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$渤海租赁(SZ000415)$ 首先明确一点,渤海租赁属于融资租赁行业,是典型的重资产,估值主要看市净率,其他指标只能作为辅助估值参考(比如市盈率,这个季度卖两架飞机营利,下个季度计提巨亏,可操纵空间太大,没太大意义)。下一步取几个典型的同行进行市净率对比:中银航空租赁,1.03PB;中国航空租赁,0.75PB;Aercap飞机租赁,0.83PB,渤海租赁,0.51PB,表面看渤海租赁偏低估,但背后深层的原因进一步看。中银航空租赁背靠中国银行,享受超低利息的稳定贷款,相当于无限子弹,资产负债率仅70%多,所以能达到1PB,这就是天花板的存在,所以那些做梦翻几倍的可以醒醒了。Aercap飞机租赁是全球最大的飞机租赁商,龙头股,中国航空租赁是中国规模最大的租赁商。目前来看渤海可追赶的第一目标是中国航空租赁的0.75PB,说下渤海的几个主要差距。第一,渤海租赁还有80几亿的商誉,相对净资产的比例高达30%以上。第二,渤海的业务有集装箱业务,去年贡献了不错的利润,但是盛极而衰,海运今年进入快速下降通道,这一块今年肯定是减值的,中原海控股价已经腰斩。第三就是众所周知的,控股股东海航破产重组的那些烂账和国内的那些烂资产,虽然基本理清楚也处理得七七八八了,但并不是完全收回,很多债务减免和债转股展期。第三,渤海目前大股东大部分质押爆仓,进入了无实控人的状态,这对融资和吸引投资来说很困难。第四,渤海业务基本只剩下海外两家子公司,有财务隔离,而且不是100%控股,管理层只有几个席位进入董事会,权利架空,管理层本身无股份,混工资而且工资不低。第五,渤海很多年没分红了(这一点后面会解释)。以上几大问题导致渤海估值打折,从近几年来看,市场给出的估值在0.4PB-0.7PB之间,还要注意一点,渤海租赁是美元资产,这个估值波动还要很大一部分原因是人民币汇率波动造成的。但是你要知道无论你怎么看好,都很难跳出上面的估值区间,除非能找个中国银行这样的新爹,但肯定突破不了天花板。说完了估值,说一下公司的成长性,其实也就是吧里常争议的各种预期反转。这里再强调一点,这是融资租赁公司,而且是重资产的租飞机,不是那些科技股动不动翻几倍,成长性主要由净资产收益率体现。这个不难理解吧,我今年100亿净资产,假如净资产收益率10%,明年就有110净资产了,同样的市净率股价是不是就上去了,渤海虽然扭亏为盈,但是净资产收益率仅0.89%,综合来说渤海是几乎没有成长性可言。为什么会这样呢,从市场来说,融资租赁的成本主要几个方面组成,一个是融资成本,主要贷款利息等,第二个是管理成本,主要人工工资和场地等,第三个是飞机折旧成本和保险费。融资成本,第一来说目前是美元加息周期,这块成本不断攀升,这也是公司减值测试时计提增加的原因之一;第二个管理成本不说了,渤海工资A股第一大家都知道吧,由于管理层没有股份,想方设法薅上市公司;第三个飞机折旧成本基本也是无法规避的,每年必有计提,至于保险费也是必花的钱(这里提一下俄罗斯扣押的飞机,如果保险能理赔,保费也会上涨,实际上陪不陪的损失差不了太多)。说下营收端,航空市场复苏肯定是带动了飞机租赁需求的,但是要特别注意,渤海的飞机出租率已经基本饱和,飞机数量并没有增加,所以营收增加关键要看租金有没有上涨,航空公司现在财务状况都不乐观,很多公司渤海为了要债其实是给了人家后续租金优惠的,总体来看这块的营收有改善空间。集装箱市场前面已经说过,处于极盛转衰的阶段,2022年上半年的丰厚回报几乎不可能复制了。说完了估值和成长性,那渤海的投资价值其实已经很清晰了。重资产,成长性不大,这个听起来熟不熟悉?没错,就是银行股,其实他们确实很接近,银行赚存款贷款利息差。融资租赁赚贷款利息和租金的利差。国内银行还是比较安全的,老美的银行因为加息破产了,加息对融资租赁的影响也很致命,债务问题是渤海最大的风险。但是风险和收益是否对等呢?