业绩符合预期、日升减持计划靴子落地

曾念

(发表于: 安琪酵母股吧更新时间: )

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研报日期：2017-07-03

　　安琪酵母(600298)　　事件：安琪酵母发布2017 年半年度业绩预告，2017 年上半年公司预计实现归属于上市公司的净利润38957.57—44151.91 万元，同比增长50%-70%。同时公司发布持股5%以上股东减持股份计划的预披露公告，公司股东湖北日升科技有限公司拟减持不超过24,722,428股，即不超过公司总股本的3%。　　投资评级与估值：公司上半年利润增速符合预期，股东日升公司的减持计划不会影响公司的正常经营，在全年成本锁定的情况下，公司利润高增长无忧。维持公司17 年EPS 0.98元不变，小幅上调18-19 年EPS 至1.17、1.33 元（前次1.13、1.29 元），最新收盘价对应17-18 年PE 分别为26、22 倍，考虑到公司业绩高增长的确定性以及下半年的估值切换，上调未来一年目标价至30 元，对应18 年约25xPE，维持买入评级。　　17H1 业绩符合预期，成本红利贯穿全年：2017H1 公司预计实现归属上市公司净利润同比增长50%-70%，2017Q1 公司实现净利润2.13 亿元，同比增长89.32%，预计2017Q2 实现净利润1.77-2.29 亿元，同比增长20%-55%，虽然同比增速相较于2017Q1 有所下滑，但是单季度的净利润规模预计和2017Q1 基本相当，业绩符合预期。糖蜜价格下降的成本红利仍然贯穿全年，成为利润高增长的主要驱动因素。2017 年糖蜜的平均采购价格在730 元/吨。同比下降20%，酵母系列产品的毛利率水平有望提升3%。同时酵母系列产品下游需求稳定，伴随着柳州2 万吨YE 等产能扩建项目的稳步推进，我们预计公司2017H1 的收入增速有望维持在20%以上。　　日升科技减持计划已有市场预期，不宜过分担心：公司股东湖北日升科技拟减持不超过24,722,428 股，即不超过公司总股本的3%。其中自公告披露日起的9 日内，通过大宗交易方式减持不超过16,481,619 股，不超过总股本的2%；自公告披露日起15 个交易日后的90 日内，通过集中竞价方式减持不超过8,240,809 股，不超过总股本的1%。日升公司的控股股东裕东公司的自然人股东主要为公司的管理人员和核心技术骨干，共计持有公司股份86,616,443 股，占公司总股本的10.51%。2010 年上市公司向日升公司发行股份购买资产，日升成为公司的股东。由于日升已实现盈利承诺，全部股权完成解锁条件，因此市场对此次减持计划有一定预期，而且此次减持计划不会对公司的持续性经营产生影响，不宜过分担心。　　股价表现的催化剂：业绩超预期、产能扩建速度超预期　　核心假设风险：业绩低于预期、原材料成本大幅波动[申万宏源证券有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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