绿色动力2020和2021年业绩估算，严重低估

慎恭书

(发表于: 绿色动力股吧更新时间: 2020-10-31 13:50:36)

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绿色动力2020和2021年业绩估算，严重低估

2019年净利润为4.16亿，2020年将达到6.2亿，同比增长49%，2021年净利润为8.4亿，同比增长35%。

2020年EPS为0.54； 2021年为0.61（股本按13.7亿），按照目前股价10.06，2020年和2021年市盈率分别为18.6和16.5，随着产能连续提升，净利润连续快速增长明确，市盈率25-30是合理的，股价16-20元。

一. 2020年中报点评

2020年上半年收入10.1亿，同比增长27.1%。

上半年毛利率56.8%（Q1为55%，Q2为58.2%），同比提升3.1个百分点，毛利5.75亿（去年同期为4.27亿），同比增长34.7%。

上半年净利润为2.49亿（同比增加0.32亿），同比增长14.5%，扣非净利润2.38亿（同比增加0.44亿），同比增长22.3%，扣非净利润增长低于收入增长，且低于毛利增长比较多，主要原因：

1.　2020年上半年递延所得税的变动转回1300万多万（比去年同期高2000多万），导致所得税增加，比去年同期减少净利润2000多万，不具有持续性，偶发性增加。

2.　本期新增安顺项目二期工程、海宁扩建项目等运营项目，以及部分已运营项目尚未纳入国家可再生能源补贴目录，应收国家可再生能源补助电费累积余额增加，导致合同资产增加，信用减值增加比较多。按照今年1季度出台的相关政策，公司目前运营项目将会不断纳入国家可再生能源补贴目录，信用减值不会如此大的增加。

如果不要受这2个因素影响，上半年扣非净利润同比增加超0.7亿，同比增长超过35%，基本上和毛利增长同步。

二.销售收入

2020上半年运营项目垃圾有效处理能力近2.0万吨，收入为10.1亿；今年上半年4-5月投运5个项目，增加能力0.61万吨/日，下半年有效能力为2.6万吨，以及2019年投运项目的开工率的不断提升，下半年收入预计在13.7-14.0亿，2020年收入将会达到23.8-24,1亿，同比增长36%(上半年为27.5%，下半年为43%）。

2020年底垃圾处理能力大约为2.7万吨/日，2021年新增0.8-0.9万吨/日，总能力达到3.5-3.6万吨/日，有效能力将会超过3.0万吨/日，销售收入将达到30亿左右。

基本可以按有效能力和收入1:100000核算收入。

三.毛利和毛利率

2019年前毛利率均在58%以上，2019年新增能力0.61万吨（占2019年全年总能力31%），新投产项目爬坡阶段开工率低，导致2019毛利率下降到了54%，随着这些项目开工率的提升，今年2季度毛利率已经提升到了58.2%。2020-2022年虽然每年新增产能仍然比较大，但新增产能占上年底产能比例逐步降低（2020年为24%，2021年为24%），新投产项目对毛利的影响逐步会减弱，预计2020-2021年毛利会在57%以上。

2019年毛利为9.46亿（H1为4.27亿，H2为5.19亿），2020年上半年为5.75亿，同比增长34.7%，2020年预计为13.57亿，同比增长43.4%（上半年为34.7%，下半年为50.7%）。

四. 净利润

2019年净利润为4.16亿，扣非净利润3.88亿。比半年净利润为2.49亿（同比增加0.32亿），同比增长14.5%，扣非净利润2.38亿（同比增加0.44亿），同比增长22.3%.

2019年期间费用率为27.5%，随着收入的增加，期间费用率将会呈现下降趋势，2020年将会下降到25.4%。2020年期间费用率同比增长24.3%（上半年为22.6%，下半年为25.2%），下半年期间费用率增长远低于收入和毛利增长，下半年盈利能力会明显提升。

最近2年投资项目比较多，公司财务费用增长比较快，且利率超过了5%，2021年将会募集资金项目24亿，将会降低财务费用超1.2亿，会抑制财务费用高增长，进入一个缓慢的增长，期间费用率将会出现一个明显的下降，盈利能力进一步提升。

