件渗透率提升将利好叠瓦设备商，行业内叠瓦机目前处于推广验证阶段，公司已于 2019 年率先取得叠瓦机的销售订单。今年5月公司主要客户中环股份投资25亿DW智慧化工厂项目设备正式启动，设计年产10GW太阳能切片产能，目前叠瓦组件设备投资大约为 1.4~1.5 亿元/GW。年产10GW太阳能切片产能，那就需要14-15亿的投资。随着叠瓦组件渗透率大幅提升，叠瓦机未来是否象多主栅串焊机一样大爆发带来巨大的订单呢？非常值得期待！

3、锂电设备：公司已成功进入锂电设备行业，公司生产的锂电模组PACK线，该等产品具备全流程的数据跟踪、存储和回溯功能，可实现从电芯到模组的全自动智能化生产，其标准产线产能分别为 240PPM 和 20PPM，达到了行业领先水平。已与力神、郑州比克、远东电池、盟固利、卡耐、格林美、金康汽车、联动天翼、恒大新能源、孚能科技等电芯、PACK、整车企业建立了业务合作。公司拟对锂电模组PACK线产品进行标准化开发，并根据市场与技术储备情况，切入电芯制造和电芯装配设备领域。而公司2019年锂电设备业务只有5180万元，有很大的拓展空间。

4、半导体设备产品：重点是实现半导体键合机的量产销售，并以此为切入点，向半导体封装领域的核心设备延伸，开拓新的产品应用领域与业绩增长点。根据中信建投的研报，半导体主要设备键合机等仍然严重依赖进口，传统封装设备是被忽视环节，亟需支持。公司的半导体键合机具有大好的国产替代前景。

四、加快生产基地建设项目，满足不断暴增的订单需求，推动业绩暴增

3月末订单就是去年营收的两倍，提高生产能力意味着满足订单需求提高业绩，公司此次募投的4.41亿元用于生产基地建设，用于生产多主栅串焊机、叠瓦机、硅片分选机、激光划片机、超高速串焊机等产品以及锂电设备，并结合在研项目，为半导体键合机等新产品预留生产场地。

五、公司的创新、生存能力一流、有完善的技术规划及员工激励

1、公司已取得专利512项，其中发明专利37项；取得软件著作59项、软件产品48项。公司在境内拥有注册商标共计28项，在境外拥有注册商标共计14项。

2、拟新建激光与光学技术实验室、光伏硅片技术实验室、光伏电池片技术实验室、光伏组件技术实验室、锂电技术实验室、半导体技术实验室、通用技术实验室等7个专门实验室。

3、公司创新能力和生存能力一流。2018年在传统串焊机基础上，公司又开发出可以提高光伏组件效率的贴膜机和可以划片的激光切片机，降低了单位组件成本，在这一年行业下滑的大背景之下，实现收入逆势增长。 奥特维传统业务是电池串焊机，在此基础上，奥特维又突破了原材料硅片的处理设备技术，自主研发出国内第一台分选机。其分选机被列入江苏省“高端设备研制赶超工程”，创造了“上市一年营收破亿”的惊人速度。

4、未来公司的技术路线：公司持续优化升级常规串焊机、多主栅串焊机、硅片分选机、激光划片机、圆柱模组PACK线、软包模组PACK线等现有产品，保持或进一步取得市场竞争优势；积极完善验证光注入退火炉、叠瓦机、方形模组PACK线、半导体键合机等储备产品，以丰富产品布局，形成新的业绩增长点；与下游行业龙头密切沟通，持续关注光伏行业的下一代技术发展方向（如大硅片、异质结电池等），争取在一款高效光伏电池片环节的重要设备上取得突破。规划适应该等技术发展方向的全新产品。上述研发规划的有效实施，将能满足公司未来发展需求。

5、公司的高级管理人员及核心员工参与战略配售设立的专项资产管理计划为：奥特维 1 号、奥特维 2 号。激发员工的积极性和创造性，有利公司稳定向前发展。

六、目前市值低估一倍，未来十倍空间逻辑充分。

1、应用设备替代人工是未来发展的趋势。公司以市场为导向，以研发为驱动，综合运用机械、电气、电子、光学、机器视觉、机器人、计算机等综合技术手段，助力客户实现自动化、信息化、智能化，以科技创造智慧工厂，引领智慧工厂的未来，致力于成为全球新兴产业与传统行业转型升级的核心智能装备供应商。

2、可比公司估值对比：300450先导智能，PB近10倍，市值371亿，从上市以来，除权股价已涨了30多倍，300751迈为股份，PB也是10倍，市值120亿，奥维特目前PB仅5倍多一点，市值50多亿。如果仅从PB来对比，奥维特至少低估1倍，目前合理市值100-150亿左右，从在手订单和核心产品的成长性及爆发性还有储备产品的布局来看，未来市值十倍以上的成长空间逻辑成立。个人观点，不要参考。

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