中泰证券：新冠疫苗压制因素出清 23Q2-Q3景气有望迎来上行

崔企升

(发表于: 神州细胞股吧更新时间: 2023-06-10 15:53:11)

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中泰证券：新冠疫苗压制因素出清 23Q2-Q3景气有望迎来上行

中泰证券发布研究报告称，目前新冠疫苗在防重症、防死亡上依然发挥重要作用，在未来第二针加强甚至常态化新冠疫苗接种中仍然不可或缺，关注新冠疫苗相关企业;此外，各个疫苗头部企业均有重磅大品种放量或即将上市放量，叠加新冠疫情下的预防接种认知度提升，该行预计大品种接种率有望持续提升、逐步接近发达国家水平。

关注标的：石药集团(01093)、神州细胞(688520.SH)、康希诺(688185.SH)、万泰生物(603392.SH)、丽珠集团(000513.SZ)、三叶草生物(02197)、沃森生物(300142.SZ)、百克生物(688276.SH)、康泰生物(300601.SZ)、华兰生物(002007.SZ)、康华生物(300841.SZ)、智飞生物(300122.SZ)、万泰生物(603392.SH)等。

中泰证券主要观点如下：

2022年新冠扰动等因素出清，23Q1常规品种开始恢复。

1)收入增速放缓，利润承压明显。23年疫苗板块总收入657.52亿元( 19.31%)，扣非净利润135.20亿元(-25.34%);23Q1总收入168.71亿元( 13.30%)，扣非净利润37.10亿元(-4.75%)。22年新冠疫苗收入大幅减少，叠加新冠资产减值、流感疫苗减值等，利润波动明显。23Q1仍有新冠疫苗因素存在，但流感疫苗实现销售、部分常规品种开始恢复，收入实现双位数增长，利润仅小幅下滑。

2)盈利水平有所回落。22年疫苗板块毛利率56.10%(-7.86pp)，净利率32.86%(-12.30%)，ROE25.69%(-10.35%)，高毛利的新冠疫苗销售减少导致毛利率下滑，部分新冠资产、流感疫苗减值等导致净利率/ROE下滑更加明显。23Q1板块毛利率49.94%(-5.67%)，净利率21.99%(-4.17%)，新冠疫苗高基数因素依然存在。

3)销售费率开始回归正常区间，研发费率有所增长。22年疫苗板块销售费率16.96%( 2.92pp)，无需大规模推广的新冠疫苗销售占比下降、常规疫苗恢复接种。管理费率 3.11%(-2.70pp)，相关管理开销减少。研发费率8.03%( 1.14%)，药企研发投入保持增长。

4)存货有所减少，应收账款回款延后，固定资产保持平稳。22年疫苗板块存货周转率2.33( 0.64)，存货有所减少。应收账款周转率1.76(-0.50)，年末感染导致疾控/医院等回款工作有所延后。固定周转率5.13(-0.39)，保持平稳态势。

2022年批签发相对保守，23Q1 HPV保持强势。

1)2022年整体批签发保守，重磅品种实现增长。2022年我国疫苗行业(不包含新冠疫苗)整体实现批签发4697批次，同比下滑12.63%。尽管22年新冠接种、疫情防控、大规模感染等对常规疫苗的批签发、终端接种造成影响，但HPV、PCV13、轮状等品种批签发依然实现增长，同比增速分别实现79.2%、3.8%、4.7%。

2)23Q1 批签发回暖，HPV疫苗逆势高增。23Q1疫苗整体批签发1043批次，同比增长37.24%，其中HPV保持高增，同比增长89%。

多个新品进入放量期，在研管线逐步进展顺利。

2021-23Q1，百克生物的带状疱疹、沃森生物的HPV2、智飞生物的微卡、康泰生物的PCV13、康希诺的MCV2/4、欧林生物的MCV2、华兰疫苗的四价流感(儿童)上市，有望在23年放量，驱动行业快速增长。同时HPV2、PCV13、带状疱疹等已实现国产化，未来金葡菌疫苗、PCV15、HPV4/HPV9等有望获批上市，龙头企业依靠大单品市占率快速提升，价格体系有一定提升空间。

风险提示：研发进度不及预期，临床推进不及预期，产品销售不及预期，疫情防控显著风险。

（来源：智通财经的财富号 2023-05-19 07:56） [点击查看原文]

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终夙丑

别上当快跑

2023-05-20 00:15:31
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别呈姚

周五美股医药科技公司股票集体大涨[微笑]

2023-05-20 02:20:47
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干光料

一堆生物

2023-05-20 09:47:24
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后支柁

又要骗人接盘。没有50不买

满唯射：俺不到250不卖

翁抗畔：智通的，反着看，99%不会有错

叶佻柏：要么这里放大量大阳反转。要么等50。急着买入又是一套。这个庄太恶心了。

堵考强：分红之前是不是有一波行情，你怎么看？[干杯]

