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华西证券发布研究报告称,美国加息弊端显性化,制造业疲弱,就业表现有隐忧,加息或面临尾声、衰退渐近的大方向较为明晰,“去美元化”关注度提升,黄金价值凸显。其他金属方面,海内外供应增加缓慢,铝供应面临电力问题,云南渐有复产预期但用电负荷亦是呈现增长,下游建筑及光伏拉动暂有限,汽车促销费政策出台或带动消费表现。铜供应面临增长压力,消费端海外衰退担忧升温,空调消费较好或带动铜管消费表现,国内消费有支撑,铜价有望企稳。
▍华西证券主要观点如下:
(一)贵金属:美周初请失业金人数大增,就业表现有隐忧,关注下周CPI数据及议息会议
就业方面,上周美国初请失业金人数超预期暴增2.8万人,录得26.1万人,创2021年10月以来的最高水平,令市场担忧劳动力市场疲弱的问题。近日公布的就业数据整体仍有一定韧性,但背后仍有隐忧,其中制造业就业岗位数减少及制造业PMI的走弱是一大因素。经济数据方面,由于进口增加,美国4月贸易逆差大幅扩大,来到六个多月来的最大水平,商品和服务贸易逆差为746亿美元,增长23.0%,若趋势持续,将拖累二季度的经济增长。
目前市场预期美联储6月维持利率不变的概率为75.4%。而上周非农公布之后,被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的记者Nick Timiraos撰文称5月非农增加了将6月加息暂停与今年晚些时候更倾向于加息相结合的可能,也令市场对后续加息预期摇摆。
展望未来,根据美联储会议纪要,目前美联储的决策将更多取决于数据,上周喜忧参半的非农就业以及美联储官员表态关注数据的背景下,下周即将公布的美国CPI数据将对6月议息会议提供更多指引。
整体上,对于美国经济的担忧及加息预期渐近尾声仍令黄金具有上行基础。高利率维持的负面效应具有滞后性,银行业风险带来的信贷紧缩、薪资增速的放缓也令加息可以暂缓,而失业率飙升正给美联储后续政策带来更多限制,经济数据也令美联储面临挑战。
而从更长期角度看,“去美元化”的关注度提升,我国已连续7个月增加黄金储备,央行增持亦是有望带动金价,在此过程中黄金价值也愈发凸显。美国加息弊端显性化,通胀继续降温但仍有韧性,加息或面临尾声、衰退渐近的大方向较为明晰,关注黄金配置机会。
(二)基本金属:云南降雨开始增长关注复产问题,空调铜管消费或得到提振
铝:运行产能继续抬升,云南降雨开始增长关注复产问题
矿端方面,印尼方面表示铝土矿出口禁令将于6月10日生效,但目前我国铝土矿进口来源已转移至几内亚及澳大利亚,4月自印尼进口矿已降至0;同时4月我国进口铝土矿1199.75万吨,同比增长7.70%,环比略降0.41%,延续今年以来的同比增长势头。加之我国企业在印尼氧化铝厂布局持续推进,因而在此时间点印尼禁铝土矿出口对我国并无太大影响。
电解铝方面,5月在贵州、四川企业部分复产的影响下,运行产能继续小幅增长。进入6月,四川、广西复产基本完成,而贵州仍有25万吨待复产;同时云南丰水期临近,本周降雨开始增加,市场对后续云南复产有预期,目前企业在做复产前工作,但厄尔尼诺及经济复苏之下,用电需求同样增长,对于云南复产情况仍需持续关注;除此之外,内蒙古创源金属有限公司42.21万吨电解铝产能置换方案公示,目前产能已建成,预计在产能转移过程中有所波动。在运行产能环比持续增长之下供应端有一定压力,价格表现需关注需求带动。
而从需求端看,国内铝水转化成铝制品比例增加,铝库存低位对价格有支撑。而下游铝加工行业进入淡季,建筑型材仍是受到地产表现拖累,光伏有所走弱,电池铝箔需求稳定,汽车消费有待关注各地促汽车消费政策成效。
(三)投资建议
美国加息弊端显性化,制造业疲弱,就业表现有隐忧,加息或面临尾声、衰退渐近的大方向较为明晰,“去美元化”关注度提升,黄金价值凸显。受益标的:【中金黄金】(600489.SH)、【山东黄金】(600547.SH)、【银泰黄金】(000975.SZ)。
海内外供应增加缓慢,铝供应面临电力问题,云南渐有复产预期但用电负荷亦是呈现增长,下游建筑及光伏拉动暂有限,汽车促销费政策出台或带动消费表现。受益标的:【天山铝业】(002532.SZ)、【云铝股份】(000807.SZ)、【中国铝业】(601600.SH)。
铜供应面临增长压力,消费端海外衰退担忧升温,空调消费较好或带动铜管消费表现,国内消费有支撑,铜价有望企稳。受益标的:【紫金矿业】(601899.SH)、【江西铜业】(600362.SH)、【洛阳钼业】(603993.SH)。
风险提示:
1、美联储政策收紧超预期,经济衰退风险;2、俄乌冲突继续恶化;3、国内疫情影响消费超预期;4、海外能源问题再度严峻。
(来源:智通财经的财富号 2023-06-13 10:23) [点击查看原文]
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