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研报日期:2015-12-23
广汇汽车(600297) 事件描述 今日,广汇汽车发布《重大资产购买报告书(修订稿)》,拟以每股 5.99 港元的价格要约收购香港联交所主板上市公司宝信汽车不超过 75%股份。 公司将以现金支付对价,应支付总额 114.92 亿港元,合计人民币 94.68 亿元。 事件评论 收购价格处于合理范围。 广汇汽车以每股 6 港元价格要约收购宝信汽车,交易价格对应宝信 PB 为 2.54,P/S 为 0.41 (以 2014 年营收为准)。综合考虑宝信汽车的资产质量、盈利能力、市值、品牌和渠道价值,以及收购完成后与广汇汽车在区域、品牌、业务上的协同效应等, 此次收购价格处于合理范围。 强强联合演绎经销商并购整合篇章。 广汇汽车在 2014 年经销商百强榜排名第二,全年营收 863.6 亿元,宝信汽车排名第六,全年营收 362.85亿元,收购宝信后,广汇汽车营收将达到千亿级别, 成为当之无愧的经销商龙头。我们认为,随着新车需求增速放缓,经销商行业优胜劣汰加快,行业集中度将持续提升。本次广汇汽车收购宝信汽车正是演绎了经销商并购整合篇章, 强强联合,符合行业发展规律。 收购宝信, 对于广汇汽车具有三大重要意义: 1)进一步丰富完善高端品牌布局。广汇汽车自身定位于中高端品牌,主要集中于在奥迪、奔驰、进口大众等品牌领域,对宝马、捷豹路虎等品牌布局则相对欠缺,此次收购宝信正好弥补了不足。 2)进一步完善全国 4S 店网络布局。广汇自身 4S 店网络主要聚集中西部地区,而宝信主要聚集在长三角、东北及华东、华北等广大东部地区。 3)通过向宝信体系渗透汽车融资租赁及二手车业务,做大做强广汇汽车的整体盈利能力。 经销商大转型广汇汽车优势最明显,首次覆盖,给予“ 买入” 评级。互联网是改造而不是颠覆,汽车经销商具有一定程度的不可替代性,但经销商必须做“盈利模式变迁 积极拥抱互联网” 两大转型。 广汇汽车为我国汽车经销商龙头,“后市场布局早 新车业务基础夯实 战略眼光长远 职业经理模式”等综合优势最明显。未来核心看点: 1) 汽车融资租赁业务业绩释放及增发进展; 2)二手车业务进展; 3) 拥抱互联网的进展。 暂不考虑宝信业绩, 预计 2015-2017 年 EPS 为 0.34、0.44、 0.53 元,对应 PE 为 34X、 26X、 22X。 风险提示: 新车需求进一步放缓、汽车融资租赁业务低于预期。 今日最新研究报告
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云芸伐金杯汽车(600609)是国内轻客第一品牌、商用车市场的“领航者”,潜在最终控制人为华晨汽车集团。华晨集团与宝马集团合资成立了华晨宝马,从事宝马品牌汽车国产化制造,是宝马汽车在中国的核心制造基地。金杯汽车是宝马零配件生产商,为华晨宝马生产宝马3系和5系门板、仪表板和其他内饰产品等,并积极研发宝马新5系产品配套。宝马集团作为德国工业4.0战略的积极参与及推动者,明确表示将把工业4.0方面的经验以及智能生产先进技术引入到中国市场。金杯汽车作为华晨集团旗下的宝马零配件生产商,有望在汽车产业“工业4.0”进程中抢得先机。2015-12-24 00:57:42
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林局而2016-08-15 15:24:38
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- 2 转融券最大的漏洞是大股东可以在股价高位的时候通过转融券隐蔽地实现减持。然后通过拼(广汇汽车600297)
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- 10 大家早上好!我是胖哥!大家打卡168!今日介入大家的支持是我更新的动力!看完文章(广汇汽车600297)
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