依据上面收入、毛利率和期间费用预测，2020年净利润为6.2亿（同比增长49%），2021年为8.4亿（同比增长36%）。

2020年业绩核算

收入：23.8亿

营业成本：10.23亿

毛利：13.57亿（毛利率57%）

税金：4930万

期间费用：5.98亿（财务费用4.31亿，管理费用1.56亿，研发费用0.11亿）

其它收益：0.90亿

投资收益：100万

信用减值：-6300万

营业利润：7.37亿

营业外收支：50万

利润总额：7.38亿

所得税：1.01亿

净利润：6.37亿

少数股东：0.14亿

归母净利润：6.23亿

股市有风险，投资要谨慎，只是讨论，不做为投资依据，亏赚不负责。

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丰悠火

2020年财务费用同比增长预计为31.4%（上半年为30.3%，下半年为31.6%），募集项目完成，会抑制财务费用快速增长，预计增长会下降到低于8%，盈利能力会明显改善，且负债率也会大幅下降。

2020-10-13 08:33:51
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姬弋朱

2021年净利润8.4亿是业绩下限，更高的可能大，这个业绩面对目前市值117亿，低估严重。

后信：全球最大垃圾发电市值才100多亿人民币

2020-10-13 08:39:59
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苗允政

别信那些券商研报瞎扯淡，旺能环境今年1季度跌到12元，我给大家详细分析了业绩，提醒1季度是其业绩阶段性转折点，1季度报告出来涨到22元，几乎翻倍。绿色动力3季度是其业绩进入高增长的转折点，如果不为了定增有意压缩盈利，3季度业绩会进入高增长，会成为股价转折点。垃圾发电股票中，我建议现在买入的是绿色动力，不是旺能环境，绿色动力中标仍然比较多，2022年能力很可能达到4.2万吨/日，能力会远高于旺能环境，盈利能力会大幅提升。

2020-10-13 09:17:15
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严参

定增24亿对公司来说是一个大利好 1.按照750吨/日装置投资3.5亿，24亿可以增加能力超过0.5万吨/日，可增加盈利1.4-1.5亿，按照定增2.1亿股，对应EPS为0.7，明显高于2020年0.54，有助于提升EPS。 2.定增可以让公司处于快速扩涨中，助推未来盈利提升。 3.定增有助于抑制其财务费用快速增长，提升盈利能力。 4.定增有助于大幅降低其负债率。

扈牛枰：你更本不懂价值投值

2020-10-13 09:31:37
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邹味士

前排围观房姐

2020-10-13 09:43:10
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储封仝

唯一担心的是定增压股价的问题！其他的都没啥问题！

寿研： 20多亿流通盘，不怕我拿到筹码给他拉1倍，他就这么干

费终仰：明年6月解禁，这次定增大股东认购40%，压低了定增价后，摆明了准备左手底价进，右手高价出！

庞鱼老：牛皮吹破天，这么大魄力在乎几个点？倒是现在拉呀

2020-10-13 10:14:45
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桂息

这个位置机遇远大于风险，可以低吸筹码

2020-10-13 13:58:53
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龚查戊

随着产能不断提升，收入稳步增长十分明确，毛利率会呈现回升，期间费用率会不断下降，盈利能力会不断提升，净利率也会不断提升，未来达到30%的可能大。

2020-10-13 18:29:46
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姚巨

绿色动力18月内市值会翻3倍垃圾焚烧发电处理能力： 2019年为1.96万吨/日，按照目前公司项目建设安排，2020年为2.7万吨/日，2021年3.5-3.6万，2022年4.2-4.3万吨/日。销售收入：2019年17.5亿，其销售收入和垃圾处理处理能力管联十分强，按其能力，2020年收入近24亿，2021年30-31亿，2022年40亿净利润：2019年4.2亿。 2019年受新项目投产多，利润率受影响。随着投运装置连续增加，毛利率会稳步提升，最终会提升到58%以上，随着收入增长，期间费用率会不断下降，盈利能力会逐步提升，2020年净利率会超过25%，2021年会超过28-29%（募集资金会大幅降低财务费用，提升净利率），2022年会达到29%。 2020年净利润将会超过6亿，2021年8.4-9.0亿，2022年11.6亿 2022年净利润将达到11.6亿，市值达到300-400亿，是目前3倍。

