研报日期：2015-12-04

　　华发股份(600325)　　公司业务规模将进入快速增长期。基于对于当前一线和重点二线城市“诸侯混战、弱肉强食”市场的判断，公司逆势“债 股”加杠杆，快速提升资产规模，以高效的市场化运营管理机制为基础，以“走出珠海、布局全国”为经营战略，开启公司“做大做强”的进程。我们预计公司2015-20173年的营收和净利润将进入加速增长的轨道，营收增速分别为9.55%、19.49%和29.8%，净利润增速分别为10.19%、11.21%和21.52%。　　公司堪称为华发集团的“掌上明珠”。华发集团作为珠海市国资委最重要的运作平台，在珠海市的成长过程中扮演了非常重要的角色，极其精彩的演绎了“以商带住”这一城市运营模式。作为华发集团惟一的地产业务平台，公司集粹了集团的优质地产业务资源，依托于集团的全产业链优势和市场化的运营、激励机制，公司在珠海的住宅市场占据绝对优势的市场份额，享有“十个珠海人、一个华发业主”的美誉。　　澳门的重新开发为公司发展壮大提供机遇。受益于澳门城市重新定位、港珠澳大桥建成运营的预期，珠海作为港珠澳经济区的重要一极，其战略地位将在长江经济带中更加凸显。与此相应，华发在横琴自贸区和十字门中央商务区分别持有的33 万平和36 万平土地储备是未来盈利能力的有力保障，总体来看，在整个珠海的巨大土地储备将是业绩持续增长的坚实支撑。　　公司盈利预测及投资评级。公司是珠海地区开发企业的龙头和品牌公司，精于住宅地产的开发，涉足商业地产、互联网、定制装修等相关领域。我们认为公司强大的股东背景和高效率、市场化的运营机制决定了，在弱肉强食的行业洗牌过程中，公司能够实现成长为全国龙头房企的目标。我们预计2015 年-2017 年归属于上市公司股东净利润分别为7.13 亿元、7.93亿元和9.63 亿元；每股收益分别为0.61 元、0.68 元和0.82 元，对应PE分别为28.07、25.24 和20.77；NAV 为21.95 元，较当前股价折让22%。给予公司6 个月目标价20 元，上调公司评级至“强烈推荐”评级。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。