研报日期：2017-03-20

　　新力金融(600318)　　参股设立安徽省第二家地方 AMC， 农村金融版图又添重要一子　　公司公告参与设立安徽省第二家地方资产管理公司，名称暂定安徽省中安资产管理股份有限公司，注册资本金 4 亿元。公司作为第三大发起股东，出资 4 亿元，持股比例占 10%。 作为农村金融稀缺标的，公司目前已形成、地方 amc、 小贷、租赁、 担保、典当多牌照金融子公司，加之正在收购的支付子公司， 有利于未来形成农村金融牌照闭环，以内部协同来化解农村金融战略的外部阻力。　　高送转 设立地方 AMC， 农村金融战略推进超预期　　公司年报披露拟每 10 股派发现金红利 1 元，同时资本公积转增股本 10 送10 超市场预期，体现公司对后续盈利信心，同时为将来再融资打下股本基础。公司牌照拓展紧紧围绕农村金融战略布局， 资质质量一直是农村金融的痛点之一， 地方 amc 牌照业务范围包括收购、管理和处置金融企业、类金融企业及其他企业的不良资产，不良资产处置将补齐农村金融的重要一环，既缩短业务链条提高运行效率，又能将处置收益内化。　　收购海科融通支付牌照可期　　公司农村金融战略预计按照先支付结算再多牌照协同的分步走战略，第一步先做结算缴费支付同时弥补数据缺乏问题。随着数据的积累及两权确权的完成，将现有新型牌照对接农村金融需求。在全国供销体系内，只有安徽供销社下控股两家上市公司， 控股企业广泛的网点布局将为农村金融第一步走提供高粘性客户。公司收购海科融通计划有望带来较大业绩支撑，预计三月底左右得到监管反馈结果。 股东海螺水泥与张敬红公告减持计划，预计未来 3 个月减持 2%左右，而大股东新力投资集团自去年增持至 20%且还将参与海科融通配套融资进一步提高至 24%，彰显对公司发展的信心。　　供销社优势强大，农村普惠金融稀缺标的，维持“增持” 评级　　考虑到公司具有供销社股东背景， 治理效率高且利于依靠农村渠道进行互联网金融拓荒型布局，新型金融全牌照协同提供全产业链金融服务。 不考虑海科融通业绩情况下，预计 2017-2019 归母净利润 2.6/3.2/3.8 亿元，对应 EPS 为 1.07/1.31/1.57。假设海科融通收购于 2017 年成功完成，预计2017-2019 归母净利润为 4.6/5.9/7.2 亿元， 2017 年之后按照重组后 3.96亿股本， 暂不考虑资本公积转增股本，看好支付业务增长，提高 EPS 预测为 1.15/1.48/1.81 元，按 29-30 倍 PE2017 年 eps 对应目标价 34-35 元。　　风险提示： 资产重组失败，收单量增长不及预期。[华泰证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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