$永辉超市(SH601933)$  连锁超市究竟有多惨？

以永旺（0984.HK）为例，2016年-2022年，永旺（香港）百货有限公司连续六年亏损，公司股价由最高的24.48港元跌至0.79港元，跌幅98%，市值仅剩下2亿港元。

那么，大陆市场呢？

以永辉超市（601933.SH）为例，作为“中国连锁TOP100榜单第四位”的知名企业，经营情况也不容乐观。2021年和2022年，永辉超市发生巨亏，两年累计净亏损67.07亿元，把此前四年的净利润全部亏光。

而且，基本面还在恶化。

2018年-2022年，永辉超市的资产负债率由50.96%提升至87.68%，利息费用由2.92亿元陡增至15.56亿元；截至2022年底，永辉超市货币资金为76.16亿元，连续三年下降，已经不足以兑付短期借款和一年内到期非流动负债，偿债危机已经出现。

一个字，惨！

不过，有一说一，虽然永辉超市面临的困难很多，但主要还是受三年疫情影响所致，鉴于其品牌知名度较高，且近些年营业收入体量保持在900亿元以上，所谓“瘦死的骆驼比马大”，公司解决困难的余地还很大。

今天要说的这家公司，是被誉为“民营超市第一股”的步步高，2008年登陆深交所，巅峰市值超300亿元，但如今已经跌去了近9成。

到底发生了什么？

2022年，步步高（002251.SZ）净亏损25.44亿元，是上一年同期的13.8倍，几乎一把亏光了自上市以来所有的净利润。更要命的是，相比于巨额亏损，公司营业收入也大幅下滑，2019年-2022年，步步高营业收入分别为197.3亿元、157.4亿元、133.6亿元和87.45亿元，已经腰斩；今年一季度，这一数字为10.43亿元，同比下滑68.79%。

很明显，不同于永辉超市，步步高的基本面可以说是遭受到了毁灭性的打击！

关于业绩亏损的原因，步步高是这样解释的：

“2022年，公司共关闭扭亏无望门店共139家，其中江西22家、四川29家；并在2022年下半年做出战略收缩调整，超市业务全面退出四川和江西市场，甚至就连“大本营”湖南也关停了大量亏损门店”。

关于这个，得从2012年说起。

2012年，感受到电商带来巨大压力的步步高，也加入了向电商转型的浪潮。同年12月，步步高电子商城上线。

但是，线下商超的转型并非易事。

比如说，几十万用户同时涌入电子商城，网站立马就崩了；再比如说，线上商城没法消化暴增的订单，出现了送货迟缓、商品损害等问题。总而言之，尽管公司做了很多尝试，也砸了很多钱，但始终没法将线上线下业务做到完美的融合，尤其是物流配送，不仅效率低下且成本一直居高不下。

除此之外，步步高又陷入了并购和房地产的陷阱。

一方面，步步高先后并购了南城百货100%股权和梅西商业95%股权，消耗了大量资金；另一方面，步步高又先后投入了几十亿在地产项目上，尤其是2018年后，步步高继续加码房地产业务，到2022年底公司投资性房地产余额为149.79亿元，是净资产的2.9倍，导致公司流动性大幅下降。

试想一下，当主营业务萧条、门店不断关停、营业收入大幅下降，叠加房地产不景气、现金流严重消耗，不得不举新债还旧债，公司能不垮吗？

2023年1月，湘潭国资委以5.18亿元的交易价格，约合6元/股正式入主步步高，成为步步高的实控人。至此，步步高集团彻底“出局”，昔日民营超市彻底陨落。

不过，需要特别说明的是，湘潭国资委的入局与其说是“你情我愿”，不如说是“情非所愿”的强行捆绑。截至6月25日，步步高每股价格为4.55元，湘潭国资委账面浮亏接近25%，依旧无力回天。

一句话，历史的滚滚洪流向前，这便是时代的无情。

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