研报日期：2016-05-20

　　事件：　　*ST金瑞(600390.CH/人民币12.82, 未有评级)晚间公告了发行股份购买五矿集团旗下金融资产，及募集配套资金方案。金瑞科技拟以10.15 元/股向五矿股份、西宁城投等八家公司发行1,806,537,273 股，收购其持有的五矿资本、五矿信托、五矿证券和五矿经易期货股权，交易对价约为183.36 亿元，其中向五矿股份发行174,454.89 万股，占比达到96.59%。本次交易完成后，公司将持有五矿资本100%股权，将通过五矿资本间接持有五矿信托67.86%股权、五矿证券99.76%股权和五矿经易期货99.00%股权。五矿股份取得股份锁定期为36 个月，其余7 家公司取得股份锁定期为12 个月。　　同时，公司拟以10.15 元/股，向中海集运、华宝证券等10 家公司非公开发行股份不超过14.78 亿股，募集资金总额不超过150 亿元。募集资金将用于对五矿信托、外贸租赁、五矿证券和五矿经易期货增资以及补充流动资金等。股份锁定期36 个月。　　点评：　　本次重大资产重组和配套融资完成后，五矿股份持股比例达到46.70%，成为*ST 金瑞的控股股东。由于原控股股东长沙矿冶院是五矿股份的全资子公司，因此公司的控制权并未发生变化，且实际控制人仍为国资委。　　重组完成后，*ST 金瑞旗下将拥有信托、租赁、证券、期货、银行、保险、基金等金融资产，成为全牌照金融控股平台，是目前A 股稀缺的优质投资标的。公司主营业务也将变为金融。　　公司旗下主要金融资产包括五矿信托、外贸金融租赁、五矿证券和五矿经易期货。五矿信托15 年各项财务指标均排名行业前15 位，处于行业第一梯队，15 年营业收入21.75 亿元，净利润11.45 亿元，15 年末管理信托资产规模为2,805.99 亿元，信托报酬率0.69%，高于信托行业平均水平0.16 个百分点，排名行业前列；外贸金融租赁是中国设立最早的金融租赁公司之一，15 年营业收入35.50 亿元，归母净利润6.96 亿元，15 年不良贷款率仅为0.18%，远低于金融租赁业及银行业平均水平；五矿证券各项财务指标排名行业80 位左右，属于小型券商，15 年营业收入6.16 亿元，归母净利润1.80 亿元，截至16 年4月，股票交易市占率为0.122%，排名89 位；五矿经易期货规模目前处于行业中游水平，其依托五矿集团资源优势，保持在金属期货经纪领域的长期领先地位，15 年期货经纪成交额211,495 亿元，营业收入63.49 亿元，归母净利润0.79 亿元。同时，各金融资产在未来资本实力增强后，业绩有望在目前基础上出现高增长　　投资建议：　　公司背靠国资委和五矿集团，具备得天独厚的资源优势，本次重组完成后，业绩大幅提升可期，“*ST”的帽子也有望摘掉。大股东取得股份锁定期36 个月，体现了其对公司未来发展的坚定信心。公司股价有望反映出基本面的改变，根据分布估值法推算合理股价区间在18-20 元/股左右，高于停牌前股价40%-60%，建议投资者重点关注。 今日最新研究报告

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