研报日期：2017-03-27

　　宁沪高速(600377)　　宁沪高速发布2016 年年报。2016 年公司实现营业收入92.01 亿元( 5.0%)，毛利率上升至52.6%( 3.0pct)，归母净利33.46 亿元( 33.5%)，EPS 为0.66 元。公司拟每股派发现金红利0.42 元（含税）。　　毛利率提升叠加财务费用缩减致净利大幅上涨。2016 年公司实现营业收入92.01 亿元，同比上涨5.0%，主要原因是公司高速公路车流量提升使得道路通行费用上涨3.3%达到66.52 亿元以及公司房地产销售火爆使得公司房地产业务收入上涨108.5%达到8.11 亿元。公司实现归母净利润33.46 亿元，同比上涨33.5%，主要原因是公司毛利率上涨3%至52.6%以及财务费用减少2.77 亿元。　　高速主业收入增速略低于车流量增速。从车流量来看，2016 年客车流量全年平均增速约为8.1%，车流量占比为78.0%。货车流量增速全年呈现出先抑后扬趋势，上半年货车日均车流量下滑约4.5%，下半年受货车超限治理的影响，货车流量出现恢复性增长，平均增速达到约6.0%，最终实现货车流量全年约0.8%的增长，车流量占比为22.0%。从收入来看，由于客车增长快于货车增长，最终使得收入增速略低于整体车流量增速。　　“峰山”项目或成为公司收入新增长点。2016 年9 月董事会通过修建五峰山公路大桥及南北接线的议案，公司拟出资不超过33 亿元。考虑到该项目地理优势显着，是长江三角洲高速公路网和江苏省规划“五纵九横五联”高速公路网的组成部分，也是京津地区与长江三角洲地区之间南北向交通最便捷的过江通道，该项目计划于2017 年开工，2020 年完工，届时该项目有望成为公司收入新增长点。　　投资建议：我们预计公司2017-2018年EPS分别为0.69元和0.74元，给予“增持-A”评级，六个月目标价10.4元。　　风险提示：车流量增速不及预期等。[安信证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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