研报日期：2016-08-31

　　千金药业(600479)　　29日晚，公司公布半年报，实现营业收入12.78亿元，同比增长15.41%；归属于上市公司股东的净利润3743.62万元，同比增长3.63%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3421.67万元，同比增长16.03%，基本符合预期。　　投资要点：　　业绩实现稳健增长。　　上半年公司营收、扣非净利润增速达到了15%以上，药品零售、药品生产、卫生用品增速分别为15.69%、7.91%、108.85%，但由于低毛利的药品零售等业务占比提升，毛利率下降了3.12个百分点，营收增量主要来自余零售业务的增长、化药及卫生用品销售额的增加。整体来看公司业绩增长稳健，药品生产及卫生用品有较大发展潜力，后续增长有望加速。　　千金净雅营收增长108%。　　千金净雅作为公司大健康战略的支点，2016年上半年保持了较高的增速，实现不含税收入0.77亿元。公司积极拓展微商等销售渠道、开拓新的市场，由于微商渠道毛利率较低，使卫生用品毛利率下降了9.88个百分点，预计微商渠道将为千金净雅的增长提供新的动力。预计千金净雅全年的销售额仍将保持高速增长。　　千金片提价效果将逐步显现。　　千金片作为公司营收占比最大的产品之一，15年提价20%同时库存量快速下降，预计渠道去库存已基本完成，下半年起千金片的销量有望逐步提升，助力营收及净利润加速增长。　　盈利预测与投资评级。　　预计公司2016-2018年EPS分别为0.31、0.38、0.47元，对应8月29日收盘价，PE为56、45、37倍。我们认为公司主营业务稳健，千金片提价效果逐步显现、湘江药业业绩有望保持中高速增长，同时千金净雅具备较大的发展空间、营收处于快速增长阶段、扭亏在即；公司长期发展前景值得期待，维持“推荐”评级。　　风险提示　　千金净雅增长不及预期、千金片增长不及预期 今日最新研究报告

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