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游戏板块更新:优质新游供给撬动需求,全年展望乐观;AI应用充盈长期产业空间
【中金传媒】
根据伽马数据,中国游戏市场收入规模1~4月同降17%/23%/3%/2%,降幅明显收窄。新游方面,3月以来新游供给数量及单品体量均有明显提升,部分推动市场回暖。
关注要点手游占移动互联网总时长比例向2021年及以前水平恢复,头部新游时长占比提升,而头部老游戏份额亦未掉。总体来看,根据QuestMobile,我们观察到游戏App占移动互联网用户总时长比例尚未恢复到2021年及以前(平均在7%以上),但已微幅抬头,年初至今最高达8.9%(1月),2月回落后至4月重新回到6.9%,已超去年各月水平。新游方面,今年上线新游时长份额逐月提升,4月受《崩坏:星穹铁道》《合金弹头》等驱动,重点新游时长占比达5%。头部重点存量产品时长份额则基本稳定在55%以上,2~4月绝对额亦呈现微幅向上趋势。我们判断,一方面存量产品稳健运营,借版本更新、联动活动等吸引受众,夯实基本盘时长份额,部分亦有贡献增量;另一方面优质新游以创新内容及玩法获取时长增量。更多调研关注:财富club
新游供给增强,产品数量及单品体量均有积极表现。单体量级上,根据七麦,年初至今部分新游已进入iOS游戏畅销榜前十榜单,并呈现出较好的初期流水持续性;部分单品流水已超5亿元,较2022全年新游供给情况有明显积极,其中《星铁》创下自2021年以来新游首月流水新高。我们认为,供给方面,在过去两年间部分产品研发推进相对充分,整体品质有明显提升,以优质内容能更好地撬动需求;需求方面,用户对优质内容、创新玩法、虚拟世界沉浸娱乐体验等有较高诉求,在优质产品推出时即会进行较快的响应,由此实现供需两端匹配,推升流水。
年内新游产线充裕,全年展望乐观;中长期期待AI驱动变革。从重点公司已定档产品角度看,6月达8款,较今年此前各月均多且节奏更密集,Q3~4亦有多款产品待定档信息,各家其余储备亦丰富。全年维度,我们认为新游上线节奏将随版号下发、测试推进等有明显提速,基本面角度展望乐观。新技术上,英伟达近期宣布将为游戏提供定制AI模型代工、暴雪亦公开自研AI图像生成工具BlizzardDiffusion,我们认为游戏行业AI落地、升级持续推进,中长期或更好地推动研运环节效率提升、内容供给增强,打开新发展空间。
估值与建议维持盈利预测/估值/评级/目标价不变。A股推荐三七互娱/吉比特等,港美股推荐网易/心动公司等。建议关注巨人网络(未覆盖)/恺英网络(未覆盖)。
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