从土地流转到适度规模经营，背后是强烈的农村金融需求　　适度规模经营催生农村融资需求　　农村劳动力大量转移，新型农业经营主体不断涌现，土地流转和经营规模发展已成为必然趋势。农业部统计数据显示，截止2016年6月底，全国承包耕地流转面积达4.6亿亩，超过承包耕地总面积的1/3，在有些东部沿海地区，流转比例已超过1/2。全国经营耕地面积在50亩以上的规模经营农户超过350万户，经营耕地面积超过3.5亿亩。家庭农场、农民合作社、农业产业化龙头企业等新型主体数量已超过270万家。其中截至2016年10月底，全国依法登记的农民合作社达174.9万家，入社农户占全国农户总数的43.5%。　　适度规模经营主体融资需求凸显。与传统农业耕种相比，适度规模经营首先表现为耕种面积更大，通常在50亩以上；其次需要更多的现代农业机械设施投入，如温室、大棚、大面积灌溉、播种收割机械；再次劳动力投入方面，则从传统的主要依靠自有资金和少量民间借贷，转为依靠外部融资和自有资金并重，随着规模的不断扩大，外部信用将占比更高。因此，适度规模经营伴随着融资需求凸显。　　当前农村金融服务供给远低于全国平均水平　　截止2015年底，银行业金融机构从业人员380.35万人，其中涉农金融机构从业人数85.92万，占22.6%；银行业金融机构境内营业性网点22.4万个，其中涉农金融机构网点数约8.14万个（未披露2015年数据，取2014年底估计数），占9.5%。同时，2015年我国乡村人口在总人口占比56.1%，人均可得网点数量及金融服务人员数量远低于全国平均水平。　　截至2015年末，银行业金融机构涉农贷款余额26.4万亿元，各项贷款余额94万亿元，涉农贷款在贷款总额中占比近30%。然而，由于涉农贷款指标统计口径泛化和统计标准模糊，以致于该数据不能准确反映银行业金融机构对于农村的支持力度。中国人民银行和银监会联合发布《涉农贷款专项统计制度》（2007）将涉农贷款分为三类：农户贷款、农村企业及各类组织贷款、城市企业及各类组织涉农贷款。将“除地级及以上城市的城市行政区及市辖建制镇之外的区域”定义为“农村区域”，注册地位于“农村区域”的企业及各类组织的所有贷款均可归为“农村企业及各类组织贷款”，这一定程度会引起涉农贷款虚增。例如，央行在《中国农村金融服务报告》（2014）中将“县域地区房地产贷款、建筑业贷款”归为该口径内。我们测算，真正投向三农的贷款在总贷款余额占比低于10%，人均贷款量远低于全国平均水平。　　从三权分置到两权抵押贷款，旨在解开风控症结　　涉农优惠政策频出，农村金融缺口症结在风控　　财税金融涉农优惠政策大量颁布，“三农”资金需求仍得不到有效缓解。为鼓励农信社等涉农金融机构主动支农，发放更多的涉农贷款，财政部、央行、税务总局和银监会等部门制定了很多优惠政策，从定向降准、支农再贷款到营业税、所得税减免，再到财政贴息、涉农贷款增量奖励以及其他政府奖励等，然而“中央下的是倾盆大雨，到了下面成了毛毛细雨，甚至成了光打雷不下雨”的现象依然存在。　　多层次农村金融体系已经建立，支农效果提升但不尽如人意。从农村合作金融机构（农村信用社、农村合作银行、农村商业银行）到新兴农村金融机构（村镇银行、贷款公司、农村资金互助社），我国多层次的农村金融体系已经建立。自2003年6月27日，国务院出台了《深化农村信用社改革试点方案》，拉开了新一轮农村金融改革的序幕。此后，农村信用社改革逐步推开， 2004年，农业发展银行调整职能范围，支农能力有所提升。2005年，小额贷款公司开始试点，并在2008年后快速发展。2006年，村镇银行、农村资金互助社等型农村金融机构开始宣布试点并逐步在全国展开。同年，邮储行获准成立并在全国范围扩展了支农金融服务。2007年中国农业银行(601288,股吧)确立面向“三农”市场定位，重回县域市场，并于2010年完成股改上市，壮大了支农服务的实力。