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平安证券发布研究报告称,复盘历史,建材板块股价与下游地产政策、销售强相关。当前经济、楼市下行压力大,政策改善仍可期,有望带动市场逐步修复,叠加估值降至历史低位,板块投资价值凸显,维持建材行业“强于大市”评级。其中,消费建材企业渠道变革逐见成效,未来份额提升、品类扩张是主要增长路径,参考海外建材龙头发展情况,企业α能力不容忽视,具备较强渠道拓展实力、零售布局抢先的公司更值得看好;浮法玻璃企业受益纯碱等成本下行,盈利有望明显修复,头部企业光伏玻璃产能放量亦值得期待。
综上,推荐东方雨虹(002271.SZ)、坚朗五金(002791.SZ)、科顺股份(300737.SZ)、伟星新材(002372.SZ)、海螺水泥(600585.SH),建议关注旗滨集团(601636.SH)、三棵树(603737.SH)。
▍平安证券主要观点如下:
市场需求:地产脉冲式复苏,开竣工表现分化。
复盘2020年以来建材股价走势,板块表现与地产政策、销售密切相关。上年11月“三支箭”等出台叠加防疫政策调整、经济预期向好,建材板块触底反弹。但随着积压需求释放殆尽、收入预期与信心不足导致Q2销售热度持续走低,新开工亦持续低迷,建材股价承压回落。
尽管保交付推进带动竣工增长,但资金紧张问题仍值得关注。考虑当前经济、楼市下行压力大,后续政策有望适度加码,带动销售回暖与竣工改善延续,同时修复产业链信心。
消费建材:渠道变革见成效,份额提升空间大。
地产规模萎缩且回款不佳背景下,消费建材企业积极变革渠道,加大经销尤其零售领域拓展,进一步下沉市场、挖掘中小经销商。2022年雨虹、科顺、三棵树、伟星与蒙娜经销收入占比明显提升。23Q1市场弱复苏背景下,雨虹、三棵树等业绩表现不俗,印证公司α能力。
未来成长性一是来自份额提升,国内消费建材集中度相比欧美提升空间仍大,二是品类扩张,雨虹、伟星、坚朗非传统主业收入贡献超过10%。
从美国消费建材龙头历史看,短期业绩增长亦受地产周期下行影响,但拉长时间看,尽管地产规模较历史高点有所萎缩,但其业绩仍能屡创新高,ROE保持两位数以上,印证优秀企业可穿越牛熊、长期成长性无忧。
周期建材:玻璃盈利迎修复,水泥供需弱平衡。
2022H2玻璃加速冷修、需求修复叠加下游囤货,三四月玻璃降库涨价,五月远兴产能投产导致纯碱价格明显回落,当前行业已回到普遍盈利状态,旗滨等龙头Q2盈利明显修复。考虑四五月玻璃冷修放缓、在产产能回升,后续盈利弹性取决于下游地产复苏尤其保交楼进展。
尽管上半年基建表现不俗,但地产拖累需求,水泥价格震荡走低。四月基建投资放缓且仍存下行压力,叠加新开工继续承压,后续水泥价格维稳仍依赖各地错峰生产。考虑利润或是水泥企业考量重点之一,供需弱平衡下水泥价格继续承压,但不必过度担忧价格战。
风险提示:
1)下游地产复苏、基建投资低于预期;2)建材产能收缩或行业格局出清低于预期;3)渠道资源竞争激烈导致拓展进度慢。
(来源:智通财经的财富号 2023-06-15 15:24) [点击查看原文]
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满粉应该理性的看,不能单靠房地产来拉动水泥的价格和需求,应该着眼民生基建项目及公共设施,改善民生最基本需要的,房地产固然可以拉动所谓的经济,但是房价过高,建房过多并是不良性的。2023-06-15 17:27:30
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