百元以上股价的藏格矿业离我们远吗？2023年是我持有藏格矿业心情最轻松的一年，因为无论股价如何表现，我始终坚信百元以上的藏格矿业在不远处等着我。一、借壳上市前五年股价与营业收入、归母净利润、每股业绩及市盈率回顾1、2016年开盘价与收盘价分别为16.51元、13.04元，均价为14.77元；最高价与最低价分别为17.05元、10.08元，均价为13.56元。营收26亿元，归母净利润9.12亿，业绩为0.50元。按每股业绩对应开盘与收盘的均价及最高价与最低价均价计算（下同）市盈率分别为29.54倍、27.12倍2、2017年开盘与收盘价分别为：13.04元、15.51元，均价为14.27元；最高价与最低价分别为18.93元、10.91元，均价为14.92元。营收31.73亿，归母净利润12.14亿，业绩0.61元。市盈率对应为23.39倍、24.46倍。3、2018年开盘与收盘价分别为15.53元、9.83元，均价为12.68元；最高价与最低价分别为17.50元、9.10元，均价为13.3元。营收26.8亿，归母净利润8.22亿，业绩0.426元。市盈率对应为29.77倍、31.22倍。4、2019年开盘与收盘价分别为9.77元、6.47元，均价8.12元；最高价与最低价分别为11.57元、最低价为5.66元，均价为8.62元。营收20.185亿，归母净利润3.69亿，业绩0.15元。市盈率对应为54.13倍、57.47倍5、2020年开盘与收盘价分别为6.5元、7.02元，均价为6.76元；最高价与最低价分别为7.85元、3.11元，均价为5.48元。营收 19.03亿，归母净利润2.29亿，业绩0.11元。市盈率对应为61.45倍、49.82倍。这五年年均营收为24.75亿，归母净利润年均7.09亿，年均每股业绩为0.3592元。对应年均的市盈率为39.66倍、38.02倍。这五年内市盈率最低在27倍以上。二、2021至2023年6月股价与营业收入、归母净利润、每股业绩及市盈率回顾1、2021年开盘与收盘价分别为7.01元、35.94元，均价为21.5元；最高价与最低价分别为36.38元、6.55元，均价为21.46元。营收36.22亿，归母净利润14.27亿，业绩0.73元。对应市盈率29.45倍、29.39倍。2、2022年开盘与收盘价分别为36.46元、24.07元，均价为30.265元；最高价与最低价分别为36.61元、19.11元，均价为27.86元。营收81.93亿，归母净利润56.54亿，业绩3.57元。对应市盈率为8.47倍、7.8倍。3、2023年上半年开盘与收盘价分别为21.99元、21.78元，均价为21.88元；最高价与最低价分别为23.4元、21.19元，均价为22.295元。营收27.96亿，净利润20.26亿，业绩1.282元。对应市盈率为17.06倍、17.39倍。如果按全年股价与业绩对照市盈率在9倍左右。之所以将2021年前及2021年后区别开来，是因为藏格矿业的铜与锂是在2021年开始贡献业绩的，也就从这年起藏格矿业完成了由单一的钾肥生产向三驾马车的转型的。三、2027年藏格矿业营收、归母净利润、业绩展望对四年后的藏格矿业业绩的展望是很难做到准确的，这里只能做一个大致的展望，特别是藏格矿业未来四年内新投入的项目较多，就更难了。对其经济技术指标的展望就有下限与上限（产品产量与价格两个方面的上、下限，但我只预测产量的上下限，对价格上、下限不作预测，只作说明）。（一）、2027年藏格矿业钾肥与碳酸锂产量与价格的下限预估1、钾肥与碳酸锂产量下限预估分别为270万吨、4.6万吨。钾肥产量组成：分别是察尔汗盐湖藏格钾肥产量为130万吨，老挝一期钾肥权益量140万吨。碳酸锂产量组成为：察尔汗藏格锂业产量1.2万吨。麻米错二期投产后按藏格矿业穿透基金持股的股权后占24%计算，年权益碳酸锂产量为2.4万。结则茶卡盐湖6万吨产量建成投产后按现在股权比例年权益碳酸锂产量1万吨。2、钾肥、碳酸锂、铜的价格预估及全年总营收、归母净利润、业绩预估钾肥按销售均价2800元/吨、净利润1000元/吨预估。营收75.6亿，净利润27亿。碳酸锂按销售均价25万元/吨、净利润15.4万元/吨预估。营收115亿，净利润70.84亿。铜按销售均价7万元/吨、净利润按3万元/吨预估，权益量按年11万吨铜金属计算。