按照重置成本法分析一下平安银行，2022年底，平安银行总资产规模为5.32万亿，在股份行中属于中上游。我们具体看一下，平安银行都有哪些资产。因为年报经过审计，数据更准确，所以我们以2022年年报为例，看一下具体情况。一、资产项目1、现金即存放中央银行款项2852.77亿，这一项与负债的向中央银行借款1919.16相抵消，实际现金及存放中央银行款项为933.61亿。2、存放同业款项983.29亿，与负债的同业存放4072.78亿相抵消，还欠其他金融同行约3089.49亿。从这里说明平安银行自身吸储能力有限，但还是比兴业银行好一些。招商银行的其他同业存款也不少，但相对规模来说并不算高。一般来说，同业存放多的银行吸储能力差，拉不到居民存款，只能找其他银行来补。3、贵金属165.55亿。这个数值不低，兴业银行8个亿，招商银行约30亿。年报附注也没有解释，不清楚为什么需要买这么多黄金做什么。一般很少有客户会需要这么多黄金，虽然相对于总资产规模不大，但这是一个疑问点。4、拆出资金1339.21亿，与负债端的拆入资金532.82亿相抵消，实际拆出资金806.39亿。5、衍生金融资产275.53亿，与负债端的衍生金融负债365.25相抵消，剩余衍生金融资产负债89.72亿。虽然衍生品这块是负的，但问题不是很大。理想的情况是资产和负债相抵，如招行一样。坚持主业，少玩金融衍生品，算是正道。不过从这个小事上也可以看出，平安银行的风格也是比较激进，而且激进的同时投资水平还不高，这是一个大问题。6、买入返售金融资产415.61亿，与负债端的卖出回购金融资产133.03亿相抵消，实际买入返售金融资产282.58亿。7、发放贷款3.24万亿。8、金融投资1.35万亿。其中交易性金融资产4461.33亿，与负债端的交易性金融负债690.54亿抵消后，实际交易性金融资产为3770.79亿。再加上第6条的买入返售资产，减去衍生负债后金融资产总共为13068.32亿。9、投资性房地产和固定资产约115.6亿，都是办公楼，对于股东来说是垃圾资产。10、使用权、无形资产、商誉等共209.77亿，是更垃圾的资产。上面的房地产还能变卖换点钱，这些软件之类的无形资产一旦企业出问题，一分不值。其中商誉为75.68亿，比招商银行的100亿好点。兴业银行比较小，在不盲目兼并扩张方面，兴业银行做得较好。11、递延所得税资产440.79亿，按说负债端一般会有递延所得税负债，看来平安银行都是老老实实早交税，从来没有利用税收筹划晚交税。从规模上看，平安的递延所得税交得比招行和兴业高。一般来说，银行的递延所得税是因为计提资产减值产生的。平安银行这块高，一定程度上说明平安计提的减值较多。和上面衍生工具资产一样，表明平安银行激进而且水平不高，通俗讲就是又菜又爱玩。12、最后一块是其他资产428.48亿，就是一个垃圾筐，什么都有。主要是应收清算款、应收手续费、应收利息、抵账资产等，也就是别人赖账产生的有毒资产。上面的资产端就看完了。整体上，平安银行的资产中规中矩。主要是以下几个：1、现金及贵金属1099.16亿；2、债券等金融资产13068.32亿；3、拆出资金806.39亿；4、贷款3.24万亿；5、垃圾房产115.6亿；6、更垃圾的软件资产209.77亿；7、递延及有毒资产869.27亿。资产就是这样了，下面接着看负债如何，资产减去负债之后剩下的资产就是股东的。二、负债项目负债端的前六项已经进行了冲抵，按照清偿的顺序，剩下的是：1、应交职工薪酬和应交税费共约332.54亿，用现金交，于是现金及贵金属减少到1099.16-332.54=766.62亿。2、欠同行的钱3089.49亿。先用现金及贵金属归还，再用拆出资金，再用债券等金融资产，最后前两项资金清零，剩余金融资产为11551.84亿。3、已发行债券6920.75亿，先用金融资产还，于是金融资产减少到4631.09亿。4、租赁负债和预计负债166.52亿，先用垃圾房产抵账，于是垃圾房产清零，剩下的用金融资产抵账，于是金融资产减少至4580.17亿。5、欠客户存款3.35万亿。先用金融资产归还，于是金融资产归零。再用贷款归还，于是贷款还剩下3480.09亿。6、其他负债212.38亿，先用有毒资产归还，于是有毒资产还剩下656.89亿。三、股东还剩什么股东权益为4346.8亿，看看具体是什么东西。如下：1、贷款资产3480.09亿，其中不良资产有348.61亿，也就是10%是垃圾贷款，收不回来。2、垃圾的无形资产和商誉为209.77亿，几乎肯定是个累赘，啥也收不回来。3、有毒资产656.89亿，要是股东能成立一个催收黑社会组织，估计还能收回一点资产。所以，真正有用的资产只有纯净的贷款资产约3131.48亿。2023年7月8日，平安银行的市值为2173亿，说明市场还预期纯净的贷款中还有958.48亿是不良垃圾资产，收不回来。按照这个不良资产总额，市场认为平安银行的不良率大约为（958.48+348.61）/贷款总额=4%。相比于兴业银行7%，招商银行的3%，大约是中等水平。如果按照10%的不良率水平，不良再涨一倍，平安银行的市值只有866亿，也即是每股4.5块，市净率为0.23。这是平安银行的极端估值。实际上按照国有大行6-7%的市场认为不良率，平安银行的估值为8块，对应的市净率为0.4。综上所述，平安银行的估值应该在9—10元之间。

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