此外，农村保险、担保、征信、农产品(000061,股吧)期货等农村金融配套建设也在不断推进中。　　无论是发展适度规模经营，还是强化农业装备和科技支撑，都离不开有效的金融支持。农村金融风险管理尚未形成，才是当前农村金融机构支农积极性不充分的真正原因。农村金融面临着更严重的信息不对称和抵押物缺乏，这使得金融机构现有的风控体系难以运用到农村，风控难度太大所以无法投放信贷。　　三权分置，盘活土地经营权　　改革开放之初，“两权分离”激发农户积极性。当时农业生产力水平低下、解决吃饭问题是当务之急，在坚持农村土地集体所有的前提下，把土地承包经营权赋予农户家庭，实行家庭联产承包责任制。　　2008年开始部署农村承包经营权的确权，通过“确实权、颁铁证”，承包农户和流入土地的新经营主体心中有底。按照归属清晰、权能完整、流转顺畅、保护严格的产权制度要求，中央又部署开展了农村土地集体所有权、农户承包经营权的确权登记颁证，2013年中央一号文件提出，全面开展农村土地确权登记。2016年继续扩大试点范围，试点省份已达22个。截止到2016年10月，已经有2545个县（市、区）、2.9万个乡镇、49.2万个村开展，完成确权面积7.5亿亩，接近家庭承包耕地面积的60%。　　随着城镇化深入推进，农村劳动力大量转移进城到二、三产业就业，相当一部分农户将土地流转给他人经营，承包主体与经营主体分离，《关于完善农村土地所有权承包权经营权分置办法的意见》顺应发展现代农业的趋势和农户保留承包权，愿意流转经营权的需要，现在又实行集体所有权、农户承包权、土地经营权“三权分置”并行。 “三权分置”这一制度安排，坚持了土地集体所有权，稳定了农户承包权，盘活了土地经营权，为引导土地经营权有序流转，发展农业适度规模经营，推动现代农业发展奠定了制度基础。　　两权抵押，突破农村金融困境　　《国务院关于开展农村承包土地的经营权和农民住房财产权抵押贷款试点的指导意见》的颁布成为突破农村金融困境的临门一脚。开展“两权”抵押贷款业务需要突破《物权法》和《担保法》关于耕地、宅基地等集体所有的土地使用权不得抵押的相关法律条款。12月27日全国人大常委会法律授权主要内容为：授权国务院在北京市大兴区等232个试点县(市、区)行政区域，暂时调整实施《中华人民共和国物权法》、《中华人民共和国担保法》关于集体所有的耕地使用权不得抵押的规定；在天津市蓟县等59个试点县(市、区)行政区域暂时调整实施《中华人民共和国物权法》、《中华人民共和国担保法》关于集体所有的宅基地使用权不得抵押的规定。估测两权抵押物价值短期超40万亿元，中长期超70万亿元　　参考《中国农业银行农村土地承包经营权抵押贷款管理办法（试行）》，农村土地承包经营权评估价值=政府公布的基准参考价格（元/亩/年）*面积（亩）*（家庭承包合同剩余年限或已缴清租金的剩余使用年限-1），基准参考价格按照800元/亩/年，参考第二轮土地承包从1997年到2027年，剩余年限约10年，估测耕地抵押物价值16万亿元；中长期看，假设本轮承包期到期后，到期政策拟不变仍按30年继续承包，则剩余年限30年，估测抵押物价值46万亿元。保守估计宅基地价格为200元/平方米，宅基地评估价值=面积（亩）*单位面积价格（元/平方米）*667，估测宅基地抵押物价值26万亿元。因此，两权抵押短期带来抵押物价值超40万亿元，中长期带来抵押物价值超70万亿元，按照抵押率50%算，可以撬动农村金融信贷量约20-35万亿元。农村金融是小型银行和农信社实现弯道超车的历史性机会　　农村金融大有可为，小型银行业机构作为农村金融的核心，正迎来历史性的发展机遇。我们所说的小型银行和农信社主要指城市商业银行、农村金融机构（农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社、新型农村金融机构）等以区域性金融为业务重点的机构。该类机构资本金规模小，客群以中小微企业为主，服务网点深入县乡一级，大多数制订了针对农村金融的专项战略规划；在服务“三农”群体上，相对于大中型银行拥有更强的竞争力。　　