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研报日期:2017-05-04
五矿资本(600390) 公司公布2016年报及2017年一季报,2016年营业收入89.38亿,同比降30%,归母净利润15.57亿,同比降8%,EPS 3.45元,ROE 10.52%。2017年一季度营收19.92亿,同比增1%,归母净利润4.36亿,同比降25%。 传统业务低迷,资产重组及增资后开启业绩增长大门。2016年考虑合并后口径,归母净利润15.57亿,同比降8%,主因传统锰业务持续低迷、金融业务受市场大幅调整所拖累。未来金融资产注入上市平台、叠加配套资金到位后,业务发展空间被打开,盈利能力和可持续发展能力得到显着提升。 五矿资本强势注入,置之死地而后生。16年公司成功完成资产购买及资金募集等重大工作,间接拥有五矿证券99.76%、五矿经易期货99%、五矿信托66%、外贸金融租赁50%股权及其他金融资产,华丽转身金融股,提升核心竞争力。同时配套募集150亿资金,补充流动性及增资金融子公司(五矿信托45亿、五矿证券59.2亿、外贸租赁30亿、五矿期货15亿),做大做强金融业务。资产注入后公司避免退市风险,并且上市全牌照金控平台屈指可数,叠加增资后打开业务发展空间,公司业绩将扶摇直上。 五矿信托-基本面快速增长,上市后发展可期。五矿信托处于行业中游偏上,2016年净利润9.8亿,同比下降19%,行业第21位,为集团贡献42%的净利润,近半壁江山。信托资产规模4117亿,同比大涨47%;信托业务收入17.89亿,占比87%,固有业务收入2.58亿。17年行业量价齐增,收入拐点板上钉钉,公司也将搭乘行业快车加速向上,预计净利润增速可达15%。 五矿证券-规模迅速扩大,具备高成长基因。五矿证券成立2000年,是深圳首批获规范类券商资格的全牌照综合证券公司,16年底净资产15.48亿,行业排名第92位,增资后将扩大至74.68亿,跨级跃升至58位左右。16年净利润1.13亿,同比下降37%,好于行业。资本实力增强后,大力支持各项业务,考虑到信用业务资金逐步到位后,预期增加3亿收入,叠加其他业务发力,预计净利润增速155%,总量将达到行业中游水平。 外贸金融租赁-业绩节节高升,产融结合得天独厚。公司携手东方资管各持有其50%股权,依托股东的品牌、资金、网络等资源,业绩节节高升,2016年净利润5.5亿,同比增长9%,利润贡献高达18%。外贸租赁新签合同金额286亿,再创新高。未来资金到位叠加各板块协同效应,我们认为业绩增速将升至25%,贡献不可小觑。 投资建议:首次覆盖给予审慎推荐评级。看好公司未来走势基于:1)五矿资产强势进驻,业务脱胎换骨,打开业绩增长大门;2)募集150亿资金补充营运资本及增资子公司,做大做强金融业务;3)五矿信托基本面快速增长,乘风行业发展东风加速向上。采用分部估值法,给予公司2017年630亿总市值(信托230亿 证券194亿 租赁118亿 期货78亿 银行10亿),对应目标价16.8元,空间12%,对应17年37倍PE。[招商证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
提示:本文属于研究报告栏目,仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,本网不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。声明:如本站内容不慎侵犯了您的权益,请联系邮箱:wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。
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