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7月15日之前是半年报预告披露时间,7月1日至8月底是半年报披露时间,半年报业绩可以关注起来了。
回顾之前的一季报,中药行业无疑是当前市场上景气度最高的细分赛道之一,虽然它的景气度和当前的人工智能、数字经济等有些区别,但它的长期逻辑是存在的,并且已经有了良好的业绩表现。
拿今天要说的葵花药业为例,2023年一季度企业实现快速增长,归母净利润同比增长85.3%,这个增速几乎是企业历史最高增速;且2021年后业绩“恢复式”增长特点非常明显。
2023年一季度葵花药业的业绩增长和疫情下的中成药(感冒等呼吸系统用药)需求增长有很大关系,但不可否认的是,不是所有的中药企业都有这个机会,也不是所有的中药企业都能获得这样的增长。
作为一家儿科药龙头,葵花药业在“中国城市实体药店”儿科中成药市场占据约14.01%的市场份额,位居行业首位,其次是健民集团占比为10.84%,济川药业占比9.85%,华润三九占比8.5%,葫芦娃药业占比5.85%。
值得注意的是,在终端药店市场,各儿科药品牌是比较分散的。
(数据来源于米内网)
所以,一方面对比来看,葵花药业今年一季度的业绩表现在这些儿科药头部企业中表现相对较好,整体来看,2023年一季度,健民集团的营业收入、净利润同比增速分别为10.4%、12.23%,济川药业的营业收入、净利润同比增速分别为9.87%、16.44%,华润三九的营业收入、净利润同比增速分别为49.46%、36.9%,葫芦娃的营业收入、净利润同比增速分别为32.09%、35.59%;
另一方面则意味着,作为儿科药市场的头部企业,葵花药业还有较大的成长空间,不仅在于儿科药需求的提升,还在于葵花药业未来和其他品牌竞争获得的市场增量。中成药具有副作用小、药性更温和等特点,在儿童群体中应用广泛。
据悉,2020年儿科中成药零售额受疫情影响,整个市场都是下滑的,2021年便大幅增长超过疫情前水平,并且在2022年达到72亿元,再创历史新高,同比增长19.47%。
另外,儿科中成药医疗机构端市场也有较大的销售规模,比实体药店市场还要大。
近年来儿科药研发受到了较大的政策鼓励,如对儿科药优先审评审批,加快儿科药上市进程,医保目录、基药目录调整优先考虑儿童用药,放宽儿科药临床使用。2021年9月,《中国儿童发展纲要(2021-2030年)》明确,将探索制定国家儿科基本药品目录,时隔5年,2023年版基药目录发布在即(上一版是2018年),儿科药、中成药均有望获得扩容支持。
作为零售端儿科药市场龙头,如果葵花药业的相关产品能被纳入基药目录,将有利于企业在医疗机构端市场的扩容,据悉,2018年版基药目录一共约17款中药儿童药,其中仅有一款公司产品(小儿肺热咳喘口服药)。
另外,目前来看,葵花药业的儿童药产品线较为完善,不仅有呼吸系统用药,还有消化系统用药、补益系统用药、儿童罕见病用药等。
从战略角度来看,公司聚焦儿药操作精细化管理,明确黄金单品群战略及品类集群战略,在保障在原儿童主品继续增长的同时,进行潜力主品梯队的培育;
从产品角度来看,公司积极补充产品线,提升研发力,填补儿童用药领域细分市场空白,2022年,公司进一步对儿童罕见病、精神神经等临床急需领域进行产品拓展,逐步完善儿药全品种疾病覆盖。
不得不说,葵花药业最近几年的增长不仅是抓住了行业发展机会,而且从企业自身角度来说,其竞争力也在逐步增强,从而依然具备了长期增长能力。
最后关键是葵花药业的估值比较低(当前滚动市盈率仅有13倍),符合中药行业估值低的特点,以及现阶段企业业绩“突增”导致。而对于葵花药业来说,估值低意味着风险会更低一些,以及企业今年的业绩同比增长基调较为明确,企业依然有投资机会。
截至2023年一季度,葵花药业毛利率、净利率分别达到59.56%、24.66,其中毛利率水平和历史大多数时间差距不大,净利率则达到历史最高水平。葵花药业当前的规模效应也有望延续。
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来源:飞鲸投研
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锺企步估值13倍,可惜了葵花药业!君不知,现在大A市场已经淡出了投资者视野,除了套牢者在苦挣扎,几乎无新者入场!
毛伎巨: 据普华永道预计,2023年中国A股市场融资额将达到4500-5000亿元,蝉联全球第一位。
2023-06-24 18:42:58 -
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