这个五一假期，一半以上的时间都在反复学习克劳斯最新发布的22年报和23一季报。因为是合并报表，而且季报信息非常有限，面对这样存在多项重大背离的财报，我整理了数千字以求梳理公司经营数字的变化和背后的行为逻辑、目前状态及演变规律。虽然大体形成了一个基本认知，还是难以形成精确的勾稽关系和全面完整的逻辑链条（我隐隐感觉到或许有些人并不想让我们知道一些事），所以作罢。此后恰好看到数年前彭雨文写（转）的一篇文章，与我从克劳斯两份财报中看到的一些信息非常巧合。我不设定结论，列出来，为保证客观性，按照原文的结构顺序罗列，结合自己的一些认知，供投资者对比、鉴别。这篇文章的题目叫《常见的隐瞒利润手法》。

一、“推迟确认收入”

       这是《常》文中居首的一条。

       （一）《常》文首先聚焦“存货”。称：“实务中主要表现为存货余额畸高，存货余额畸高有可能是推迟确认收入”。

       我简单解释一下。一定的适当规模的存货是必要和必然的。为什么存货畸高可以推迟确认收入，从而隐瞒利润呢？主要源自于两个方面：一是产品在存货状态的过程不能确认收入，只有交付了才能确认为收入。你的原材料、低值易耗品、在产品、库存商品再多，哪怕就只缺一个芯片没装上，或者完工了，只要在存货中没有交付，就不能形成收入；二是计量的口径。在存货核算的资产，全部按谨慎会计原则，以最低口径计价。而且，在这两点的基础上，存货还可以计提减值准备，减值准备如果计提多了，以后还可以转回来。关于减值准备，后面有专门一项，我们放后面说。

       克劳斯收入确认的会计政策：“本公司在履行了合同中的履约义务，即在客户取得相关商品或服务控制权时确认收入”；克劳斯“存货的分类为：原材料、库存商品、在产品、低值易耗品等”； 克劳斯存货计量的会计政策：“资产负债表日，存货应当按照成本与可变现净值孰低计量”；“当存货成本高于其可变现净值的，应当计提存货跌价准备”。

       克劳斯22年初存货余额为26.33亿元，占总资产比例达15.49%，22年末存货余额达37.91亿元，增加11.58亿元，占资产比例增至18.89%！23年一季末存货达39.18亿元，较年初又增加1.27亿元，占资产的比例增至19.65%！如此高比例的资产不能形成收入，不能反映利润，并且以成本与可变现净值孰低标准计量，严重拉低了利润、拉低了资产收益率、资本收益率、毛利率，也因此成为压垮商誉促成减值的稻草。

       我们假设在一季末的时点，公司生产经营将所有存货消化转化为收入，按经过调整后保守的19%的毛利率，这39.18亿元将形成7.44亿元利润。这过于理想化。我们退一步讲，如果公司产能和经营效率达到，存货保持均值而不形成新的挤压和增长，22年存货增加的11.58亿元，按19%的毛利率，将增加2.20亿元利润。如此，不仅是增加的利润，或许10亿元商誉减值计提的亏损也无需出现，净资产也无需再降低。实现这种目标主要取决于两点：产能和订单。对于产能，新工厂建设可以给我们信心；对于订单，从公司22年报和23一季报的一些表述看，一季末订单情况应该不错。诡异的是，以前公司的季报公布在手订单和新签订单，23一季报没有公布！

       （二）其次聚焦“预收账款”。《常》文指出：“预收账款畸高也是推迟确认收入的显著信号”，“将未确认的收入放入递延收益，递延收益也是利润蓄水池”。简单解释一下 ：就是将部分收入推迟确认，放在预收类账款核算，逐步计入收益，从而减少当期收益。需要知道一点：预收类账款如经合同确认，则计入“合同负债”。克劳斯的经营模式主要是订单式生产，基本经合同确认，所以我们在年报资产负债表中未发现预收账款项，对应的是“合同负债”。“合同负债”可以核算出已经收到的预付账款（对方预付，公司预收），还能计算出没有实际收到，但是有收款权利的预收款。

       克劳斯22年末合同负债余额27.7亿元，较年初的22.34亿元增长5.36亿元，占总负债的16.71%；23年一季末合同负债26.55亿元。关于这一部分，因为与订单和交付高度关联，考虑克劳斯收入确认的会计政策，与存货高度相关，我们忽略细节，视为存货对利润的影响可以覆盖此部分的影响，不作为存货之外的另外项目，但至少可以作为存货之中未来收入潜力的印证。

       不止如此。“预收账款”（合同负债）是负债，同样作为负债的“应付账款”如果畸高，也是类似隐瞒利润的信号。区别在于，很多应付款不是推迟收入，而是将未来承担的支出提早计入了当期成本。如果这里面存在调控利润的情况，则与存货无关。我们在后面关系成本的内容再说。

       （三）聚焦“应收账款”。《常》文指出：“相应地，预收账款对应的是应收账款，如果应收账款畸低，则要合理怀疑企业是否推迟确认收入”。负债对应的是资产。资产中的应收款畸低也不正常。

       这里面的逻辑我还不太懂，还请高手指点和分析。克劳斯的应收账款低不低呢？22年末资产负债表应收账款20亿元，比应付账款少6.8亿元；其他应收款0.25亿元，比其他应付款少10.11亿元；类应收款的“合同资产”8.54亿元，比“合同负债”少19.16亿元；只有长期应收款0.34亿元，比长期应付款多0.26亿元。

二、“资本性支出收益化”

       《常》文指出：“要注意很多企业涉嫌资本性支出收益化”。啥意思呢？可以简单理解：就是将为了长期经营而投入的资本性质的支出，本应按长周期逐步计入成本，但提前或虽按期但过度计入当期成本，从而隐瞒利润。这里的“收益化”，不是通常理解的形成收益，而是进入收益类核算增加成本。

       克劳斯近几年有非常明显金额巨大的资本性支出，主要是为推进现代化转型进行的新工厂建设，这一点我在另一篇文章里进行了介绍、肯定和赞扬。为推进现代化战略，克劳斯新工厂的建设规模巨大，其方式，一部分是自身进行的固定资产构建，反映为“固定资产”和尚未结转固定资产的“在建工程”；一部分是长期租赁，反映为“使用权资产”。

       克劳斯22年末，固定资产余额17.81亿元，较年初增加 0.93亿元，23年一季度又增加0.76亿元，至18.57亿元；22年末在建工程2.59亿元，较年初增加1.7亿元，23年一季度又增加2.04亿元，至4.63亿元；22年末使用权资产29.23亿元，同比增加24亿元，增幅高达459%，23年一季减少1.02亿元，仍达28.20亿元。这些长期资本化支出在2020年即开始了大幅投入，表上如此巨大规模的资本性支出，克劳斯都反映在了资本性支出账户。是否有另外部分计入了收益不能凭空臆断。但这些巨大规模的资本性支出，是要计提折旧的，至少计提基数的快速增加对利润的影响也很明显，我们循从《常》文的结构在下一条讲。(有点累，待续)

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