长期投资银行的人,虽然股价长期波动不大,但是主要是为了银行的分红,渤海多年没有分红估值比银行低不就理所应当了,这也是渤海无人问津的原因,国有大银行的市净率是0.55左右,买这个还不如买银行。所以我对渤海的估值区间就是0.4-0.55PB,0.4PB对应股价1.8,买入基本稳赚不赔除非爆大雷;0.55PB对应股价2.42元,超过这个价不如买银行,0.7PB对应股价3块左右,这是所有利好战投能兑现的价,海航重组期间冲到这个位置过,超过3块买这个不如买彩票。看到这里明白这股怎么玩了吧?接近1.8买入,接近2.42卖出,接近就行,1毛以下不要贪,不可能赚市场每一分钱,这也是北上聪明资金、量化机构和我一直在做的事。大机构大资金是没有空间这么操作的,所以你看下这股的机构持仓,除了几个量化基金以外,就只有中证500指数基金少量持有。最后说下战投,渤海不是制造业不是科技股,不像宁德时代增发多建几条生长线利润就能上去的,飞机不是你想买就能买。如果是折价增发,净资产增加但是会扩大总股数,反而会造成每股净资产下降,短期利空,但是可以降低资产负债率,提高净资产收益率,长期来看对估值有一定帮助,如果找一个大型国有银行或者保险公司的话可以冲击一下3.08,但是要注意,渤海现在只有阿瓦隆70%的股份了,加上财务隔离,就算拿下海航系全部的42.76%股份,也很难拿到控制权,所以战投是小概率事件,仅适合耐心超群的投资者。
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闻染对于这么烂的一个股票,你又没有套在里面,为啥不走,天天在这里发负面消息?有精力这么认真分析一个股票,还不如去做个好股票!你这么认真的为小散户服务,真有雷锋精神!
冉财儿: 蚂蚱也是肉,不要想着一口吃成胖子,利润小风险也小,一次十几个点,一年两次足以,等待机会要有耐心,不买就不会亏,出现机会了果断出手就行
严杳少: 实际上你也是看好这个股票的,只不过心里没底,不知道它啥时候涨,短线是能赚点钱,但是很容易T飞的。我也是,不知道它啥时候涨,但是看它的量,上涨放量,下跌无量,说明有上涨的希望,拿着不动就好了,想追涨杀跌不要做这个股票。
2023-05-22 16:46:22 -
耿禾既然终结了你还在这里干嘛?做雷锋吗?这逻辑上说不通啊?想要低价带血筹码门都没有。砸到1.86我再进130万股。现在我有80万股,成本2.11。给你一张明牌。
巢巧: 1.86不就是我说的操作方法吗?有什么问题,不是跟你说了接近1.8 一毛以内不要纠结吗??
蒙律: 都没投资价值你1.86要他干嘛。说明还是有投资价值。想要,好好说。最看不起的就是为了钱不择手段的空狗。再乱唱空我就公布所有指标所有图。
阚江: 散户界大佬出场了~ [赞]
2023-05-22 16:46:38 -
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夏律空狗急了。看我用图揭了它老底。居然写了这么长的没逻辑的废话。呵呵!告诉你明后天继续揭老底。还有很多花钱指标没公布给大家呢。要不要把百分之36抛了离场?我无所谓这点损失,今年昆仑赚够了。
支只胃: 看不懂并不怪你,靠运气挣的终究会靠实力亏出去,你2.1的成本也没啥风险啊,急啥。
步婆容: 没说你2.1不能挣钱啊?说了1.8-2.4是比较安全的区间,你这也有盈利空间啊,但是你不卖怎么兑现盈利,股价在你成本上下震荡着,又没有分红给你,空耗时间吗?
2023-05-22 16:54:55 -
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吉映尼你也是个人才 长篇大幅的就是来唱空的 累不累?那个叫什么“股市追梦马哥”的比你唱空篇幅还长还多 不是灰溜溜没影了吗?为表示理由 明天加仓 !嘿嘿
赵孩狩: 你连一篇内容的核心观点的看不懂,张口闭口唱空唱多的,这是唱空的内容吗??
