研报日期：2016-01-13

　　事件描述　　安琪酵母(600298.SH)今日公告全资子公司安琪电商于 2015 年 12 月出资人民币 250 万元购买了“贝太厨房”系列无形资产。同时， 为充分发挥贝太厨房品牌对安琪烘焙电商和个人消费品业务发展的重要作用，安琪电商拟投资设立上海贝太厨房传媒有限公司。　　事件评论　　新设子公司有望进一步提升公司品牌价值与影响。 上海贝太作为安琪电商的全资子公司，主要业务包括《贝太厨房》月刊的出版发行，贝太厨房数字媒体业务。 根据公开资料介绍，《贝太厨房》是中国国内第一本、亦是发行量最大的家庭厨艺美食及时尚生活月刊， 平均每期全国发行量为 714,900 份。目标读者为 25-40 岁，生活在大城市、在家庭中拥有支出决策权的女性。 上海贝太将有助于发挥“ 贝太厨房” 品牌优势，进一步实现其电商用户、读者以及相关客户的价值挖掘与品牌塑造；同时，也能对安琪烘焙电商业务以及个人消费品业务起到促进与协同效应，公司电商业务有望持续健康发展，品牌价值及影响进一步提升。　　细分领域挖掘潜力巨大， 线上业务提供延伸空间： 贝太厨房针对中高端女性读者细分需求的精准定位， 实现重度与高粘性用户的培育， 提供进一步挖掘其潜在价值的可能， 其线上网站（贝太厨房网站、贝太生活家网站） 有望实现购物（ 如烘焙产品）、培训（ 如烹饪、烘焙培训）等其他领域的顺势延伸。同时，与相关企业客户（如厨房用品、图书、广告等）的合作也有望进一步增强。　　公司主业增长仍有空间，下游衍生品潜力巨大： 公司目前市占率达到50%左右，但酵母的下游应用仍有较大提升空间；同时，公司下游衍生业务保持较快增长，其中抽提物增速保持 30%左右，动物营养增速保持 20%左右，下游衍生品应用领域广泛，具有较大的成长空间。现阶段公司业务布局进入全球化阶段，国际化业务未来占比有望进一步提升，全球酵母龙头正在加速形成，长期看好公司未来发展！预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.85 元， 1.32 元和 1.68 元，维持“买入”评级。　　风险提示： 业绩不达预期；新业务进展不顺利。 今日最新研究报告

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