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研报日期:2017-07-18
广汇汽车(600297) 业绩简评 公司发布 2017 年半年度业绩预告,预计 2017 年半年度实现归属于上市公司股东净利润同比增长 42%-47%。 点评: 整合成效显着,业绩持续高增长。随着汽车产销增速放缓,中小型汽车经销商竞争压力较大,行业不断整合,强者恒强。公司作为国内最大乘用车经销商集团,2016 年收购了广汇宝信、大连尊荣、深圳鹏峰等汽车经销集团,使公司现有业务在品牌覆盖、地域布局、产融结合等方面形成良好的协同效应,保障了公司业绩高增长,2016 年归属于上市公司股东的净利润同比增长 41%,2017 年上半年同比增长 42%~47%,源于:(1)公司 2016 年收购项目在 2017 年发挥了协同效应,品牌组合及区域分布优势进一步得以显现;(2)2017 年上半年公司在运营方面加强精细化管理及经营成本管控,运营效率持续提升;(3)2017 年上半年公司通过收购使业务规模进一步扩张。 成长性高,估值低,增发倒挂现象有望消除。预计 2017 年净利润增速达31%,当前市值对应 2017 年 PE 仅 14 倍,公司成长性高,估值低。公司正推进定增,拟募集资金 80 亿元,增发价格不低于 8.05 元/股,发审会已经通过,后续需要证监会核准。我们认为,公司成长性高,估值较低,有待修复,增发价格倒挂现象有望消除。 投资建议 经销商龙头,融资租赁、二手车业务蓬勃发展,内生外延保障业绩高增长。预计公司 2017~2019 年 EPS 分别为 0.52 元、0.66 元、0.79 元,维持买入评级,给予 2017 年 18 倍 PE,6 个月目标价 9.36 元。 风险 子公司宝信汽车业绩不及预期。 定增推进不及预期。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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