白酒价格倒挂，高库存下的大隐忧！从商业模式看白酒行业趋势

尹钓

(发表于: 洋河股份股吧更新时间: 2023-08-13 10:43:10)

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白酒价格倒挂，高库存下的大隐忧！从商业模式看白酒行业趋势

近期，关于白酒价格倒挂的消息不少；在618购物节，虽然白酒销量同比增加，但价格却出现了低于出厂价的情况，比如第八代五粮液在线上平台最低可以卖到859元/瓶，国窖1573售价低至939元/瓶，习酒价格已下探至905元/瓶至950元/瓶之间，这些都还是头部的品牌。老孟专门搜了搜，现在还是这种情况，并不只是购物节促销而已。这其实说明一个重要问题，白酒行业面临着高库存的隐忧。

今年6月19日中国酒业协会就发布了研究报告，说2023年的白酒行业已进入新一轮调整期，鼓励酒企去拓展国际市场。说白了，就是国内市场供大于求了，短期想再增长只能向外发展。现在白酒价格普遍倒挂，去库存已然成为趋势，对此酒企的常规做法就是，采取控价停货，给予经销商补贴等方式。而这对于白酒企业来说，就会影响到未来的业绩增长。这也是为什么今年白酒板块下跌了8%的原因，要知道去年它赢下跌了11%。

来看一些数据，从生产端看，今年1-4月全国白酒产量158.1万千升，比2022年同期的261万千升，同比下降了40%，这就是酒企在主动降库存，因为卖不动了。从销售端看，2023年春节后，白酒未能延续旺销势头，五一小旺季也未见明显复苏，在这种情况下，就开始出现了各种促销降价的方式，从而导致整个产业进入价格下跌、去库存的激烈竞争。反应到酒企股价上，自1月反弹到高点后，就开始持续回落。

再看去年的库存数据，2022年，白酒A股上市公司成品酒库存总量同比增长35%至48.2万千升。按照1瓶酒500毫升换算，就有约9.6亿瓶白酒躺在上市酒企仓库里，这还不包括其它900多家规模以上白酒企业和经销商的海量库存。从这更能看到，高企的库存压力已经非常突出。所以，白酒企业是没办法，只能通过降价去减轻库存压力，而现在看，这个过程还很漫长，虽然有经济复苏带动消费需求提升的预期，但想再形成高增长趋势比较难。

下面说一下白酒的商业模式，之所以能不受经济周期影响，主要是靠着一层一层的经销商体系，平滑自身的业绩，以实现稳定的业绩增长。比如，现在经济情况不好，终端白酒不太好卖，但酒企仍然可以要求经销商先打款，只要钱到账了，就能提前确认自身业绩，然后再根据下游销售情况安排发货。所以，并不是酒企没有供需库存波动，而是把这种压力都转移给了经销商，同样，一级经销商会再转嫁给二级经销商。

现在的这种情况，就是下游动销情况实在是不行，但酒企还要求经销商打款，而经销商的钱也有限，提前把钱给了酒企，自己资金状况就会变紧张，此时如果下游的货再卖不出去，就会出现渠道端库存挤压的情况。这时，经销商就会通过打折的方式促销，清理自身库存，这就会造成批价下滑。前几年为了维持酒企自身高增长，人为就造成了这么现在的库存周期；这有点类似于前几年的养猪行业，供应端的过渡增加，一直没明显降下来，也就很难再形成一波持续的好行情。

根据了解，现在酒企很在意回款，甚至在有意加速回款，所以上半年的业绩报告上应该还体现不出来，也就是还能保证二季度业绩，今年全年应该也问题不大。但同样的，之前的高增长就不用想了，而且未来一两年也会有压力。这对于白酒板块来说，中长期并不是好状态，需要一定的时间来消化。其实，这这两三年，很多白马股企业都出现过这种情况，比如东阿阿胶，之前维持利润靠这不断地提价，但到了一定程度，就要用几年时间推倒业绩，然后再重启增长。

#人民币反攻，A股机会来了？#

$洋河股份(SZ002304)$$五粮液(SZ000858)$$泸州老窖(SZ000568)$

（来源：老孟的投资分析圈的财富号 2023-07-06 07:42） [点击查看原文]

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朱庸柑

泡沫严重

2023-07-06 07:48:23
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查幻欲

年轻人喝白酒的越来越少，时代变了！

樊常玲：这种言论从13年就没听过。

孙祖：又来了，既然年轻人没有喝白酒了，那为什么一线白酒的业绩还那么好呢？都是老年人喝掉了？前面的业绩打脸不痛吗？还是又来个想打脸的？

卢玎元：放心吧年轻人会变老！

连民岢：年轻反对的不是白酒本身，而是酒桌文化。谁爱喝谁喝，不要强迫他人喝。

米企几：涨价涨出来的业绩

养足：这四年来涨价了吗？没有吧？

2023-07-06 07:55:34
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左奂梅

难喝死了，喝啤酒，饮料不好吗

丰指五：当然不好！去看看饮料的配料表，你喝的是一瓶化学元素周期表。

国局珠：酒适当喝，利身体，饮料不喝为好

费冰桐：啤酒建议少喝点，有得痛风的隐忧，喝饮料不错，特别是益生菌饮料更佳

靳决：你干脆请客，包括请你们领导在内，结婚这些，都用饮料算了，中国的传统文化，会觉得你没有仪式感，太轻浮了。

2023-07-06 08:02:14
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扈屯外

吃香的绝不喝辣的！

2023-07-06 08:18:06
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汪吞效

这话题讲了一个月了，饭已经都臭了

2023-07-06 08:39:07
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牛岸桃

白酒太难了，出厂不等于卖出去了

蓟姣艾：把价格定得那么高，毛利百分之九十多，不要把消费者当。

2023-07-06 11:35:47
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松卦卷

家事，国事，A股事，事事关心骂声，哭声，吐槽声，声声入耳

2023-07-06 12:03:33
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冀徕

洋河什么时候可以进入

宁佐：别太急，多等等

2023-07-06 13:57:58
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姚抑制

白酒大概率是要看三季报了

2023-07-06 15:12:47
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艾向角

对的，酒企拼命压货明面数据好看，明后年就会显现恶果

2023-07-06 15:26:32
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濮拒咸

拓展国外市场？得有人认！

2023-07-06 15:42:18
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茹崇查

卖酒的老头深有同感

2023-07-06 15:53:14
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季翌崃

三次触底强支撑，买入抄底大发了

2023-07-06 21:31:16
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蒋冲完

日元？

2023-07-06 22:07:05
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苗凹欲

不看好就不要去关心了省得心烦

2023-07-07 13:06:06
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凌炷牟

觉得高端白酒不行赶快走吧，13年14年就是这样的，然后各种言论高端白酒不行了，茅台酒没人喝了，不增长了，结果回头看，那里是白酒股的大底[坏笑][坏笑][坏笑]

咸非昨：一线白酒的护城河比可口可乐高

2023-07-09 10:02:37
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莘桂川

老东西坏的很，想捡别人的便宜是吧

2023-07-09 23:52:05
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