研报日期：2016-03-23

　　金证股份(600446)　　业绩略超市场预期。2015 年公司实现营业收入26.15 亿元，同比增加10.4%，归属于母公司股东净利润为2.55 亿元，同比增加66.1%，对应EPS 0.31 元。毛利率大幅提升，三项费用占收比基本稳定。全年整体收入增长一般，主要因为低　　毛利率且占收比较大的两项非核心业务主动放缓，其中商品销售业务增长3.77%，系统集成业务下降11.3%；但高毛利率（93.85%）的定制软件业务保持高增长态势，增速达40.74%，并带动整体毛利率上升3.6 个百分点。三项费用整体占收比基本稳定，小幅增加，共上升0.82 个百分点。　　传统1.0 业务收获颇丰，龙头地位确立。证券IT 领域，公司在面向用户服务的前、中、后台布局下，用户前端系统，基础技术平台，业务服务中台，业务交易后台和基础业务平台等各条产品线均有重大突破；基金IT 领域，新筹基金公司IT 项目市场领先优势继续扩大，全年共获取14 家新筹基金公司项目机会，总包客户达到30 家，公募基金客户累计突破60 家。　　创新2.0 业务快速推出，获得市场广泛认可。公司在互联网金融领域推出了“互联网 ”业务以及金融云服务，与大智慧、雪球、京东、自选股、牛骨网、交易宝等多家互联网企业以及国海、湘财、中山、万和等多家券商签订了合作协议，共同探索互联网金融的发展路径，并以分成以及租赁的方式获得收入，初步得到证券公司和互联网公司的认可。　　打造互联网和金融行业跨平台合作桥梁。公司拟引入中国平安作为战略股东，是其全金融业务布局的重大突破，未来公司将以互联网金融业务为核心，以现有与券商、银行、期货、互联网企业的合作为契机，逐步深化与金融机构、互联网企业在互联网金融领域的合作，从原有的软件 服务的1.0 模式，逐步向云服务收费 流量收费的2.0 模式延伸，并积极探索集投资顾问、理财产品销售等互联网金融产品及服务的3.0 模式，力争成为互联网金融内容服务提供商。　　投资建议：预计公司2016-2017 年EPS 分别为0.43、0.63 元，公司作为金融IT 龙头，一直以开放的心态，持续展开技术和业务模式创新，努力打造互联网金融平台，未来资源聚集和协同效应将更加显着，二次腾飞时代开启，我们看好其发展前景。维持买入-A 评级，6 个月目标价45 元。　　风险提示：互联网金融业务推进速度低于预期。 今日最新研究报告

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