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按照重置成本法分析一下平安银行,2022年底,平安银行总资产规模为5.32万亿,在股份行中属于中上游。我们具体看一下,平安银行都有哪些资产。因为年报经过审计,数据更准确,所以我们以2022年年报为例,看一下具体情况。一、资产项目1、现金即存放中央银行款项2852.77亿,这一项与负债的向中央银行借款1919.16相抵消,实际现金及存放中央银行款项为933.61亿。2、存放同业款项983.29亿,与负债的同业存放4072.78亿相抵消,还欠其他金融同行约3089.49亿。从这里说明平安银行自身吸储能力有限,但还是比兴业银行好一些。招商银行的其他同业存款也不少,但相对规模来说并不算高。一般来说,同业存放多的银行吸储能力差,拉不到居民存款,只能找其他银行来补。3、贵金属165.55亿。这个数值不低,兴业银行8个亿,招商银行约30亿。年报附注也没有解释,不清楚为什么需要买这么多黄金做什么。一般很少有客户会需要这么多黄金,虽然相对于总资产规模不大,但这是一个疑问点。4、拆出资金1339.21亿,与负债端的拆入资金532.82亿相抵消,实际拆出资金806.39亿。5、衍生金融资产275.53亿,与负债端的衍生金融负债365.25相抵消,剩余衍生金融资产负债89.72亿。虽然衍生品这块是负的,但问题不是很大。理想的情况是资产和负债相抵,如招行一样。坚持主业,少玩金融衍生品,算是正道。不过从这个小事上也可以看出,平安银行的风格也是比较激进,而且激进的同时投资水平还不高,这是一个大问题。6、买入返售金融资产415.61亿,与负债端的卖出回购金融资产133.03亿相抵消,实际买入返售金融资产282.58亿。7、发放贷款3.24万亿。8、金融投资1.35万亿。其中交易性金融资产4461.33亿,与负债端的交易性金融负债690.54亿抵消后,实际交易性金融资产为3770.79亿。再加上第6条的买入返售资产,减去衍生负债后金融资产总共为13068.32亿。9、投资性房地产和固定资产约115.6亿,都是办公楼,对于股东来说是垃圾资产。10、使用权、无形资产、商誉等共209.77亿,是更垃圾的资产。上面的房地产还能变卖换点钱,这些软件之类的无形资产一旦企业出问题,一分不值。其中商誉为75.68亿,比招商银行的100亿好点。兴业银行比较小,在不盲目兼并扩张方面,兴业银行做得较好。11、递延所得税资产440.79亿,按说负债端一般会有递延所得税负债,看来平安银行都是老老实实早交税,从来没有利用税收筹划晚交税。从规模上看,平安的递延所得税交得比招行和兴业高。一般来说,银行的递延所得税是因为计提资产减值产生的。平安银行这块高,一定程度上说明平安计提的减值较多。和上面衍生工具资产一样,表明平安银行激进而且水平不高,通俗讲就是又菜又爱玩。12、最后一块是其他资产428.48亿,就是一个垃圾筐,什么都有。主要是应收清算款、应收手续费、应收利息、抵账资产等,也就是别人赖账产生的有毒资产。上面的资产端就看完了。整体上,平安银行的资产中规中矩。主要是以下几个:1、现金及贵金属1099.16亿;2、债券等金融资产13068.32亿;3、拆出资金806.39亿;4、贷款3.24万亿;5、垃圾房产115.6亿;6、更垃圾的软件资产209.77亿;7、递延及有毒资产869.27亿。资产就是这样了,下面接着看负债如何,资产减去负债之后剩下的资产就是股东的。二、负债项目负债端的前六项已经进行了冲抵,按照清偿的顺序,剩下的是:1、应交职工薪酬和应交税费共约332.54亿,用现金交,于是现金及贵金属减少到1099.16-332.54=766.62亿。2、欠同行的钱3089.49亿。先用现金及贵金属归还,再用拆出资金,再用债券等金融资产,最后前两项资金清零,剩余金融资产为11551.84亿。3、已发行债券6920.75亿,先用金融资产还,于是金融资产减少到4631.09亿。4、租赁负债和预计负债166.52亿,先用垃圾房产抵账,于是垃圾房产清零,剩下的用金融资产抵账,于是金融资产减少至4580.17亿。5、欠客户存款3.35万亿。先用金融资产归还,于是金融资产归零。再用贷款归还,于是贷款还剩下3480.09亿。6、其他负债212.38亿,先用有毒资产归还,于是有毒资产还剩下656.89亿。三、股东还剩什么股东权益为4346.8亿,看看具体是什么东西。如下:1、贷款资产3480.09亿,其中不良资产有348.61亿,也就是10%是垃圾贷款,收不回来。2、垃圾的无形资产和商誉为209.77亿,几乎肯定是个累赘,啥也收不回来。3、有毒资产656.89亿,要是股东能成立一个催收黑社会组织,估计还能收回一点资产。所以,真正有用的资产只有纯净的贷款资产约3131.48亿。2023年7月8日,平安银行的市值为2173亿,说明市场还预期纯净的贷款中还有958.48亿是不良垃圾资产,收不回来。按照这个不良资产总额,市场认为平安银行的不良率大约为(958.48+348.61)/贷款总额=4%。相比于兴业银行7%,招商银行的3%,大约是中等水平。如果按照10%的不良率水平,不良再涨一倍,平安银行的市值只有866亿,也即是每股4.5块,市净率为0.23。这是平安银行的极端估值。实际上按照国有大行6-7%的市场认为不良率,平安银行的估值为8块,对应的市净率为0.4。综上所述,平安银行的估值应该在9—10元之间。
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江栅季写这么多算出个4.5,浪费时间,我给你算一下,每股分红0.285,按大行普遍7%分红率计算,股价合理价位在4.07元!,如果分红率达到7.5%,股价在3.8元![旺柴]2023-07-11 22:18:42
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