业绩反转已至，盈利能力有望继续提升

印娟畏

(发表于: 安琪酵母股吧更新时间: )

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业绩反转已至，盈利能力有望继续提升

研报日期：2016-03-13

　　安琪酵母(600298)　　业绩迎来拐点，利润分配亮眼：公司公布2015 年报，全年实现营收42.13亿元，同比增长15.3%，归母净利润2.8 亿元，同比增长90.3%，归母扣非净利润为2.44 亿元，增长117.5%；EPS 为0.85，符合预期。Q4 单季收入达11.48 亿元，净利润8616 万元，分别同比增长15.5%和263.5%。公司拟每10 股转增15 股派现金股利3 元，利润分配方案较为亮眼。2016 年公司收入目标区间为48.5 亿元-50 亿元，对应增速在15%-19%之间。　　国内增长快速，海外依旧可期：分业务看，酵母及深加工业务实现收入33.77 亿元，增长12.8%，毛利率同比提升1.5pct 至32.3%；糖业收入1.22 亿元，增长较快同时，亏损同比大幅收窄。分地区看，国内和海外市场销售分别为28.6 亿元和13.2 亿元，国内市场增速（18.10%）总体快于海外（10.14%）。一方面酵母产业链下游不断衍生、餐饮回暖等因素促进YE 调味品需求等均促进国内市场需求增长，另一方面，公司国内产能领先，与乐思福、英联马利的竞争中有效扩大了市场份额及品牌优势。但海外业务盈利能力提升明显，在海外部分市场提价以及埃及工厂产能满负荷运行下，毛利率同比提升2.46pct 至17.06%。公司海外业务目前占比已达31.4%，在俄罗斯工厂逐步投产后，预计海外市场空间将持续打开。　　净利率水平有望持续提升：公司整体净利率水平达7.56%，同比提升2.72pct，为2013 年以来最佳表现，主要系费用控制良好及所得税率大幅下降所致。销售/管理/财务费用率分别为11%/7.17%/2.84%，分别同比下降0.72/0.34/0.35pct；所得税率同比大幅下降至15.41%。预计在利率环境宽松、内部资源协调日趋合理之下，费用控制有望继续保持良好水平。目前国内寡头竞争格局有所向好，提价预期充分，加之糖蜜等原材料价格稳中有降，预计公司净利率有望持续提升，未来2-3 年达到10%可期待。　　投资建议：我们预计2016-17 年EPS 分别为1.28/1.70，给予17 年26 倍PE，上调目标价至44.2 元，维持买入-A 评级。　　风险提示：提价不达预期，糖蜜价格上涨等。今日最新研究报告

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宓原

研报一出，必死无疑，忽悠人高位接盘，明智的赶快跑，当然主力也有可能拉高一两次，不要在意这一点利润，快跑吧，不跑的站岗是肯定的

2016-03-13 10:29:18
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束毕津

主力都抛光了，等散户接盘

2016-03-13 10:37:44
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程玲

10转15派3给了再吹

2016-03-13 10:56:46
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须孙玉

兄弟我用真心提示：上市公司现在所有利好全是卖出信号！我不能丧良心去跟着鼓吹。一个股市只凭看利好买股的失败者警告。

2016-03-13 10:58:52
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郝班枇

又来下套得

2016-03-13 11:03:00
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从定

打个赌，明天大涨，你的看法是。

2016-03-13 13:54:11
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寿怡

死叉了！

2016-03-13 13:54:50
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空寅百

什么都别说，破20日线，坚决减仓，执行纪律。

2016-03-13 14:25:58
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全召易

20日线价格是多少？

2016-03-13 15:33:13
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施砂

什么时候执行呢？

2016-03-13 18:42:57
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邓完乏

20年总结！研报一出，后果严重

2016-03-13 19:49:36
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步贞估

不知道20日线么？

2016-03-13 23:19:08
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祝征

收盘跌破，执行纪律

2016-03-13 23:19:28
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荀施昆

真心提醒你：长线持股吧。

2016-03-14 06:20:10
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