研报日期：2016-03-28

　　金证股份（600446）　　转型期业绩保持持续增长。公司2015 年实现营收26.14 亿元，同比增长10.42%；实现营业利润2.93 亿元，同比增长52.02%；实现利润总额3.12亿元，同比增长57.18%；归属母公司净利润2.55 亿元，同比增长66.12%；扣非净利润2.35 亿元，同比增长56.19%。公司虽然营业收入同比增长10.42%，但由于毛利率较高定制软件收入大幅增长40.74%，使得毛利率提高（增加3.56 个百分点达到25.2%），净利润较上年同期大幅增长（提高3.18个百分点达到10.66%）。此外，公司利息收入由1.29 亿元增加到1.67 亿元，使得财务费用同比下降36.01%，也是公司净利润增长的重要原因。　　全线布局金融IT。证券IT，优势地位持续巩固：“万亿”交易系、账户、资金、登记托管系统，均在各家新老客户上线实施。产品覆盖了经纪、信用、场外、期权、及互联网企业等多市场。基金IT，以新筹基金为突破口：2015年公司共获取14 家新筹基金客户，公募基金客户累计突破60 家。获取40余家第三方基金代销机构项目，目前已经累计超过110 家。此外在信托公司、保险公司、期货公司等业务领域也取得了很大突破。互联网金融IT，打造互联网金融内容服务提供商：金微蓝以互联网金融业务为核心，以现有与券商、银行、期货、互联网企业的合作为契机，加速互联网金融相关产品的开发与上线，加强iWeLan 云平台在行业中的影响力，公司与大智慧、雪球、京东等多家互联网企业以及国海、湘财、中山等多家券商签订了合作协议，共同探索互联网金融的发展路径。综合金融IT，积极拓展第三代的服务收费模式。新增客户21 家，其中产股权4 家；金融资产6 家；互联网金融5 家；商品现货5 家；碳排放1 家。并在“壹融通”第二代盈利模式成功落地的基础上，逐步拓展第三代的服务收费模式。　　从金融IT 战略，到互联网金融战略。公司在“回归金融IT”战略的基础上提出优化升级，即“金证互联网金融战略”。2015 年公司从设立金微蓝、收购联龙博通，到与平安战略合作，都是这一战略不断落地的体现，未来公司将从互联网金融云服务2.0 向互联网金融云平台3.0 迈进。　　盈利预测与投资建议。考虑到增发摊薄及2016 年联龙博通并表的影响，我们预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.39 元和0.58 元。考虑到公司金融IT领域的优势，以及互联网金融转型战略，未来6 个月的目标价为43.32 元，对应2016 年PE110 倍，维持“买入”评级。　　不确定因素。互联网金融业务低于预期，政策风险，系统性风险。 今日最新研究报告

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