一、概况　　中电投远达环保（集团）股份有限公司是由中国电力投资集团公司控股、以环保为主业的上市公司，股票简称“中电远达”，股票代码“600292”，公司董事长刘艺，总经理田钧。　　截至2014年底，公司资产总额86.25亿元，年销售收入约35亿元，拥有7家下属企业，完成工程装机容量超1.6亿千瓦，催化剂年产能1.2万立方米，脱硫脱硝特许经营规模超3000万千瓦。二、历史1、重庆远达环保（集团）有限公司的成立　　1999年2月，由重庆远望科技实业公司与重庆钢铁设计研究院、重庆康达环保设备有限公司、国营川东造船厂共同发起投资成立了重庆远达环保(集团)有限公司，1999年8月正式注册。　　重庆远达环保（集团）有限公司先后引进日本三菱重工株式会（简称MHI）液柱塔湿法脱硫技术、奥地利能源及环境集团公司（简称AEE）喷淋塔湿法脱硫技术、干法脱硫技术和意大利TKC公司（简称TKC）选择性催化还原脱硝技术。　　2004年，现任中电远达董事长刘艺曾亲赴日本三菱参加液柱塔湿法脱硫技术学习（本人于2004年6月前往日本三菱，同样学校液柱塔湿法脱硫技术）。　　2000－2002年，是中国从事脱硫业务的环保公司大量诞生的时候，与重庆远达几乎前后起步的公司包括：国电龙源（现国电科环），上海龙净（上市公司龙净环保的子公司），华电工程（本人曾就职），武汉凯迪（现凯迪生态，但脱硫业务早已剥离），北京博奇（后被吸收合并）。2、被并购　　2004年，在行业内已小有名气的重庆远达环保（集团）有限公司被重庆九龙电力股份有限公司和中国电力投资集团公司共同收购，而重庆九龙电力股份有限公司即中国电力投资集团公司重庆分公司，两块牌子合署办公。3、九龙电力借壳再生　　2011年7月，重庆远达环保（集团）有限公司的最大股东，上市公司九龙电力启动二次定增，拟再募资约16.7亿元，用于收购或新建控股股东中电投集团下属10个企业的脱硫脱硝资产以及收购鼎昇环保80%股权项目和对控股子公司远达工程进行增资等项目。　　2013年6月5日，停牌的九龙电力发布公告称，公司拟以1.74亿元收购中电投远达环保公司26.23%股权。与此同时，九龙电力将另外斥资1.96亿元收购远达环保旗下重庆远达催化剂公司、重庆中电节能技术服务公司、重庆远达水务公司股权。　　203年7月18日晚间，九龙电力公告，已完成了相关工商变更登记手续并领取了新的营业执照，中文名称由“重庆九龙电力股份有限公司”变更为“中电投远达环保(集团)股份有限公司。　　自此，九龙电力在彻底剥离了全部电力资产，装入原重庆远达环保（集团）有限公司几乎全部资产（尚有重庆市能源投资集团公司少量股权）及其下属企业，装入10个中电投火电脱硫特许运营项目资产后，彻底转型为一个环保上市公司。三、现状1、组织机构　　远达环保现有七个子公司，组织机构如下图：　　其中，中电投远达环保工程有限公司是其环保EPC基础产业，紫框圈出的部分是其主要的赢利产业。2、行业地位综上排名，环保EPC产业中，除后起步的袋式除尘器，均排名全国历史前4名。（1）催化剂业务重庆远达催化剂制造有限公司(以下简称“远达催化剂公司”)成立于2008年4月，是中国电力投资集团公司旗下的中电投远达环保（集团）股份有限公司的全资子公司，是美国康美泰克（CORMETECH）公司全球首家技术受让方，注册资本金1.28亿元，截止2014年底总资产8.36亿元。公司设计生产能力原生催化剂12,000 m3/年，再生催化剂6,000 m3/年，催化剂专用二氧化钛5,000 吨/年。（2）水处理业务重庆远达水务有限公司成立于2005年，注册资本金10632万元，是中国电力投资集团属下专业从事水务产业的高科技企业，为火电、核电、煤化工等国家重点行业提供环保水处理系统解决方案、工程总包、设备系统集成等专业服务，为市政给排水提供投资运营服务。因水处理业务技术种类多，无法统一排名。（3）中电远达经营结构中电远达主要营收来自环保工程，但主要利润来自特许经营（BOT）项目，水处理业务和其他占比较少。四、行业对比考虑到体量差不多，业务近似程度高，现选取几家环保公司进行对比。对比中看出，中电远达相对毛利率较低，原因在于环保EPC工程和催化剂销售利润率的大幅拖累。五、未来发展1、中电远达（1）核电业务中电远达是国内仅有的三家具有中低放核废料处置牌照企业之一。其拥有核电离堆废物处理SRTF(核废料厂址处理)能力，包括核废料处理设备、场地、废液处理、放射性废液系统、放射性废气处理系统和放射性固体废物处理系统设计、设备供货和技术服务能力;公司还具有中低放核废料处置业务。目前，该公司承担着中电投集团控股山东海阳核电站的废料处理业务。中电远达母公司中电投集团与国家核电集团合并后，截至2014年底，国核技公司控股在建核电项目容量474万千瓦，等比例控股辽宁红沿河核电项目容量224万千瓦(1、2号机组，2112万千瓦)。核电参股容量108万千瓦。加上中电投集团原有权益容量，将为中电远达核废物处理行业发展提供平台。（2）PPP业务2015年5月29日晚间公告称，中电远达公司全资子公司节能公司与江西贵溪市政府、贵溪发电签订了《贵溪市能源综合管理项目合作协议》，采取政府与社会资本合作模式（简称“PPP模式”）建设贵溪能源综合管理项目。根据协议，三方同意共同出资成立能源综合管理合资公司建设贵溪能源综合管理项目，负责为贵溪市硫磷化工产业基地及沿线企业提供集中供热服务，项目建设所需费用全部由合资公司承担。、2、清新环境（1）电厂粉煤灰提取氧化铝目前在鄂尔多斯准格尔园区建设了4000吨中试线，我去参观，从实际运行看，硫酸铵法处理工艺浮夸较多，未来实际工艺成熟度差，应用经济性非常低，即使采用电厂、氧化铝厂、电解铝厂产业链统一的模式，依然不能营利。（2）12月2日，国务院总理李克强召开国务院常务会议，决定全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造，大幅降低发电煤耗和污染排放。清新环境拥有旋风式脱硫烟气净化技术，但目前因为众所周知的原因，新项目急剧下降，预期新项目门可罗雀。3、龙净环保12月2日，国务院总理李克强召开国务院常务会议，决定全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造，大幅降低发电煤耗和污染排放。龙净环保拥有湿除技术，未来有一定想象空间，但由于超低排放总体市场不大，空间发展时间短，且有限。六、风险清新环境托克托特许经营项目存在解约的风险。七、评估结论龙净环保电除尘器起家，目前产业主要是脱硫、脱硝、除尘（含布袋、电除尘）的EPC总承包和除尘产业链设备制造，产业链相对单一。推荐中电远达，该股市净率低，产业囊括了EPC、特许运营、产品制造（SCR脱硝催化剂及原料）等业务，其中，核废料处理、水处理BOT、节能环保PPP等新兴业务正在逐步展开，从第三季度报表中已有所体现，未来随着集团公司的支持，愿望大幅度增厚公司的赢利能力。目前市场价格，被低估。

目前，日K MACD绿柱缩短，逐渐走好，关注年线附近企稳，逐步建仓。

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