2020-10-13 19:59:22
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查言娟

公司2022年垃圾发电垃圾处理能力将达到4.2-4.2万吨/日，从现在看，其中3.5万吨/日会进入补贴目录，后面0.7-0.8万吨/日需要通过竞争方式配置并确定上网电价。从目前看影响比较小。从7月1日-9月30日发布了四批可再生能源发电补贴清单，前面主要解决遗留问题，现在到了2018年项目，公司广元博能进入第四批补贴清单，2020年新投产项目会陆续纳入国家可再生能源补贴目录，但大部分项目估计2021年才会纳入目录，纳入目录后信用减值会下降。

汤匍幻：你会不会炒股啊，就算定增24亿全用来办厂增加净利润只有2.4个亿，要稀释股本的，如果用24亿用来降低负债减少财务费一亿多，要想用24亿办厂再拿去抵押贷款办厂又得增加财务费，公司己经负债长期借款55亿

2020-10-14 08:34:53
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龚卷半

财务费用一直是压制公司利润快速增长的关键因素，给大家谈谈财务费用和负债率。目前垃圾发电垃圾处理能力2.6万吨/日，2022年达到4.2-4.3万吨/日，需要增加1.6-1.7万吨/日，（现在再建为0.8万吨/日），需要投资80-90亿，目前投资了15亿，仍然需要资金65-75亿。其中募集24亿 2020下半年到2020年会盈利20多亿资金缺口为20-30亿，可见资金缺口并不大，财务费用快速增长的势头被抑制，财务费用一直是压制公司利润快速增长的关键因素，随着财务费用增长放缓，盈利能力会逐步改善，负债率也会逐步下降。

2020-10-14 08:57:16
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周姓岐

财务费用一直是压制公司利润快速增长的关键因素，给大家谈谈财务费用和负债率。目前垃圾发电垃圾处理能力2.6万吨/日，2022年达到4.2-4.3万吨/日，需要增加1.6-1.7万吨/日，（现在再建为0.8万吨/日），需要投资80-90亿，目前投资了15亿，仍然需要资金65-75亿。其中募集24亿 2020下半年到2020年会盈利20多亿资金缺口为20-30亿，可见资金缺口并不大，财务费用快速增长的势头被抑制，财务费用一直是压制公司利润快速增长的关键因素，随着财务费用增长放缓，盈利能力会逐步改善，负债率也会逐步下降。

濮威： 2020下半年到2022年会盈利20多亿

2020-10-14 08:57:22
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罗泌

[大笑]

2020-10-15 09:52:13
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樊帖次

绿色动力18月内市值会翻3倍垃圾焚烧发电处理能力： 2019年为1.96万吨/日，按照目前公司项目建设安排，2020年为2.7万吨/日，2021年3.5-3.6万，2022年4.2-4.3万吨/日。销售收入：2019年17.5亿，其销售收入和垃圾处理处理能力管联十分强，按其能力，2020年收入近24亿，2021年30-31亿，2022年40亿净利润：2019年4.2亿。 2019年受新项目投产多，利润率受影响。随着投运装置连续增加，毛利率会稳步提升，最终会提升到58%以上，随着收入增长，期间费用率会不断下降，盈利能力会逐步提升，2020年净利率会超过25%，2021年会超过28-29%（募集资金会大幅降低财务费用，提升净利率），2022年会达到29%。 2020年净利润将会超过6亿，2021年8.4-9.0亿，2022年11.6亿 2022年净利润将达到11.6亿，市值达到300-400亿，是目前3倍。核算办法 2021-2022年垃圾发电垃圾处理能力是按其目前在建项目和中标拟建项目的每个项目加起来的数据，应该不会错。看看过去几年垃圾处理能力和收入关系，垃圾处理能力1万吨/日对应的收入为10亿，考虑当年投产的能力不能达到满负荷，按有效能力计算基本差不多。募集资金24亿，按其当前融资利率，最低会降低财务费用1.2亿，按2021年收入30-31亿，可提升净利率4个百分点。

