研报日期：2016-04-25

　　金证股份(600446)　　核心观点：　　公司公布2016 年一季报业绩，报告期内，公司实现营业收入7.49 亿元，同比增长43%；实现归属母公司净利润2885 万元，同比下降4%；扣非净利润2674 万元，同比下降3%。　　收入增长42%、毛利率提升，整体业务情况向好；销售费用、管理费用率上升至净利润下降。　　1）一季度综合毛利率达到23.55%，较去年同期提升1.52 个百分点。我们判断主要系公司金融相关业务收入占比进一步提升，带来的毛利率提升。2）销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为4.13%、16.01%及-3.03%，分别较去年同期提升0.95、1.41 及1.95 个百分点，三项费用率整体提升4.31个百分点。导致公司在收入大幅增长、毛利率提升的前提下，营业利润同比仅增长1.95%。3）预收款项3.07 亿元，占当期收入41%，同比增长59%。　　整体来看，公司收入、预收款项增长迅速，成长性依旧。　　较上年同期新增联龙博通、人谷科技并表，业绩季节性波动或是公司净利润下降的一定成因。　　与去年同期相比，报告期新增公司持有100%股权的联龙博通、及持股90%股权的人谷科技并表。重大资产重组报告中曾经披露，联龙博通的业务具有较强的季节性：经营业务的下半年合同签订额、销售回款金额、收入、毛利一般比上半年高。并且从联龙博通2015 年上半年扣非净利润-852万元，我们判断，季节性因素，或对金证股份一季度业绩带来一定影响。　　16-18 年业绩分别为0.48 元/股、0.70 元/股、1.00 元/股　　整体而言，公司收入持续维持较高速增长、毛利率亦在不断提升；并且新增机构、金融新业务和监管规范带来的需求景气度较高，能确保公司业绩较快成长。与平安集团合作不断推进，将对公司2.0、3.0 业务发展带来正面积极影响。一季报净利润下降或受并表的联龙博通业务季节性因素影响，我们仍然对该公司完成业绩承诺、金证股份维持较高速成长保持乐观。　　风险提示　　公司互联网金融相关业务尚处开展初期，政策监管与推进速度均存在较大的不确定性。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。