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【转载】风语筑投资价值分析报告:主业稳扎稳打,技术拓宽边界
核心观点 风语筑是国内数字展示行业龙头,近三年盈利能力稳步提升,2017~2020年营收/归母净利润CAGR分别为14.6%/27.3%。公司在规划馆等领域积淀深厚,我们看好公司线下文化空间赛道的成长性,以及利用AR/VR等技术推动沉浸式体验的潜在发展机遇。我们预计公司2021~2023E营收27.26/30.97/34.42亿元,同比+20.8%/+13.6%/+11.1%;归母净利润5.33/6.15/6.78亿元,同比+55.6%/+15.4%/+10.2%。我们根据DCF估值方法,给予公司目标价31元(对应2021E24x),首次覆盖,给予“增持”评级。 数字展示行业龙头,营收利润稳健增长。公司主营数字展览展示业务,是城市规划展览馆、园区馆的龙头企业。公司近3年来收入稳健增长,2017~2020年营收CAGR14.6%,21Q1~Q3营收22.47亿元(YoY+36.2%);利润率持续优化,2017~2020年归母净利润CAGR27.3%,21Q1~Q3归母净利润3.91亿元(YoY+42.3%),对应归母净利率17.4%(YoY+0.7pct)。收入占比来看,城市数字化体验空间(城市规划馆等)、文化及品牌数字化体验空间(博物馆、文化馆等)、数字化产品及服务(展览等)分别占公司2020年收入64.0%/34.4%/1.6%,其中文化及品牌数字化体验空间占比呈现提升趋势。 线下文化赛道空间广阔,风语筑优势明显。G端需求来看,2020年我国城镇化率提升至63.89%,城市馆、主题馆是现代化城市必备的公共文化设施,其建设获得国家政策支持。根据文旅部《“十四五”文化和旅游发展规划》,规划预计2025年全国博物馆、艺术馆等各类文化设施数量将达到7.7万家;C端需求来看,随着居民生活水平提升,文化消费需求旺盛,推动线下展览、沉浸式展馆等文化消费兴起,根据头豹研究院数据,2020年中国沉浸式体验娱乐行业市场规模71亿元,该机构预计这一市场2024年将达126亿元,CAGR15.4%。风语筑作为线下展示行业龙头,在设计师资源储备、技术应用、C端探索等方面均有明显优势。 主业稳健,亮点突出。公司核心看点主要在于1)在手订单充足。截至2020年底,公司在手订单合计287项,合计金额53.87亿元,表明公司下游客户需求旺盛及公司在行业内较强的竞争力,为公司的业绩确定性奠定坚实基础;2)文化消费前景广阔。公司通过“放语空”子品牌探索线下文化空间的C端运营机遇,推出了“衢州天王塔沉浸式艺术馆”、“桐庐放语空乡宿文创综合体”等项目,我们看好单店盈利模式跑通后的异地拓展潜力。3)元宇宙应用带来机遇空间。公司是国内线下沉浸式场景的探路者,早在2018年即投资建设数字文化技术发开与应用研究中心,在AR/VR、全息影像等技术落地应用方面经验丰富。2021年11月,风语筑追加投资VR内容产业领军企业为快科技VeeR;2021年12月,风语筑投资灵境绿洲与星图比特,计划分别依托被投公司在线上娱乐交互能力与NFT产品发行能力等方面的优势,探索元宇宙初步落地与商业化实践。 风险因素:政府订单受限于财政收入影响,对城市展览馆、科技馆、园区管及博物馆建设放缓的风险;疫情对于线下体验式消费的冲击超出预期的风险;元宇宙等创新业务落地进度不及预期的风险。 投资建议:我们认为,公司有望受益于国内线下文化市场的快速发展,基于公司“一体化+品牌”建立的强劲竞争优势,其行业龙头地位有望持续加强。此外,我们看好公司利用AR/VR等技术拓展沉浸式体验的潜在发展机遇。我们预计2021~2023年公司营收27.26/30.97/34.42亿元,归母净利润5.33/6.15/6.78亿元,当前股价对应PE分别为22/19/17x。我们根据DCF估值方法,给予公司目标价31元(对应2021E24x),首次覆盖,给予“增持”评级。
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朱字旺【报告分析】很保守:其一;只对公司过去的评测,可以看出公司未来就凭传统业务确定性业绩具有高成长保障。其二;随着未来元宇宙的时代到来,近期公司发布的进军元宇宙布局的消息看,公司搭上了元宇宙的快车道,既为传统业务附能提升业务和业绩高增长,又拓展公司未来发展打开了公司高速成长的广阔空间。结论:公司前景无可限量!
养柴: 老师你好。如果看到你的评论买了。就是死。相信你你不是托。联创怎么办呀'亏残了:什么时候补仓告诉我一声
荆仗乾: 你是不是那家基金公司的刀手?故意出来唱多好让你们公司出货
苏段血: 豪哥怎么不出来说话了,今天联创涨了,明天可以干嘛
缪悉奎: 豪哥。明天联伧怎么办呀
2021-12-27 12:18:14 -
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- 1 跌的很惨,可以买了(风语筑603466)
- 2 呼吁所有小股东团结起来,打电话到风语筑董事长办公室,要求撤销减持股份,改为大额度(风语筑603466)
- 3 历史上的所有大牛股无不是紧跟热点的,所以当下的热点就在数字文化领域,当年的暴风,(风语筑603466)
- 4 不管怎么说,庄家还是对的起大家,不管大股东减持,起码没有跌的太狠,只是大盘太狠,(风语筑603466)
- 5 仓位已经腾出,明日再加风语(1.15)(风语筑603466)
- 6 大盘止跌信号,9成仓持有风语筑等4票(1.11)(风语筑603466)
- 7 明日打算豪赌风语筑(1.10)
- 8 抓牛不易,坚定持股(1.05)
- 9 风语筑、三人行、祥鑫科技、天银机电和京能热力简析(1.04)
- 10 混合现实(MR)+AIGC概念,明天开盘直接顶一字板还是高开高走封板,反正一直拿
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