研报日期：2017-05-21

　　华发股份(600325)　　公司简介。 公司成立于92年， 94年取得国家一级房地产开发资质， 04年成为房地产上市公司。 主营房地产开发与经营。 深耕珠海30余年，华发品牌家喻户晓，奠定了公司在珠海的区域龙头地位，并逐渐取得已进入城市市场的认可。 第一大股东为华发集团，持股比例约28.25%，实际控制人为珠海市人民政府国有资产监督管理委员会。　　销售规模持续扩大 行业地位显着提升。 公司近几年整体销售持续较快增长。 13年全年实现合同销售84亿， 14年增长至85.8亿， 15年则达133亿。 16年全年实现销售面积167.68万平方米，实现销售金额357.25亿元，同比增长达168%。销售业绩跻身行业销售40强，行业地位显着提升。　　土地储备丰富 区域布局良好。 公司深入推进 “珠海为战略大本营，上海、武汉、广州等一、二线核心城市为重点”的战略思想，在深耕珠海市场的基础上，积极开拓选定的战略重心区域并取得成效。当前公司手持土地储备超1000万平，土地储备丰富。　　珠海地区政策红利持续释放 公司将深度受益。 珠海地区一直为公司的战略大本营， 16年公司营收中，珠海占比高达到74.93%。珠海当地经济情况良好，地理位置优越，当地楼市也呈现持续上升的势头。并随着大型基建的落成，粤港澳大湾区的加速推进，公司将深度受益当地经济、楼市持续上升发展的红利。　　总结与投资建议。 公司深耕珠海数十载，在当地龙头地位优势凸显，随着粤港澳大湾区建设加快推进，同时大型基建持续落成，珠海经济及房地产市场持续较快发展预期强烈。公司将深度受益区域红利的释放。另外以上海、武汉、广州等核心城市作为重点布局区域，方向正确。公司业绩持续提升，为投资者创造理想的收益值得期待。　　预测公司17年——18年EPS分别为1.2元和1.6元，对应当前股价PE分别为12倍和9倍，估值偏低。同时公司账上未分配利润占比相对较高，公司股票具备投资价值。给予公司“推荐”投资评级。　　风险提示。 政策调控房地产销售下滑；公司发展进程低于预期[东莞证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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