终兆另: 哈哈 你真以为你是人才 你这也叫核心观点 别丢人了“马哥”的唱空比你厉害吧 是怎么灰溜溜不敢发声了?[大笑][大笑][大笑]
2023-05-22 17:05:45 -
党专车年线级别行情做波段?看看昆仑万维,做波段的都出局了.哈哈!今年不会太高6.07是极限,明后年绝对会到12-14这个区间的。现在2元,到时就是6倍。最多三年,除了虚拟货币与P2P,就没这么高的利润了。
狄汛: 我都怀疑你阅读能力是不是有问题,最后一段看不懂?融资租赁公司和互联网科技公司是一个类别吗?自己看不懂逻辑说没有逻辑。
全苑央: 你说的是个球球,我也觉得会到6元左右
丁突旃: 觉得和分析判断是两个纬度的东西,就像投资和炒股是两个概念,本文说的是投资,不是炒股
2023-05-22 17:11:43 -
武袍妞帖子分析不错,不过都是基于已知资料和信息,对变量理解和预判有限。估值方式不是一成不变的,市场变化风云莫测,几年后大家就会明白的。
戚侃含: 这篇文章已经讲了关键变量和预期分析了,因为这个行业就是这样的,要真有那么多值得分析的,也不会多少年没有一篇研报了。。当然有人追求高风险高回报的,有人觉得确定性更重要,预判脱离不了公司本身属性,也正因为市场风云莫测,才要有正确的价格锚点,一些小概率事件,交给运气就行
2023-05-22 17:25:37 -
班儿朴编的不错呀。接着编做空了。找点儿词儿往下编。买了,做多了。又找点词,往上编,上下你都是个大骗子。没人信你。就当你了。听了个响儿。
姜狩将: 市场需要合力,找到正确的节奏,不是逆势而为。没什么做多做空的,我永远做多,只是看时机而已。
匡皋: 哈哈 A股牛市启动 渤海顺节奏补涨 顺应趋势 你空仓唱空不是逆势而为吗?
2023-05-22 17:36:07 -
任移。其它都是废话 股市瞬息变化 资金为王 几个利好出台 股价就可飞天 盯住解禁股的成本价6.07元翻N倍才是王道!嘿嘿
空戌娜: 对,毕竟增发套牢6.07的有很多,必须让他们赚钱的
卞胃届: 增发不让他们赚钱 以后谁还敢对上市公司投资 19年的重组 增持都不是在对接定增股东吗?可惜的是杠杆 海航的问题 错失了一次大好良机 现在定增股东解禁了 公司的精英们不会忘记的 耐心等候便是
凤壶皋: 解禁了都上法卖了[捂脸]
房三: 谁规定参与增发必须赚钱[大笑]
戈冲员: 那是关联公司 中信 中邮 广投可都是有钱的主 单三家抱团也有近8亿股 若控制好关联公司18亿 贡献大的多分些 不是不可以协商的
2023-05-22 17:42:58 -
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廖叙功课做得很深,对此应大赞。 抓住本质,去繁就简。估值用pe衡量,赞成。 全球同行第一的是Aercap公司、全球同行第五的是Air Lease Corp公司,阿瓦隆为全球同行第二,与它们才有可比性。Aercap 公司 PE0.87(实时,下同);Air Lease Corp公司PE0.64。阿瓦隆为全球同行第二,取前两者均值,PE应为0.755,对照股价4.92*0.755=3.7元。 公司业绩,疫情前五年,在原控股股东的盘剥下,仍取得均值为0.37元的较好成绩。现在,压顶大山已去除,疫情已消除,资产减值已巨额计提,有望比上述前五年会更好。对吗?!2023-05-22 22:36:57
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罗料足功课做得很深,对此应大赞。 抓住本质,去繁就简。估值用pe衡量,赞成。 全球同行第一的是Aercap公司、全球同行第五的是Air Lease Corp公司,阿瓦隆为全球同行第二,与它们才有可比性。Aercap 公司 PE0.87(实时,下同);Air Lease Corp公司PE0.64。阿瓦隆为全球同行第二,取前两者均值,PE应为0.755,对照股价4.92*0.755=3.7元。 公司业绩,疫情前五年,在原控股股东的盘剥下,仍取得均值为0.37元的较好成绩。现在,压顶大山已去除,疫情已消除,资产减值已巨额计提,有望比上述前五年会更好。对吗?!2023-05-22 22:37:09
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- 10 哈哈 又到抢货阶段 明天继续加仓
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