[推荐评级]*ST金瑞(600390)深度研究：五矿金控浮出水面 新能源电池材料渐入佳境 时间：2016年06月15日 08:00:22 中财网 投资要点1.金瑞科技将成为五矿集团的金融资产运作平台金瑞科技是五矿集团旗下的上市平台之一,此次重组将注入五矿集团的金融资产,形成金融+新能源电池业务的双重架构。金瑞科技未来的业务范围将涵盖金融业务,成为拥有信托、金融租赁、证券、期货、基金以及商业银行等全牌照的综合性金融控股平台。2.五矿信托和外贸租赁是主要利润来源五矿信托2015 年末管理信托资产规模2,806 亿元,实现净利润11.4 亿元。其中集合信托计划资产一直是五矿信托最主要的管理信托资产种类。外贸租赁由五矿资本和东方资产各持有50%股权,具备金融租赁牌照,具有更宽的融资渠道和更低的融资成本,2015 年净利润7 亿元,同比大幅增长121%。五矿证券原名金牛证券,2000 年成立于深圳,是一家全牌照券商,营业收入主要来源于固定收益业务和经纪业务。2015 年度,五矿证券实现净利润1.8 亿元,同比增长312%。五矿经易期货依靠集团背景,在金属期货交易领域具有优势,归属于母公司净利润为7,931 万元。3.投资建议:短期空间有限,关注调整后的介入机会重组完成后的金融资产主要包括五矿信托、五矿证券、五矿易经期货、外贸租赁,以及安信基金、绵商行和五矿保险经纪的部分股权。此外公司的主营中包括锂电池多元正极材料前驱体、锂电池三元正极材料、钴酸锂、镍氢电池用球形氢氧化镍等新能源电池材料业务,对标公司是当升科技。我们给予金瑞科技潜在目标市值550-560 亿元的估值,对应目前的二级市场价格为14.7-15 元,短期空间不大,建议积极关注调整后的机会,以及后续资本运作的空间。首次覆盖,给予推荐评级。

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