铜矿分红为33亿。2027年营收为190.6亿，净利润与投资收益合计130.84亿。按现在15.8亿的总股本每股业绩为8.28元。如果按2020年前平均市盈率藏格矿业的股价会是多少？即使按2021年—-2023年（在压估值与锂降价预期双重打压下股市走熊）的市盈率计算股价又是多少？考虑到2027年并不是藏格矿业产能及业绩增长的终点，而是其继续增长的中继，从成长性的角度来预估又应当给其多少倍的市盈率才是合理的，大家去思考，我的结论是无论从哪个角度在2027年或之前藏格矿业股价达到甚至超过百元是合理的。特别说明：2027年无论是营收、净利润、每股业绩均比借壳上市前五年的均值实现巨幅增长，分别达到前五年均值的7.7倍、18.45倍、23.05倍。（二）、2027年藏格矿业钾肥与碳酸锂产量与价格的上限预估1、钾肥与碳酸锂产量上限预估分别为480万吨、7.3万吨。钾肥产量按老挝项目二期建成达产，并且二期年产量为300万吨，相应增加年权益量210万吨。碳酸锂上限增加的原因在按公司之前公布的麻米错建成投产后公司收购其余合伙人的股权，占麻米错股权51%目标实现，则权益量增加2.7万吨。特别说明：这里不包括龙木错盐湖可能投产，及公司在结则茶卡和龙木错盐湖股权比例可能增加的因素。2、钾肥、碳酸锂、铜按上述不变价格与可能发生的可变价格预估及全年总营收、归母净利润、业绩预估按不变价格预估钾肥营收增加58.8亿，净利润增加21亿。碳酸锂营收增加67.5亿，净利润增加41.58亿。铜矿分红收益维持不变。特别说明按公司9月26日调研公告的信息铜矿三期建成时间在2027年，当年虽然可以开始增加部分业绩，但量可能不大，真正贡献业绩增量在2028年。可变价格是指锂的销售均价高于25万元，而非低于这个价格。我以25万元为基数的原因是江西锂云母提锂的成本在20—-25万元，这个价格是维持锂正常供给的价格基础。如果价格长期低于这一价格势必造成江西锂生产的普遍的去产能。3、2027年按产量上限预估全年总营收、归母净利润、业绩钾肥营收134.4亿，碳酸锂营收182.5亿，总营收为316.9亿。净利润和投资收益分别为钾肥48亿，碳酸锂112.42亿，铜矿投资收益33亿，合计为193.42亿，按公司15.8亿股本每股业绩为12.24元。按上限预估2027年营收、净利润、每股业绩分别是借壳上市前五年均值的12.8倍、27.28倍、34.07倍。需要注明的几点是：1、老挝钾肥项目的推进速度，及2027年二期是否会达产不确定。但按公司现在的项目推进速度是完全可以预期一期项目25年达产，27年二期项目达产的。但项目实施不可预见因素较多，还应当注明下。2、按国际能源署及国内、外主要机构的主流预测2026年起碳酸锂又将重新进入供求紧张周期，并且未来相当长时期内越来越紧张的局面。所以我对2027年碳酸锂销售均价25万元及单吨盈利15.4万元是保守的，实际情形可能大幅超过我的预测。3、铜价在未来只会越来越高，原因我之前早就多次说了，这里不再重复，当然某些人会有完全不同的看法与预测。我不与你们争论，因为市场的价格由市场说了算。另外有种可能2027年铜矿的产量可能会达到40万吨以上，甚至可能达到45万吨，也就是说权益铜可能接近14万吨，到2028年则会达到年18.5万吨权益铜产量。4、青海芒崖的三处钾盐矿可能在2027年或之前完成探转采的工作。四、2027年藏格矿业的资源总量与2020年对比有惊人的增加2020年及之前藏格矿业的资源量仅一个察尔汗盐湖氯化钾与碳酸锂的资源量分别为5000万吨及176万吨。大浪滩盐湖钾肥与碳酸锂探矿权取得。现在其增加的资源量有：1、铜与钼权益量分别857.84万吨，56.33万吨。2、碳酸锂新增资源量有麻米错盐湖、结则茶卡和龙木错盐湖；碱石山盐湖、小梁山大风山盐湖东段（由于资源储量报告没有公布）。3、老挝氯化钾的资源量是原有资源量的10倍以上。4、公司仍然在继续大力寻求资源储备的过程中。打作者：山高林茂链接：https://xueqiu.com/7895717506/262156966来源：雪球著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

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