研报日期：2016-07-07

　　*ST金瑞（600390）　　五矿资本注入*ST 金瑞，高颜值贫困生迎来高富帅。6 月8 日复牌后，停牌四个月（2 月4 日起停牌）的*ST 金瑞的重大资产重组交易浮出水面。本次交易的实质是五矿资本100%的股权及其子公司的部分少数股东权益注入*ST 金瑞。本次并购交易完成后，*ST 金瑞总资产由24 亿上升至358 亿，归属于上市公司的净资产由12 亿上升至145 亿，今年一季度的净利润由4259 万，上升至5.95 亿。2014 年、2015 年*ST金瑞归母净利润分别为-2800 万、-3.7 亿，而五矿资本同期归母净利润分别为13.6 亿，20.8 亿，如果说*ST 金瑞是贫困生的话，五矿资本则是高富帅，体量大，盈利能力强。　　“五矿资本” “金瑞科技”，为央企金控平台插上新能源翅膀。本次交易之前，金瑞科技的两大主营业务为电池材料业务和锰及锰系产品业务，主要产品包括锂电正极材料（多元正极材料前驱体、池三元正极材料）、镍氢正极材料、电解锰和四氧化三锰，新能源业务营收贡献度约50%。新能源产业是朝阳产业，已经进入高速成长阶段，这也是二级市场上“新能源”风生水起的根本原因，后续看好公司锂电材料业务。五矿资本、金瑞科技的实际控制人均为中国五矿，这家大型央企是“中国最具优势的有色金属资源商、中国最大的铁矿资源供应商、中国最大的钢铁产品流通服务商”，而五矿资本则是中国五矿的金融产品平台。本次交易完成后，金瑞科技将持有五矿资本100%股权，将通过五矿资本间接持有五矿证券99.76%股权、五矿经易期货99.00%股权和五矿信托67.86%股权，以及五矿资本其他下属相关金融企业股权，公司的业务范围将涵盖金融业务，成为拥有证券、期货、信托、金融租赁、基金、商业银行、产业直投等业务的平台公司。　　补充资本150 亿，净资产翻倍相当于再造一个五矿资本。本次交易伴随150 亿的融资，可以大幅补充资本金（五矿资本归母净资产为129 亿），快速扩大业务规模，实现公司的快速发展。证券、信托、租赁等金融业务的发展对资本的依赖度非常高，资本的补充为公司业绩的提升奠定了基础。　　公司未来展望：根据经验判断，在不久的将来公司摘帽，并可能更换公司名称；可能会采取进一步的资本运作；业务结构优化，优质资产比重可能进一步提升；资本与产业投资的协同性释放。　　投资建议：资本平台是业绩支撑，后续资本运作空间大；新能源业务高速增长，资本竞逐。根据公司各部分资产性质，参考同业对标，公司估值每股16.78 元，给予“买入”评级 今日最新研究报告

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