瞎看财报：平高电气

史力

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瞎看财报：平高电气

先看年报，16年营收88.7亿（15年67.5亿），每股收益0.93元，貌似很不错。对应的应收账款66.6亿（15年是65.7亿），应收账款周转次数1.33次，应收账款周转天数243.93天。如果是一个普通行业，这么高的应收账款应该存在着很高的呆账和坏账。2016年的年报显示前两名分别为：客户1，549,549.56万元；客户2，199,657.83万元，两者占比84.47%。而《日常关联交易公告》显示平高集团交易额199,658万元，国家电网及其所属公司交易额549,550万元，可以看出平高电气2016年的前两名客户就是国家电网和平高集团。平高集团持有平高电气公司 39.51%的股权，国家电网公司持有平高集团100%的股权，国家电网实际就是平高电气的实际控制人。公司太依赖国家电网，简而言之，平高电气实际就是国家电网的一个加工厂而已！高昂的应收账款实际上是国家电网公司的赊销引起的。应收账款的起点是销售，终点是现金。正常的情况是销售增加引起应收账款增加，现金的存量和经营现金流量也会随之增加。16年平高电气的货币资金为18.1亿，15年为9.65亿；16年每股经营现金流1.1185元，15年为0.2794元。看完应收账款，接着看存货。16年期末数31.5亿，期初数21.6亿，同比增幅45.94%公司的解释是“为保证产品交货期，在制品增加”。为了准确的反映出存货大幅增加的时间节点，翻看其它季度的财报，存货的一季末是16.4亿，二季末是20.7亿，三季末是19.0亿。公司在四季度增加了12.5（31.5-19.0）亿的存货。找到了时间节点，再找找增加的原因。资料显示，公司16年11月8日增发新股21943.57万股，增发每股16.05元，募集资金350113.38万元。用于收购上海天灵90.00%股权、收购平高威海100.00%股权、收购平高通用100.00%股权、收购国际工程100.00%股权、收购廊坊东芝50.00%股权，并完成股权交割及工商变更登记手续。由此可以看出公司16年第四季度存货大幅增加实际上是收购上海天灵等五家公司而发生的意愿性存货增加。上述数据全部来源于公司年报，后面分析带有个人主观色彩，也许有不恰当的地方，还请理性看待。我们思想激荡的过程，就是提升自我的过程。

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