小型银行和农信社是农村金融的核心　　小型银行与农村信用合作社是涉农贷款的投放主力。根据央行数据，截至2014年末涉农贷款23.60万亿元，同比增长13.0%。其中小型银行（央行口径）的涉农贷款余额首次超过中型银行达到5.45万亿元，在全部金融机构的涉农贷款余额中占比23.09%；5年复合增长率高达38.11%，2014年同比增速26.00%，领先行业增速约13个百分点。虽然农村信用合作社自2003年改革以来，法人数量逐年减少，2014年末仅有1596家，较5年前将近减半；但同年涉农贷款余额仍有3.45万亿元，占比14.62%。合并计算小型银行和农信社的涉农贷款，二者共占比37.71%，与大型银行（39.84%）平分秋色。农村金融是小型银行和农信社的工作重心。从涉农贷款占总贷款的比重看，2014年末小型银行的该比重为40.83%，农信社为74.32%，远超大型银行（20.34%）和中型银行（27.26%）。而且小型银行的该比重从2010年起就在持续上升，从31.92%上升至2014年末的40.83%。网点众多，业务下沉，打通农村金融“最后一公里”　　“三农”客户主要分布在县、乡一级。仅仅依靠线上服务，很难打通农村金融的“最后一公里”。授信时的贷前审查和贷后跟踪都要求信贷经理对项目进行实地考察。小型银行网点众多；客户经理队伍庞大且多为本地人，具有较强的人脉优势，可以充分及时地掌握各个企业真实的运营情况和财务信息，大大降低了授信风险。而且相比于大中型银行，小型银行总行部门或主要分行直接以基层为根据地，管理半径更小，审批流程更短，业务机制更为灵活，有利于业务拓展和客户维护。　　地方城商行和农商行的机构数量拥有绝对优势。以江苏省省会城市南京、地级市无锡、县级市江阴为例。在南京市，工农中建交五大行每一家分支机构为130-330个，股份制银行每一家的分支机构为40-90个。城商行南京银行的分支机构有146个，人员规模与五大行同属第一集团。在无锡市，城商行江苏银行和农商行无锡银行的分支机构都在300个左右，超过工农中建（均为150个左右），远远甩开股份制银行（不足100个）。在江阴市，农商行江阴银行分支机构共150个，而其他大中型银行的分支机构都不到100个。专注小微企业贷款，提出针对性的发展战略　　受集中度的监管限制，银行向单一借款人发放的贷款不能超过资本净额10%。小型银行资本金规模小，授信上限低，因此更偏向于小微企业贷款。这也和农村金融单笔金额小，笔数多的特点相适应。截至2016年9月末，国有商业银行和股份制商业银行的小微企业贷款占比分别为14.18%、19.78%，但城商行和农商行的小微企业贷款占比则为43.71%、52.40%。为顺利推进农村金融业务，小型银行都提出了具体的业务发展战略，并在人员编制上做出针对性的调整。新上市的5家农商行均把服务“三农”作为自己的市场定位，并且协同发展社区金融和普惠金融业务。农村金融业务净息差高，资产质量下行空间有限　　在资产荒时期，大类投资品种收益率下行。涉农贷款的高定价特点以及逐步可控的资产质量，将使其日益受到金融机构的青睐。　　农村金融业务净息差更高。小型银行在当地市场占有率高，对于中小企业客群的议价能力更强。另一方面农村地区金融服务单一，吸存成本更低。两个因素造成小型银行的净息差高于其它类型银行。从2013到2015年，上市银行中农商行的净息差在2.8%-3.0%的范围，超过股份制银行和国有大行30bp以上。城商行净息差为2.5%-2.7%，除2015年以外，其余年份超过股份制银行和国有大行约10bp。　　不良贷款风险问题需要关注，但恶化空间有限。不良贷款率方面，农商行（2.74%）＞国有商业银行（1.67%）=股份制商业银行（1.67%）＞城商行（1.51%）。农村金融抵押品不足，中小企业受联保联贷影响大，因此农商行资产质量较差。