收购宝信，强强联合

饶眉

(发表于: 广汇汽车股吧更新时间: )

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收购宝信，强强联合

研报日期：2015-12-23

　　广汇汽车(600297)　　事件描述　　今日，广汇汽车发布《重大资产购买报告书（修订稿）》，拟以每股 5.99 港元的价格要约收购香港联交所主板上市公司宝信汽车不超过 75%股份。公司将以现金支付对价，应支付总额 114.92 亿港元，合计人民币 94.68 亿元。　　事件评论　　收购价格处于合理范围。广汇汽车以每股 6 港元价格要约收购宝信汽车，交易价格对应宝信 PB 为 2.54，P/S 为 0.41 （以 2014 年营收为准）。综合考虑宝信汽车的资产质量、盈利能力、市值、品牌和渠道价值，以及收购完成后与广汇汽车在区域、品牌、业务上的协同效应等，此次收购价格处于合理范围。　　强强联合演绎经销商并购整合篇章。广汇汽车在 2014 年经销商百强榜排名第二，全年营收 863.6 亿元，宝信汽车排名第六，全年营收 362.85亿元，收购宝信后，广汇汽车营收将达到千亿级别，成为当之无愧的经销商龙头。我们认为，随着新车需求增速放缓，经销商行业优胜劣汰加快，行业集中度将持续提升。本次广汇汽车收购宝信汽车正是演绎了经销商并购整合篇章，强强联合，符合行业发展规律。　　收购宝信，对于广汇汽车具有三大重要意义： 1）进一步丰富完善高端品牌布局。广汇汽车自身定位于中高端品牌，主要集中于在奥迪、奔驰、进口大众等品牌领域，对宝马、捷豹路虎等品牌布局则相对欠缺，此次收购宝信正好弥补了不足。 2）进一步完善全国 4S 店网络布局。广汇自身 4S 店网络主要聚集中西部地区，而宝信主要聚集在长三角、东北及华东、华北等广大东部地区。 3）通过向宝信体系渗透汽车融资租赁及二手车业务，做大做强广汇汽车的整体盈利能力。　　经销商大转型广汇汽车优势最明显，首次覆盖，给予“ 买入” 评级。互联网是改造而不是颠覆，汽车经销商具有一定程度的不可替代性，但经销商必须做“盈利模式变迁积极拥抱互联网” 两大转型。广汇汽车为我国汽车经销商龙头，“后市场布局早新车业务基础夯实战略眼光长远职业经理模式”等综合优势最明显。未来核心看点： 1）汽车融资租赁业务业绩释放及增发进展； 2）二手车业务进展； 3）拥抱互联网的进展。暂不考虑宝信业绩，预计 2015-2017 年 EPS 为 0.34、0.44、 0.53 元，对应 PE 为 34X、 26X、 22X。　　风险提示：新车需求进一步放缓、汽车融资租赁业务低于预期。今日最新研究报告

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闻是

把庞大集团也收过来吧，做世界第一大汽车销售服务商

2015-12-23 21:53:43
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云芸伐

金杯汽车(600609)是国内轻客第一品牌、商用车市场的“领航者”，潜在最终控制人为华晨汽车集团。华晨集团与宝马集团合资成立了华晨宝马，从事宝马品牌汽车国产化制造，是宝马汽车在中国的核心制造基地。金杯汽车是宝马零配件生产商，为华晨宝马生产宝马3系和5系门板、仪表板和其他内饰产品等，并积极研发宝马新5系产品配套。宝马集团作为德国工业4.0战略的积极参与及推动者，明确表示将把工业4.0方面的经验以及智能生产先进技术引入到中国市场。金杯汽车作为华晨集团旗下的宝马零配件生产商，有望在汽车产业“工业4.0”进程中抢得先机。

2015-12-24 00:57:42
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余步玉

欢迎更多的民间资本入驻银座股份

2015-12-24 10:49:18
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寇在柚

香港禁止卖壳了

2015-12-24 12:09:34
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罗底弟

就要涨停三板了！

2015-12-31 21:11:48
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左奂梅

广汇汽车(600297)　　国内经销商龙头，规模优势明显。广汇汽车是国内最大的汽车经销集团之一，规模大、盈利强，处于领先地位。

2016-07-06 11:01:13
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庾觅

2016-08-15 09:42:07
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林局而

2016-08-15 15:24:38
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邱终耶

然并卵

2016-08-17 21:24:28
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伍券凸

2016-09-05 18:20:00
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越娜勃

2016-09-19 00:58:54
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