2020-10-15 10:14:52
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窦四江

绿色动力18月内市值会翻3倍垃圾焚烧发电处理能力： 2019年为1.96万吨/日，按照目前公司项目建设安排，2020年为2.7万吨/日，2021年3.5-3.6万，2022年4.2-4.3万吨/日。销售收入：2019年17.5亿，其销售收入和垃圾处理处理能力管联十分强，按其能力，2020年收入近24亿，2021年30-31亿，2022年40亿净利润：2019年4.2亿。 2019年受新项目投产多，利润率受影响。随着投运装置连续增加，毛利率会稳步提升，最终会提升到58%以上，随着收入增长，期间费用率会不断下降，盈利能力会逐步提升，2020年净利率会超过25%，2021年会超过28-29%（募集资金会大幅降低财务费用，提升净利率），2022年会达到29%。 2020年净利润将会超过6亿，2021年8.4-9.0亿，2022年11.6亿 2022年净利润将达到11.6亿，市值达到300-400亿，是目前3倍。核算办法 2021-2022年垃圾发电垃圾处理能力是按其目前在建项目和中标拟建项目的每个项目加起来的数据，应该不会错。看看过去几年垃圾处理能力和收入关系，垃圾处理能力1万吨/日对应的收入为10亿，考虑当年投产的能力不能达到满负荷，按有效能力计算基本差不多。募集资金24亿，按其当前融资利率，最低会降低财务费用1.2亿，按2021年收入30-31亿，可提升净利率4个百分点。

2020-10-15 10:32:44
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茅曼挂

绿色动力18月内市值会翻3倍垃圾焚烧发电处理能力： 2019年为1.96万吨/日，按照目前公司项目建设安排，2020年为2.7万吨/日，2021年3.5-3.6万，2022年4.2-4.3万吨/日。销售收入：2019年17.5亿，其销售收入和垃圾处理处理能力管联十分强，按其能力，2020年收入近24亿，2021年30-31亿，2022年40亿净利润：2019年4.2亿。 2019年受新项目投产多，利润率受影响。随着投运装置连续增加，毛利率会稳步提升，最终会提升到58%以上，随着收入增长，期间费用率会不断下降，盈利能力会逐步提升，2020年净利率会超过25%，2021年会超过28-29%（募集资金会大幅降低财务费用，提升净利率），2022年会达到29%。 2020年净利润将会超过6亿，2021年8.4-9.0亿，2022年11.6亿 2022年净利润将达到11.6亿，市值达到300-400亿，是目前3倍。核算办法 2021-2022年垃圾发电垃圾处理能力是按其目前在建项目和中标拟建项目的每个项目加起来的数据，应该不会错。看看过去几年垃圾处理能力和收入关系，垃圾处理能力1万吨/日对应的收入为10亿，考虑当年投产的能力不能达到满负荷，按有效能力计算基本差不多。募集资金24亿，按其当前融资利率，最低会降低财务费用1.2亿，按2021年收入30-31亿，可提升净利率4个百分点。

2020-10-15 10:33:09
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许崔机

2022发电垃圾处理能力达到4.2-4.3万问题不大，现在在建的有永嘉二期项目 750 平阳二期项目 750 石首项目 700 金沙项目 800 惠州二期项目二阶段 1700 葫芦岛危废项目莱州项目 1500 朔州项目 800（下月开工）

2020-10-15 10:36:24
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宰丰舌

3季度净利润增长70-80%，今年净利润会上6.4亿？ 3季度净利润1.8-1.9亿，同比增长70-80%，今年上半年投产的0.61万吨/日装置4季度开工率会更高，净利润应该会超2亿。

2020-10-15 12:39:18
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毕两床

从最近2年中标项目看，2022年能力达到4.2-4.3万/日问题不大，最近2年中标准备建设的项目：章丘二期项目 2400（第一阶段建1600）恩施项目 3000（一期1200，二期1800）葫芦岛垃圾发电项目 1500（一期1000）靖西项目 1200 隆回项目 700 武汉二期 1000 平遥项目 600 其它以前中标的二期项目如汕头二期750，通州二期1700等就不说了

2020-10-15 15:16:11
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艾晨指

从最近2年中标项目看，2022年能力达到4.2-4.3万/日问题不大，最近2年中标准备建设的项目：章丘二期项目 2400（第一阶段建1600）恩施项目 3000（一期1200，二期1800）葫芦岛垃圾发电项目 1500（一期1000）靖西项目 1200 隆回项目 700 武汉二期 1000 平遥项目 600 其它以前中标的二期项目如汕头二期750，通州二期1700等就不说了

2020-10-15 15:16:16
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