躺着赚钱模式~简评雅戈尔2020年报及2021年一季报读过雅戈尔2020年报过后，由于发现有几个数据与我长期追踪的数据不一致，比如3个楼盘（绿雅苑，江皓府，江万府）有关信息“不见了”，近80万规划建筑计容面积，雅戈尔占50%权益，事关重大，不敢妄加评论。只好等到五一节后与雅戈尔证券部人员求证、核实。加上自己最近有点小忙，耽误了一些时间。求证结果如下：1.绿雅苑（占地39万平，计容51万平，楼板价705元/平，现在毛坯现房均价1.25万元左右；雅戈尔权益50%），从地产板块调整到康养旅游板块。2.江皓府，江万府，因为雅戈尔出资，对该合资项目有严厉的收益要求。按年报审计单位认为应该划为其他流动金融资产。这笔资产，由上年末8.31亿，增加至本年末11.01亿，增长 31.37%。（p20：注解6）。下面言归正传。一、股东情况：股东总数10.31万人，（2019年末，11.32万人），减少1万人。李如成持有近37%；中国证金公司持仓不动，2.51亿股。昆仑减了2142万股，减少3.9%。港资减2649万股，减27%。姚建华系做了一些短差，换仓，持有总量稍增。二、2020年雅戈尔累计完成营收 114.7亿，较上年同期下降 7.6%；实现归属 于上市公司股东的净利润 72.3亿元，较上年同期增长 82%；其中： 时尚板块：完成营业收入 63.3亿元，剔除新收入准则的影响后，较上年同期下降 8.4%； 实现归属于上市公司股东的净利润 9.6亿元，较上年同期下降 6.5%。 房产板块：完成营业收入 50.7亿元，较上年同期下降 14%；实现归属于上市公司股东的净利润 16.6亿元，较上年同期增长 13%。投资业务实：现归属于上市公司股东的净利润 46.5亿元，主要由于出售宁波银行股权的影响，较上年同期增加 31.8亿元，增长 215%.雅戈尔品牌服装（归属时尚板块）完成营业收入 56.6亿元，剔除新收入准则的影响后，较上年同期下降 8.2%；实现归属于上市公司股东的净利润 8.8亿元，较上年下降 15.2%。比较一下国内主要男装及体育品牌服装企业2020年情况：营收（亿） 同比（%） 净利润（亿） 同比（%） 毛利率（%） 同比（%） 净利率（%） 同比（%） 备注（店铺折旧）雅戈尔服装 56.6 -8.2% 8.8 -15.2 70 +0.7 15.5 -1.2 现金流+4亿海澜之家 179.6 -18.3 17.3 -42.5 37.4 -2.6 9.6 -2.0 森马服饰 152 -21.4 7.6 -49.0 40.3 -2.2 5.2 -2.7 太平鸟 93.8 +18.4 5.6 +59.1 52.5 -0.6 7.5 +0.7 九牧王 26.7 -6.5 1.06 -47.0 59.4 -2.7 13.3 -0.9 七匹狼 33.3 -8.1 0.95 -57.9 42.7 -4.2 7.1 -2.7 中国利郎 26.8 -26.7 5.6 -31.4 44.9 +6.6 20.8 -1.4 搜于特 86.3 -33.3 -17.7 -1078 -4.73 -12.7 -18.7 -20.3 李宁 144.6 +4.2 17 +13.3 49.1 +0.0 11.8 +1.0 安踏体育 355.1 +4.7 51.6 -3.4 58.2 +3.2 15.7 -0.90 申州国际 230.1 +1.6 51.1 0.23 31.2 +0.9 22.1 +0.3 雅戈尔服装，如果加上店铺折旧费用，净利润为12.8，净利率22.6%！相信看了这个表，大家心里都有底了，不会再抱怨雅戈尔服装赚钱少了，赚钱慢了。三、亮点：1.雅戈尔服装，2020年四季度净利润同比增长12%。2020年报告期末在建工程较上年期末增长 315%的主要原因为：购买服饰专卖店11亿。2021年一季度，再次购买10.6亿服饰专卖店或作为投资性房地产。老财主有钱任性啊。。。。。。别的服装公司做梦也想这么干，可口袋里哪有钱呢？2.2020年末预交所得税款（宁波银行减持税）12.4亿。2021年一季度交税增多，部分为卖宁波银行的税款。所以一季度投资利润下降明显。一季报主要会计报表项目变动分析 ，资产负债情况变动分析 注解p8：报告期末应交税费较上年度末下降 37.85%的主要原因为：本期解缴出售宁波银行的所得税、增值税等税金 170,412.86 万元。 3.地产开发：地产结算明显在控制节奏，预收款增积累明显增多。2020年末地产预收款153亿（2018年及2019年房地产预收款为98亿，120亿）。地产在逆周期拿地，合作朋友增多，在合作地产项目，代出钱收利息（躺着赚钱，赚利差3.5%~4.5%）。报告期内，累计预售 44.10 万平方米，实现预售129.3亿元，分别较上年同期增长 23.6%、26.8%，期末结存可售面积 34.32 万平方米。 新开工项目 7 个，新开工面积为 94.76 万平方米（合作项目按权益比例折算）；竣工项目 2 个，竣工面积 为 14.79 万平方米；期末在建项目 14 个，在建面积 204.16 万平方米。 以引入合作方或联合拿地的方式，竞得温州市核心片区广化商贸城二期地块、宁波市海曙区 CX08-06-02e/03d、CX08-04-03f/04c 地块、宁波市东部新城核心区以东片区 C3-1#地块，新增的优质项目均在当年完成方案报批和开工建设。土地储备尚余 1 个（云南汉麻厂地块），土地面积 10.78 万平方米，拟开发计容建筑面积 25.87 万平方米。 4.投资业务 ：2020年末，雅戈尔累计投资金额为 259亿元，市值 293亿。至2021年5月11日，市值为357亿。注意，这里有原始股63亿左右，都按原始投入价格计算，上市后增值一般在300%~500%。中石油管网投入30亿，每年现金红利再2.2~2.4亿左右，股息率7.3%~8.0%。5、调整资产结构获得巨大成效，盘活资产。宁波银行卖了3亿股，拿到100亿资金，交税17亿，还剩83亿（含本金）。地产预收款153亿。手握巨额资金，使得雅戈尔在资本市场、土地市场、游刃有余。大手笔买入商铺或投资性房地产共21.6亿。2020年归还借款45亿，2021年本期偿还境 外借款 30 亿港元。回购20亿，准备现金分红23亿（每股分0.50元，按照习惯，会在2021年6月10日之前分红）。现在股价7.35元，股息率6.80%。6、2020年末，雅戈尔有息负债263亿，综合借款利息在3.5%~3.6%。2021年一季度末，有息负债253亿，综合借款利息在3.3%~3.4%。由于借款100亿左右给合作的房地产项目，获得巨额利息收入2.58亿（利息支出2.20亿），雅戈尔的财务费用为-3435万元，简单的理解就是雅戈尔借了银行253亿，供自己开销投资等之外，不用自己掏一分钱，还有一个季度3435万元收入！这真是躺着把钱赚了。。。。。。这是企业家做梦都想的事情。。。。。。大家认真想想，如果你的资产，放在这样的企业中，还能有什么要求？

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