城商行因为过去几年业务集中在城镇地区，承贷企业竞争力更强，受经济下行的影响更小。但如果考虑到农信社从2003年起深化改革以来的资产质量变化，农信社（包含农商行、农合行）的不良贷款率实际是处于一个快速下降的周期。而且随着“两权”抵押贷款的推广，农村金融的抵押品种类丰富，金融机构的资产质量可以得到进一步改善。产业资本牵手小型银行实现协同发展　　供给侧改革的大环境下，从传统产业退出的资本需要寻找出路。银行股处于历史性估值底部，股息率高， ROE水平在10%-20%，远胜于其他实体行业。产业资本的负债能力强，银行股的高股息足以覆盖资金成本。如果实现战略持股，以权益法入账，还能改善集团整体业绩表现。而对小型银行来说，牵手产业资本也是实现自身飞跃的一步。借助战略股东资源将业务跳出地域限制，踏上综合化多元化的发展之路。　　小型银行股份比例较大中型银行分散。前10大股东持股比例分布在30%-50%的区间，低于大中型银行（60%以上），更容易吸收战略股东参股。根据银监发〔2012〕27号《中国银监会关于鼓励和引导民间资本进入银行业的实施意见》，民间资本如果参与农商行和城商行风险处置，股权比例还可以增加至20%以上。　　农村金融也是多元金融的蓝海　　农村地区金融基础设施匮乏。除了传统的存贷款业务，城镇化进程加速激发农村对综合化金融的需求。这不只是给小型银行提供了差异化竞争的舞台，也给多元金融机构一个广阔的蓝海。　　支付行业：将支付清算体系向农村地区延伸　　农村金融机构网点少，网点辐射功能不强，铺设网点的费用成本高昂。所以支付机构通过线上与线下结合的方式，可以降低农村市场的拓展成本，扩大农村金融的服务覆盖面。支付机构推出的创新服务包括网上支付、手机支付等。从宏观角度看，要实现金融支持农村建设发展，需要把农村地区纳入到全国的支付清算体系。降低农村地区的现金流通规模，增加银行卡、支付服务的覆盖力度，这样才能提升金融服务的可得性。小型商业银行和支付机构都肩负着延伸清算体系“毛细血管”的历史使命。　　征信行业：协助农村金融的风险定价　　金融的核心在于定价，定价需要有大量统一规范的客户数据。农村地区制度不完善，中小企业和农户的金融数据缺失，导致以城镇区域数据为基础的定价模式效果欠佳。要降低农村金融的风险成本，构建农村信用体系是重要的方向。截至2014年12月末，人民银行共为1.6亿农户建立了信用档案。应收账款质押登记公示系统的落地，降低了动产质押的操作门槛。对商业化的征信企业来说，农村地区需求强烈，产品供给不足，是亟待开拓的一片市场。　　小额贷款行业：业务范围广，授信灵活　　地方政府在小贷公司的股东持股比例、业务经营范围、融资比例和渠道、贷款集中度和投向等诸多方面，初步形成了对行业的正向激励，积极引导行业支持县域经济发展、服务“三农”和小微企业。与其他非银放贷类金融机构相比，小贷公司在业务范围上具备很强的优势，基本涵盖所有放贷公司的业务范围。只要属于放贷类业务，无论个人消费贷、汽车金融贷或是企业经营贷款，无论抵押贷还是信用贷，小贷公司都能提供，另外还可做担保、应付款保函等其他授信业务。目前还有省市对于小贷公司的投资功能在逐步放开。而小贷公司经营区域限制、融资渠道有限、杠杆率低等短板，正通过集团化经营和互联网化经营，与P2P平台合作、资产证券化、小微企业私募债等方式逐渐弥补。　　融资租赁行业：解决农村地区抵押物不足的大问题　　融资租赁天生具有“融资”和“融物”的双重属性，恰好解决农村地区抵押品不足的问题。以设备进行租赁融资，将授信关注点从中小企业较低的主体评级转移为相对更高的债项评级，大大降低授信的风险成本。目前大型融资租赁公司的业务集中在飞机、集装箱、大型机械设备、路桥等租赁物上，中小型租赁公司的发展必须开辟细分市场。农村地区规模化生产的大趋势以及“两权”流转，将催生庞大的融资租赁需求。

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