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研报日期:2017-04-10
广汇汽车(600297) 事件简述 公司公告, 2017 年一季度公司预计实现归属上市公司股东净利润 9.57-9.94亿元,同比增长 30%-35%, 业绩靓丽。 投资逻辑 并购协同显着,衍生业务快速发展。 2016 年完成收购豪华车经销商宝信汽车,进一步完善公司在豪华车品牌的布局,此次并购协同效应显着, 2016年宝信汽车实现归属上市公司股东净利润 4.17 亿元,同比增长 89.6%,预计 2017 年受益于宝马强周期的带动,业绩有望持续高速增长。公司外延拓展使得品牌组合及区域分布得到进一步的优化,一季度业绩充分受益。与此同时,公司持续在新业务上进行突破,佣金收入及毛利保持较快增长。 做大做强新车业务,定增加码融资租赁。 公司在现有网店的基础上,持续布局新车销售网络, 1 季度公司下属公司苏州宝信拟以不超过 9 亿元的价格,收购浙江省下的 6 家 4S 店、 3 家维修站和 1 家城市展厅,进一步优化品牌结构,有望持续做强做大新车业务。同时,融资租赁业务 2012 年~2016 年利润 CAGR 约 30%,当前利润贡献约 40%,逐步成为公司主要的业绩增长点,公司此次定增 80 亿元中, 56 亿元用于投向融资租赁业务,加快该业务的发展,公司业绩高增长有望因此得到保障。 投资建议 经销商龙头企业强者恒强,融资租赁、二手车业务蓬勃发展, 保障业绩高增长。 2016~2018 年净利润 CAGR 达 33%,当前市值对应 2017 年 PE 仅13.7 倍, 预计随着市场对公司基本面认识的不断深入, 估值有望提升。预计公司 2016~2018 年 EPS 分别为 0.52 元、 0.68 元、 0.85 元,首次覆盖给予买入评级, 6 个月目标价 12 元,对应 2017 年 18 倍 PE。 . 风险 子公司宝信汽车业绩不及预期。 定增推进不及预期。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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