东挑令：这个散户哪里能知道，去年格力，重工。中免。那个不是跌。后面能不能起来，到那个位置起来很难抓的。左侧不好做。

2023-05-20 10:00:59
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史江胞

新增人口断崖式下降，谁来打疫苗

2023-05-20 15:36:26
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糜秩百

都打四针了，谁还打啊

2023-05-20 16:48:54
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蔺泌带

41我会加仓5至10手

茹往桔：滚

伊口：做梦可以加到

2023-05-20 18:03:50
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宓份

再忽悠也不买

2023-05-20 20:30:24
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焦邦姚

康希诺目前国内独家的四价脑膜炎疫苗MCV4曼海欣正在逐步放量。在年初的投资者关系活动上，康希诺表示，其四价脑膜炎球菌多糖结合疫苗MCV4曼海欣在去年6月底获得批签发后，快速推进市场准入工作，目前已完成27个省市的准入，预计今年一季度完成重点区域的全覆盖。 MCV4是国内首个上市的脑膜炎球菌四价结合疫苗，领先其他竞品至少2年的时间，公司将做好市场推广提升产品市场占有率。 2021年12月，康希诺自主创新研发的四价流脑结合疫苗曼海欣正式获国家药监局批准上市，成为我国首款获批上市的四价流脑结合疫苗。在此之前，国外共有3款四价流脑结合疫苗获批上市，分别为赛诺菲巴斯德的Menactra、葛兰素史克的Menveo和辉瑞的Nimenrix，均未在国内上市！目前为止，康希诺是国内独家。

2023-05-23 09:58:20
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汲贞或

放松新冠疫情管控，更要加强疫苗接种和药品储备，尤其是针对中老年人。奥密克戎变异株主要针对上呼吸道感染，因此能同时产生黏膜免疫，细胞免疫和体液免疫，相当于“隐形口罩”的防护效果更好的康希诺吸入式新冠疫苗更值得推荐！国家卫健委公布新冠疫苗第第二剂次加强免疫接种方案，康希诺的肌注式和吸入式新冠疫苗都入选。第一剂加强针，还有部分中老年人和未接种者需要接种，第二剂加强针，全民皆可接种，还不包括海外市场，市场巨大！新冠病毒仍在不断变异，且随着时间的推移，体内的新冠中和抗体会不断下降，也需要继续接种疫苗。未来新冠疫苗需要不断迭代更新，疫苗接种或将常态化，民众可以每年1~2次自费进行接种！

2023-05-23 14:21:05
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董敏

你别说话

2023-05-23 14:58:38
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充君符

图片评论

2023-05-23 15:04:34
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富昔

新冠疫苗接种常态化，和研发管线多样化，是康希诺未来价值判断的关键！康希诺拥有病毒载体技术，合成疫苗技术，蛋白结构设计和VLP组装技术，mRNA技术，和制冷及给药技术五大核心技术平台，管线开发潜力巨大！目前有12个适应症，18种创新疫苗产品。 mRNA技术平台，用途广泛，不单是疫苗，未来创新药，抗癌症等方向开发也用得上！吸入式新冠疫苗，能够同时产生粘膜免疫，细胞免疫和体液免疫，相当于“隐形口罩”，在放松疫情管控条件下，更值得推荐！

2023-05-23 15:09:29
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干名机

完了又来吹票的了。这还得跌

2023-05-27 20:33:36
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周级峙

康希诺生物还有一个临近商业化的重磅产品对标的是辉瑞的标杆性疫苗PCV13。PCV13作为全球销量最高的疫苗品种也被称为“疫苗之王”。2020年，辉瑞的Prevnar13销售额达到58.5亿美元，在全球疫苗销售排行中位列第一。康希诺在研的13价肺炎球菌疫苗产品与目前肺炎疫苗金标准和全球重磅产品——辉瑞的Prevnar13相比，在覆盖年龄范围、载体蛋白选择与结合生产工艺、免疫原性等方面具有优势。是公司临近商业化的下一款重磅产品，目前已完成III期临床现场工作，正在进行中检院血清检测，预期于2023年年内启动新药注册申请前相关流程。此外，公司在研的通用型肺炎球菌结合疫苗（PBPV）目前在全球范围内暂无同类产品上市，行业内仅有GSK、SanofiPasteur和英国ImmBiology公司在研不依赖于血清型的肺炎球菌疫苗，国内仅有康希诺一家在研，具有独家优势。

2023-05-29 10:44:21
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褚则待

还没到底呢[下跌][下跌][下跌][韭菜][韭菜][韭菜]

2023-05-29 12:07:41
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蔺皇

谁说没人打疫苗了，我就想打了。我到社区医院问有疫苗吗？医生说有好多种，你想打哪种？我说我我想打神州4价，医生说有下午就可以打。我孙女才10岁，这是第2次阳，我很心疼，我觉得这个罪不应该再受第2次，但是怎么办呢？要说也真奇怪，天天跟孙女儿在一起，孙女儿扬了我们倒没扬。我觉得我能打到神州四价疫苗是很幸运的事情。国家免费给我们打疫苗，而且是最好的疫苗，我今天下午就去打去。

2023-06-07 14:12:19
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阳丸刺

这生物疫苗股老散户割清了，新散户割不到，又来骗了，扎种

2023-06-07 14:17:28
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